Više od jedne decenije tržište električne energije miruje na bazi rasta. Proizvedena električna energija (mjerena u kwh) porasla je 3.8% od 2010. do 2022. godine, ili 0.3% godišnje, dok je američka ekonomija rasla 2.0% godišnje. To je slika stagnacije, zar ne? Ali električne kompanije uspjele su financijski povećati više od prodaje. Poslovni prihod prije oporezivanja porastao je 8.0% u istom periodu, odnosno 0.6% godišnje. Ok, nije ni tako sjajno. Ali sada za rast: ukupna aktiva porasla je 76.9%, ili 4.8% godišnje. (Pogledajte sliku 1.)
Slika 1. Proizvedena električna energija (trilijun kwh), operativni prihod prije oporezivanja (deset milijardi dolara) i ukupna imovina (trilijuna dolara) — semilog skala
Skala na slici 1 je dizajnirana da pokaže razliku u stopama rasta. Što je strmiji nagib, to je brži rast. Moglo bi se očekivati da će ukupna imovina rasti kako prodaja raste. A pošto nisu rasle, zašto električne kompanije moraju ubrzano povećavati imovinu da bi zadovoljile isti obim potražnje? Očigledno, inflacija ima neke veze s tim. Uostalom, novi objekti su mnogo skuplji od objekata izgrađenih prije 30 godina koje zamjenjuju. Ali cinici bi mogli vidjeti drugačije objašnjenje za koje bi se moglo reći da je inherentno regulatornom modelu. Regulisana komunalna preduzeća moraju povećati svoju stopu (aktiva) kako bi povećala zaradu. Kao rezultat toga, njihovi menadžeri favorizuju strategije koje doprinose računu fabrike, posebno ako im regulatori dopuste da ostvare povraćaj ulaganja koji je veći od troškova kapitala. Zanimljivo pitanje za nas je: "Kako su se elektro kompanije izvukle sa toliko povećanjem imovine?" Mislimo da je vjerojatni odgovor da su povećani troškovi koji se mogu pripisati toj imovini maskirani padom dva ključna troška, kamata i goriva. Stope američkog trezora, referentne tačke za sve korporativne hartije od vrednosti sa fiksnim prihodom, pale su na istorijski niske nivoe. Kao rezultat toga, troškovi održavanja rastućeg kapitala nisu rasli proporcionalno rastućim investicijama. To možete vidjeti u trendu operativnih prihoda prije oporezivanja, dobar proxy za kapitalne troškove. Drugo, i troškovi goriva su opadali, što je takođe pomoglo da se nadoknade veći troškovi novog kapitala. Nije loša kolotečina.
Povezano: Analitičari predviđaju pad proizvodnje ruske sirove nafte za 1 milion Bpd
Sada pogledajmo naprijed. Električna industrija sada mora zaista povećati kapitalnu potrošnju, možda je udvostručiti. Ovo je da ojača svoju tvornicu od klimatskih promjena i da se dekarbonizira, te da se poboljša pouzdanost. Industriji su potrebni novi objekti prije rastuće potražnje električne energije iz električnih vozila i elektrifikacije grijanja i drugih industrijskih procesa. Izračunali smo da će industrija električne energije (ili njeni kupci i konkurenti) morati udvostručiti kapitalnu potrošnju u sektoru, bez koristi od dva velika kompenzirajuća faktora (niže kamatne stope i trošak goriva) koji su ublažili pritisak cijena. Pozajmljivanje novca će koštati više, sada kada je tržište obveznica završilo. I cijene goriva će također biti veće. (Poreski krediti Zakona o smanjenju inflacije će pomoći, možda će u narednoj deceniji smanjiti 10% od zahteva za prikupljanje kapitala.) Elektroprivrede su propustile zlatnu priliku da se pripreme za budućnost kada su troškovi bili niži.
Elektrifikacija će, naravno, dovesti do veće prodaje električne energije, do možda čak 50-100% u odnosu na sadašnje nivoe. Ali kada? Suočavajući se s neadekvatnom uslugom, rizicima pouzdanosti i rijetkim kapacitetima za punjenje, potrošači bi mogli odlučiti da sačekaju prije elektrifikacije. Međutim, što se tiče grijanja doma, gotovo svi sistemi osim peći na drva su već u određenoj mjeri električni i nestanci struje ih čine beskorisnima. Potrošnja na električnu elektranu sada bi mogla samo ubrzati elektrifikaciju. Ali kako uvjeriti kompanije da troše prije nego što se garantuje da će se kupac „priključiti“? I kako uvjeriti regulatore da naplaćuju današnje komunalne korisnike dok grade usluge koje uglavnom budu korisne za buduće korisnike? To je možda prava dilema.
Pre mnogo decenija, brazilski regulatori nisu dozvolili telefonskoj kompaniji da naplati novu naknadu za instalaciju telefona koja je pokrivala troškove instalacije, navodno da bi zaštitila potrošače. Kao rezultat toga, telefonska kompanija je morala ozbiljno ograničiti instalacije kako bi ostala solventna. Potrošači koji su željeli telefone morali su ići kod dobavljača na crnom tržištu koji su naplaćivali više od stvarne cijene instalacije. Ograničavanje cijene instalacije nije zaštitilo potrošače komunalnih usluga. Ljudi koji su željeli ili trebali uslugu plaćali su je. Samo su platili više, nekom drugom, a ne telefonskoj kompaniji.
A to nas dovodi do onoga što bi mogla biti najveća prijetnja etabliranoj industriji električne energije u vlasništvu investitora, nevoljnim regulatorima. Zbog većih stopa koje se podrazumijevaju, one bi mogle umanjiti ogromnu potrošnju, posebno s obzirom na dugo zanemarivanje klimatskih pitanja i pitanja pouzdanosti industrije. Na drugim mjestima smo pokazali da elektroindustrija može podnijeti troškove proširenog kapitalnog programa na dugi rok i da bi utjecaj na potrošače bio skroman. Ali prve godine povećanog komunalnog kapitalnog programa mogle bi uključivati veliku potrošnju sa malim očiglednim povratom. Regulatori bi mogli reći električnim kompanijama da popuste jer povećanja cijena ne pomažu aktuelnim regulatorima ili političarima da pobijede na izborima ili ostanu zaposleni. A rukovodioci komunalnih preduzeća, za koje je status quo dovoljno dobar, možda vide malo razloga da pokreću ovo pitanje. Naša poenta (i kako se to odnosi na Brazil)? Da će ljudi koji žele dati nivo usluge (sa stanovišta životne sredine ili pouzdanosti) potrošiti sve što je potrebno (u okviru razumnog) da bi dobili ono što žele. Društvo u cjelini možda neće ništa spasiti. Ako smanje uslugu ili pouzdanost, naslijeđena elektrokompanija neće dobiti više novca, ali neki drugi dobavljač energetskih usluga hoće.
Ukratko, elektroprivreda je na prekretnici. Iz perspektive kapitalne potrošnje, izazov je ući u brzu traku, a da se ne držite van jarka. Da vidimo kako će se nositi s tim.
Leonard Hyman i William Tiles za Oilprice.com
Još najboljih čitanja sa Oilprice.com:
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html