Šta je sljedeće za berzu dok se Federalne rezerve kreću prema 'vrhuncu jastreba'

Predsjednik Fed-a Jerome Powell rekao je 21. aprila tokom panel diskusije koju je organizirao Međunarodni monetarni fond u Washingtonu da centralna banka ne „računa na“ inflaciju koja je dostigla vrhunac u martu. “Po mom mišljenju to je prikladno kreće se malo brže“, rekao je Powell, stavljajući povećanje stope za 50 baznih poena “na sto” za sastanak Fed-a početkom sljedećeg mjeseca i ostavljajući otvorena vrata za još veće poteze u narednim mjesecima.

Američke dionice su se naglo smanjile nakon njegovih primjedbi i sva tri glavna mjerila produženi gubici u petak, pri čemu je Dow Jones Industrial Average zabilježio najveći dnevni pad procenta od kraja oktobra 2020. Investitori se bore s “veoma jakim silama” na tržištu, kaže Steven Violin, portfolio menadžer u FLPutnam Investment Management Co.

"Ogroman ekonomski zamah od oporavka od pandemije nailazi na vrlo brzu promjenu monetarne politike", rekao je Violin telefonom. „Tržišta se bore, kao i svi mi, da shvate kako će se to odigrati. Nisam siguran da neko zaista zna odgovor.”

Centralna banka želi da osmisli meko prizemljenje za američku ekonomiju, sa ciljem da pooštri monetarnu politiku kako bi se borila protiv najveće inflacije u posljednje četiri decenije bez izazivanja recesije.

Fed je "djelomično kriv za trenutnu situaciju jer ga je njegova izuzetno prilagodljiva monetarna politika u prošloj godini ostavila u ovoj vrlo slaboj poziciji", napisali su portfolio menadžeri Osterweis Capital Management Eddy Vataru, John Sheehan i Daniel Oh, u izvještaju o njihov izgledi za drugi kvartal za ukupan fond povrata firme.  

Menadžeri portfelja Osterweisa rekli su da Fed može podići ciljanu stopu federalnih fondova kako bi ohladio ekonomiju, dok smanjivao bilans stanja kako bi podigao duže stope dospijeća i obuzdao inflaciju, ali „nažalost, implementacija dvostranog kvantitativnog plana zaoštravanja zahtijeva određeni nivo finoće po kojima Fed nije poznat”, napisali su.

Oni su također izrazili zabrinutost zbog kratkog opisa krivulje prinosa Trezora, nedavna inverzija, gdje su kratkoročni prinosi porasli iznad dugoročnih, nazvavši to „rijetkost za ovu fazu ciklusa zaoštravanja“. To odražava "grešku politike", po njihovom mišljenju, koju su opisali kao "ostavljanje stopa preniskim predugo, a zatim potencijalno povećanje prekasno, a vjerovatno i previše".

Fed je prošlog mjeseca povećao referentnu kamatnu stopu po prvi put od 2018. godine, podigavši ​​je za 25 baznih poena od skoro nule. Čini se da se centralna banka sada pozicionira da unapredi svoja povećanja kamatnih stopa potencijalno većim povećanjem.

“Ima nešto u ideji front-end učitavanja”, primijetio je Powell tokom panel diskusije 21. aprila. James Bullard, predsjednik Banke federalnih rezervi St. Louisa, rekao je 18. aprila da ne bi isključio mogućnost veliko povećanje od 75 baznih poena, iako to nije njegov osnovni slučaj, objavio je The Wall Street Journal. 

Pročitajte: Trgovci fjučersima Fed fondova vide 94% vjerovatnoće za povećanje od 75 baznih poena Fed u junu, pokazuju podaci CME

“Veoma je vjerovatno da će se Fed pomjeriti za 50 baznih poena u maju,” ali berza ima “malo teže probaviti” ideju da bi povećanja za pola poena također mogla doći u junu i julu, rekao je Anthony Saglimbene, globalni tržišni strateg u Ameriprise Financial, u telefonskom intervjuu. 

The Dow
DJIA,
-2.82%
i S&P 500
SPX,
-2.77%
svaki je pao za skoro 3.0% u petak, dok je Nasdaq Composite
COMP,
-2.55%
pao je za 2.5%, prema Dow Jones Market Data. Sva tri glavna mjerila završila su sedmicu sa gubicima. Dow je pao četvrtu sedmicu zaredom, dok su S&P 500 i Nasdaq zabilježili treću uzastopnu sedmicu pada.

Tržište se „resetuje na ideju da ćemo preći na normalniju stopu federalnih fondova mnogo brže nego što smo verovatno“ mislili pre mesec dana, kaže Saglimbene. 

