Šta se krije iza negativne reakcije ESG ulaganja

U Sjedinjenim Državama, proteklih nekoliko godina bilo je preokretno vrijeme za ulaganja s ciljem poboljšanja ekoloških, društvenih i upravljačkih rezultata (ESG). Ova vrsta ulaganja, koja pokušava da kombinuje finansijske povrate sa društvenim dobrom, jeste potpuno uobičajeno, posebno u Evropi. Posljednjih godina, diskusija se uglavnom fokusirala na kako to bolje izmjeriti i implementirati usred rasprostranjenog zelenog pranja i nepredviđenih metrika – ne o tome da li je ova praksa uopće vrijedna truda.

Na kraju krajeva, ESG brige su finansijske brige. A klimatske opasnosti su posebno hitne. „Pogledajte, sve je više podataka koji govore da su klimatske promjene pravi rizik“, kaže Gregory Hershman, šef američke politike za Principi odgovornog ulaganja (PRI), nestranačka investicijska inicijativa povezana s UN-om. “Investicioni menadžer ima fiducijarnu dužnost da razmotri taj rizik.”

Ipak, desničarske snage u SAD-u koriste različite političke alate u nastojanju da potkopaju sposobnost menadžera investicija da snose takve rizike.

Ovi politički napadi nisu bili iz tehničkih razloga, kaže Hershman. “Duboko smo u razgovorima o tome šta znači biti…održivi investitor i tražiti održive povrate za svoje klijente. I tako je frustrirajuće, tajming.”

Organizacija za zaštitu životne sredine Sierra Club nazvala je rat ESG-u najnoviji oblik klimatskog poricanja. Diana Best, viši finansijski strateg za mrežu klimatskih kampanja Sunrise Project, slaže se. “Ne radi se čak ni o ESG-u. Radi se o korištenju nekog političkog termina kojim se može izvrnuti i manipulirati”, tvrdi Best. Ona to naziva "pokušajem kažnjavanja kompanija koje zauzimaju bilo kakav principijelan stav", oslanjajući se na istu knjigu koju je desno krilo ranije koristilo za izazivanje kontroverzi oko naizgled niskih pitanja.

A Predstavnički dom pod kontrolom republikanaca može pojačati neprijateljstvo prema ESG ulaganju. Ali do sada se veliki dio negativnih reakcija dešavao na državnom nivou. Dok su neke države usvojile zakone koji podržavaju ulaganja u ESG, zvaničnici u drugim državama, uključujući državnog tužioca i blagajnike, su javno osudili društveno i ekološki odgovorno ulaganje.

U decembru 2022. Florida je objavila da jeste uzimajući 2 milijarde dolara iz menadžmenta BlackRocka, najvećeg svetskog menadžera imovine (i najvećeg gromobrana za kritiku ESG-a). Ovo je bila najveća takva prodaja do sada.

Ovi napadi su koordinirani. Istraga New York Times i organizacija za istraživačko novinarstvo Documented otkrili su da je Fondacija državnih finansijskih službenika (SFOF), grupa za političko zagovaranje koju finansiraju poricatelji klime i grupe mračnog novca, 2021. godine počela da daje prioritet radu protiv ESG-a „oružavanjem državnih blagajnika ' uredima za unapređenje antiklimatske agende.” To je uključivalo pozive na bojkot BlackRocka.

Dok su državni blagajnici i kontrolori možda malo poznati javnosti, krstaški rat protiv ESG-a ima neke istaknutije ličnosti. Oba Guverner Floride Ron DeSantis i bivši potpredsjednik Mike Pence su među republikanskim kandidatima za naredne predsedničke izbore, i obojica su uvezli svoja kola u borbu protiv ESG-a.

Međutim, Republikanska stranka nema jedinstven stav po ovom pitanju. Oni su raskola unutar stranke oko toga da li da se miješaju u odluke menadžera imovine da uzmu u obzir ESG.

