Šta god da sada osjećate u vezi s dionicama, to je normalna tuga zbog medvjeđeg tržišta - a najgore tek dolazi

Da rezimiramo, pet faza tuge medvjeđeg tržišta ima paralele sa pet faza tuge koje je uveo pokojni Švicarsko-američka psihijatrica Elisabeth Kübler-Ross:

• poricanje

• ljutnja

• pregovaranje

• depresija

• prihvatanje

Procijeniti gdje se nalazi tržište dionica u ovom procesu od pet faza nije egzaktna nauka. Investitori mogu biti dalje ispred ili iza. Sredinom maja još je bilo moguće negirati postojanje medvjeđeg tržišta, na primjer, pošto je S&P 500
SPX,
+ 1.22%
još nije pao za 20% sa svog maksimuma svih vremena.

Većina investitora je prešla fazu jedan i drugi. Prošlo je šest sedmica otkako je S&P 500 zadovoljio kriterijum medvjeđeg tržišta i fokus investitora je prebačen u način preživljavanja. Ovo nas dovodi do treće faze, kada (kao što sam napisao sredinom maja), „Investitori preusmjeravaju svoju energiju na otkrivanje da li mogu zadržati svoj životni stil uprkos povlačenju portfelja; penzioneri mijenjaju svoje finansijske planove kako bi vidjeli kako mogu izbjeći da nadžive svoj novac.”

Razmislite a nedavni tvit od Ryana Detricka, pronicljivi glavni tržišni strateg u Carson Group. On je istakao da se od 1982. godine berza potpuno oporavila od medvjeđeg tržišta za pet mjeseci ili manje ako su gubici bili manji od 30%. Budući da je S&P 500 na svom najnižem nivou sredinom juna bio 24% ispod svog maksimuma svih vremena, ova statistika bi se činila dobra vijest – što sugerira da bi se dionice mogle vratiti na novu teritoriju svih vremena do kraja godine.

Drugim riječima, ovo medvjeđe tržište ipak nije tako loše — sve dok njegov gubitak ne prelazi 30%. Ovo je klasična perspektiva "cjenkanja". Kao što je Kübler-Ross istakla, u fazi pregovaranja pokušavamo da povratimo kontrolu nad situacijom istražujući beskrajan broj izjava „šta ako“ i „ako bi samo“. Ipak, pokušaj kontrolisanja medvjeđeg tržišta je smiješan. Kako je tvrdila, ova faza u stvari nije ništa drugo do odbrana od osjećaja bola.

Ne postoje samo psihološki razlozi zašto se ne bismo trebali previše tješiti brzim oporavkom od najplićeg medvjeđeg tržišta u protekle četiri decenije – uzorak koji, prema Detrickovom proračunu, sadrži samo četiri primjera. neka pitanja:

• Zašto odabrati 1982. kao graničnu vrijednost? Osim ako ne postoje čvrsti teorijski ili statistički razlozi za to, to je crvena zastavica kada se fokusirate samo na mali podskup veće baze podataka. Daleko drugačija slika se pojavljuje od septembra 1976. do marta 1978. na medvjeđem tržištu, na primjer. Tokom toga S&P 500 je izgubio 19%, ali, prema Detriku, bilo je potrebno 17 mjeseci da povrati taj gubitak. Ako uzmete u obzir inflaciju, oporavak je trajao mnogo duže: prema mojim proračunima prinosa na dividendu i inflaciju prilagođenog S&P 500, trebalo je skoro četiri godine da se berza iskopa iz rupe stvorene te 1976. 78 medvjeđe tržište.

• Zar ne bi trebalo odati priznanje Federalnim rezervama što su pomogle berzi da se brzo oporavi? Uzmimo, na primjer, medvjeđe tržište od februara do marta 2020., koje je daleko premašilo prag od 30% gubitka. Ipak, potpuni oporavak trajao je samo pet mjeseci, a izvanredni podsticaj Fed-a zaslužuje lavovski dio zasluga. U stvari, moglo bi se tvrditi da je dominantan faktor iza ovog brzog oporavka Fed, a ne veličina prethodnog gubitka na medvjeđem tržištu. Ovu mogućnost je posebno važno imati na umu sada, budući da Fed daleko od ublažavanja monetarnih uslova oduzima punč.

Zaključak? Moguće je izrezati istorijske podatke na mnogo različitih načina kako bi se podržali unaprijed određeni zaključci. Sjećam se Adlaija Stevensona, demokratskog kandidata za predsjednika SAD-a na izborima 1952. i 1956.: Rugajući se svojim protivnicima, navodno bi rekao: “Evo zaključka na kojem ću zasnivati ​​svoje činjenice.”

Ništa od ovoga ne znači da berza ne bi mogla održati snažan rast u narednim sedmicama. Ali ako je moja analiza na meti, budite u potrazi za posljednje dvije faze tuge medvjeđeg tržišta - depresiju i prihvatanje - prije nego što novo veliko tržište bikova može početi.

Mark Hulbert redoviti je saradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega je moguće doći [email zaštićen]

više: Odskakanje berze nakon Fed-a je 'zamka', upozorava Mike Wilson iz Morgan Stanleya

plus: Fed je obećao da će srušiti inflaciju višim stopama. Tada je berza ojačala. Evo zašto. (To nisu dobre vijesti.)