„Ako je ovo vrhunac jastreba, a oni se jako trude u ofsetu“, rekao je Violin, „možda će sebi kupiti veću fleksibilnost kasnije tokom godine jer počnu da uočavaju uticaj vrlo brzog povratka na neutralno stanje.“

Brži tempo povećanja kamatnih stopa od strane Fed-a mogao bi dovesti stopu federalnih fondova na "neutralni" ciljni nivo od oko 2.25% do 2.5% prije kraja 2022. godine, potencijalno prije nego što su investitori procjenjivali, prema Saglimbeneu. Stopa koja se sada kreće u rasponu od 0.25 do 0.5 odsto smatra se „neutralnom“ kada ne stimuliše niti ograničava ekonomsku aktivnost, rekao je on. 

U međuvremenu, investitori su zabrinuti zbog toga što će Fed smanjiti svoju bilansnu sumu od otprilike 9 biliona dolara u okviru svog kvantitativnog programa pooštravanja, navodi Violin. Centralna banka ima za cilj brži tempo smanjenja u odnosu na svoj posljednji pokušaj kvantitativnog pooštravanja, koji uzburkala tržišta u 2018. Berza je pala oko Božića te godine. 

„Trenutna zabrinutost je da idemo ka istoj tački“, rekla je Violin. Kada je u pitanju smanjenje bilansa stanja, "koliko je previše?"

Saglimbene je rekao da očekuje da bi investitori mogli u velikoj mjeri "pogledati mimo" kvantitativnog pooštravanja sve dok monetarna politika Fed-a ne postane restriktivna i ekonomski rast ne uspori "materijalnije". 

Poslednji put kada je Fed pokušao da odmota svoj bilans stanja, inflacija nije bila problem, rekao je Solloway iz SEI. Sada "bulje u" visoku inflaciju i "znaju da moraju pooštriti stvari." 

Pročitajte: Stopa inflacije u SAD skače na 8.5%, pokazuje CPI, jer više cijene gasa pogađaju potrošače

U ovoj fazi, Fed je „zaslužan i neophodan“ za borbu protiv porasta troškova života u SAD-u, rekao je Luke Tilley, glavni ekonomista Wilmington Trusta, u telefonskom intervjuu. Ali Tilley je rekao da očekuje da će se inflacija smiriti u drugoj polovini godine i da će Fed morati da uspori tempo povećanja kamatnih stopa "nakon što izvrši to unaprijed učitavanje". 

Tržište je možda „premašilo sebe u pogledu očekivanja za pooštravanje Fed-a ove godine“, po mišljenju Lauren Goodwin, ekonomiste i portfolio stratega u New York Life Investments. Kombinacija Fed-ovog programa povećanja i kvantitativnog pooštravanja "mogla bi uzrokovati zaoštravanje finansijskih uslova na tržištu" prije nego što centralna banka bude u mogućnosti da poveća kamatne stope za onoliko koliko tržište očekuje 2022. godine, rekla je telefonom. 

Investitori će sljedeće sedmice pažljivo pratiti martovske podatke o inflaciji, mjerene indeksom cijena za ličnu potrošnju i rashode. Solloway očekuje da će podaci o inflaciji PCE-a, koje bi američka vlada trebala objaviti 29. aprila, pokazati rast troškova života, dijelom zato što "cijene energije i hrane naglo rastu". 

Sljedeće sedmice ekonomski kalendar također uključuje podatke o cijenama kuća u SAD-u, prodaji novih kuća, raspoloženju potrošača i potrošačkoj potrošnji. 

Saglimbene iz Ameriprise-a rekao je da će sljedeće sedmice pratiti kvartalne izvještaje o korporativnim zaradama od kompanija koje su "suočene s potrošačima" i tehnoloških kompanija s velikim tržišnim kapacitetima. "Oni će biti izuzetno važni", rekao je, citirajući Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
MetaPlatforms Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
PEP,
-1.54%,
Coca Cola Co.
KO,
-1.45%,
Microsoft
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
gm,
-2.14%
i Google-ov roditelj Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
kao primjeri.

Pročitajte: Investitori su upravo izvukli ogromnih 17.5 milijardi dolara iz globalnih dionica. Oni su tek počeli, kaže Bank of America.

U međuvremenu, Violin iz FLPutnama rekao je da mu je „prilično ugodno ostati potpuno uložen u tržišta dionica“. Naveo je nizak rizik od recesije, ali je rekao da preferira kompanije sa novčanim tokovima "ovdje i sada" u odnosu na preduzeća koja su više orijentirana na rast sa zaradom koja se očekuje daleko u budućnosti. Violin je takođe rekao da voli kompanije koje su spremne da imaju koristi od viših cena robe.

“Ušli smo u nestabilnije vrijeme,” upozorio je Solloway iz SEI-a. “Zaista moramo biti malo oprezniji u pogledu toga koliko rizika trebamo preuzeti.”