Kada je u pitanju šira javnost, ESG nije baš uobičajen pojam. Nakon što su saznali za ovu praksu, većina običnih republikanaca zapravo je za ulaganje koje omogućava ESG. Jedno istraživanje Univerziteta Penn State i komunikacijske firme ROKK Solutions pokazalo je da je 70% registrovanih republikanaca anketirano protivio se vladinom miješanju u investicije ESG-a. To je čak bilo i više od udjela demokrata sa istom pozicijom (57%).

Drugim rečima, iako određeni republikanski lideri pokušavaju da preokrenu ulaganje ESG-a u njihov tekući kulturni rat, republikanski birači su čak manje verovatni od demokrata da to podrže.

Međutim, njihovi razlozi imaju tendenciju da budu različiti. Veća je vjerovatnoća da će se demokrate protiviti ograničenjima ulaganja ESG-a iz koristi za društvo, dok su republikanci više motivirani principima slobodnog tržišta.

Ovo razotkriva ironiju u srcu ESG kulturnog rata: desničarski kritičari nastoje da se aktivno miješaju u odluke koje donose profesionalci za investicije o tome kako zaštititi novac svojih klijenata. U drugom kontekstu, oni bi bili naoružani zbog same stvari koju rade ovdje.

I neka istraživanja sugeriraju da prikrivanje aktivnosti ESG-a uzrokuje finansijske gubitke – opet, što bi trebalo biti u suprotnosti sa konzervativnim finansijskim principima. Studija Univerziteta u Pensilvaniji pogledao zakon Teksasa koji je stupio na snagu u septembru 2021., a koji je zabranio gradovima da svojim fondovima upravljaju kompanije čije su politike ograničavale ulaganja u fosilna goriva i oružje. Nekoliko banaka je tada napustilo tržište, a gradski zvaničnici su imali manje izbora za upravljanje investicijama.

Analiza prvih osam mjeseci primjene zakona pokazala je da je značajno povećao troškove zaduživanja: gradovi u Teksasu će platiti između 303 miliona i 532 miliona dolara dodatnih kamata.

Još jedna ironija je da kompanije koje su osuđene da su previše budne čak ni ne rade toliko da promovišu takozvanu budnost. BlackRock ostaje najveći svjetski investitor u fosilna goriva. Najveće svjetske investicione kompanije također zadržavaju velike udjele mesne i mlečne kompanije, Razorni dug Zambije, I proizvođači oružja, da navedem nekoliko primjera. Projekat Sunrise je također zabrinut zbog zanemarivanja prava starosjedilaca, na primjer kada investicije podržavaju kompanije koje rade na autohtonim teritorijama bez dozvole zajednice.

Kada se radi o tome da se radi previše ili premalo na ESG-u, „na njih se nekako deruje sa obe strane“, kaže Hershman iz PRI.

Pojednostavljeno je pridavati preveliku težinu samo jednoj osobi, ali dramatičnu putanju ESG ulaganja oličava Larry Fink, izvršni direktor BlackRocka. Finkova znamenita pisma izvršnim direktorima za 2020. i 2021. pozvala su finansijsku industriju da djeluje protiv klimatskih promjena, pozicionirajući BlackRock kao lidera u ovom prostoru. Pisma su nedvojbeno izazvala i val ulaganja u klimatsku svijest i, obrnuto, intenzivno lobiranje interesa zagađivača.

Dok gradi BlackRockovo vodstvo u ovom prostoru, Fink nisam zamišljao da će to izazvati reakciju sa desne strane. Nekoliko godina kasnije, međutim, bio je više umoran od svijeta.

Na Svjetskom ekonomskom forumu ranije u januaru 2023., Fink je opisao desničarske napade na ovu vrstu ulaganja: „Narativ je ružan. Narativ je stvorio ovu ogromnu polarizaciju... Po prvi put u mojoj profesionalnoj karijeri, napadi su sada lični. Oni pokušavaju demonizirati probleme.”

Best kaže da su ovi lični napadi, uključujući mobilni bilbord sa Finkovim licem, primjećeni. „Ono čemu smo svjedočili na BlackRockovom Big Problemu [mreža kampanje koja poziva na veću klimatsku odgovornost od BlackRocka] bio je definitivno zastrašujući efekat unutar Black Rocka,“ komentira Best. “Oni su otišli od toga da 'Želimo da budemo na samom čelu čopora', na neki način urezujući put u ovome, do 2022. godine, nakon kontinuiranih napada s desne strane, u osnovi nazadujući… Videli ste kako se ovo vraćanje unazad, barem malo njihove retorike.”

(BlackRock nije dao komentare za ovu priču.)

Roberta Giordano, borkinja za finansije za projekat Sunrise, suprotstavlja BlackRock sa Vanguardom, drugim najvećim menadžerom imovine. “Ono što smo vidjeli u posljednjih nekoliko godina je da se Vanguard i njegovo vodstvo drastično razlikuju od BlackRocka,” kaže Giordano. “Oni su se maksimalno trudili da uvijek ostanu u neutralnoj poziciji.”

Prema Giordanu, kada je Vanguard shvatio da ovi napori da ostane neutralan ne funkcionišu, napustio je inicijativu Net Zero Asset Manager (NZAM), iako su njegove obaveze prema NZAM-u bile manje od svojih kolega. “Bilo nam je vrlo jasno da je to bio pokušaj Vanguarda da neutralizira te napade,” kaže Giordano.

Vanguard je čak optužen cenzura web stranice klimatske kampanje na uređajima zaposlenih.

(Kompanija nije odgovorila na ovu tačku. Šire rečeno, Vanguard je rekao u izjavi, “Kao menadžer imovine u vlasništvu investitora, Vanguard je posebno fokusiran na maksimiziranje povrata naših klijenata i pružanje im najbolje šanse za uspjeh ulaganja. Kao što smo dugo tvrdili, naš pristup klimatskom riziku je očuvanje prinosa investitora. Klimatske promjene, zajedno s globalnim odgovorom koji rezultira, imaju dalekosežne ekonomske posljedice za kompanije i finansijska tržišta, a samim tim i za investitore. Kao rezultat toga, klimatski rizik je materijalni finansijski rizik za određene kompanije i dugoročni finansijski uspjeh njihovih dioničara.”)

Sve u svemu, zaista postoje neke naznake da kompanije obraćaju pažnju na političke prepreke. Veliki menadžeri imovine su sve više glasa protiv odluka dioničara vezanih za ESG. Uticao je i argument anti-ESG brigade da ESG ulaganje krši antimonopolska pravila. Antimonopolska zabrinutost je nedavno izazvala finansijsku alijansu Glasgow za Net Zero preokrenuti politiku o tome da njeni članovi postepeno ukidaju fosilna goriva.

Ali količina novca koju su ljudi protiv ESG-a odvojili ostaje trivijalna u poređenju. A Best vjeruje da klatno počinje da se okreće unazad.

Neke kompanije za upravljanje imovinom opiru se protivljenju protiv ESG-a. Najbolje ukazuje na Federated Hermes kao primjer. Kompanija je nekada bila platinasti sponzor grupe SFOF koja je napadala ESG, ali je nakon unutrašnjeg i eksternog pritiska koji je ukazivao na nedoslednost sa njenim klimatskim porukama, odustala od ove podrške.

Iako je ESG zaostajanje sada možda prepreka na putu, malo je vjerovatno da će poremetiti cjelokupni put.

Hershman ističe da se mlađi ljudi, koji tek počinju da štede za penziju ili investiraju, sve češće pitaju o sadržaju ulaganja. “Mislim da će taj trend samo nastaviti rasti.”

Best se slaže, rekavši: "Postoji određeno priznanje da menadžeri imovine moraju zauzeti poziciju." Iako politika može biti smetnja, na kraju krajeva, „Ono što nam je zaista potrebno je čvrst i dosljedan pristup menadžera imovine koji direktno stavlja upravljanje klimatskim rizikom u centar svoje poslovne strategije.“