Šta sve veća vjerovatnoća 'plašenja rasta' znači za berzu, prema Citigroup-u

„Rizici od recesije su ograničeniji u 2022., ali značajno rastu sredinom do kraja 2023. godine“, kažu analitičari Citija. “Tržišta dionica su već počela da određuju cijene, ali očekujemo da će se padavine osjetiti uglavnom” u prvoj polovini sljedeće godine, napisali su. 

Povezano: Goldman Sachs vidi određeni rizik da će američka ekonomija posrnuti i pasti u recesiju u naredna 24 mjeseca

S&P 500
SPX,
-0.02%
je u ponedjeljak poslijepodne opao na oko 4,385, dok se sezona zarada kompanija za prvi kvartal ove sedmice kreće u punom jeku. Do sada je ove godine američka berza pala za oko 8%, pokazuju podaci FactSeta.

Zarada S&P 500 bi 10. pretrpjela 2023% "pogotka" prema Citijevom "baznom scenariju recesije", s tim da bi indeks pao za otprilike 20% na oko 3,650, prema izvještaju istraživanja. Ozbiljnije recesije dovele su do prosječnog pada zarade po dionici od 15 posto, pokazuje izvještaj.

Pročitajte: Strahovi od recesije i berza — da li je prekasno za igru ​​odbrane?

"Nemirnost investitora u ranim fazama recesije obično dovodi do višestrukog pada rejtinga u rasponu od 2-3 okreta", napisali su analitičari, misleći na pad omjera cijene i zarade S&P 500. „Prava zabrinutost nastaje kada se politika Fed-a odvoji od makro pozadine rasta“, što znači da centralna banka nastavlja da pooštrava svoju monetarnu politiku dok „rast ima negativan uticaj“, kažu analitičari Citija. “Ovo bi moglo potrajati još 1-2 okretaja omjera P/E S&P 500”, napisali su.

Fed je pooštravao svoju politiku podizanjem kamatnih stopa, a planirao je i smanjenje bilansa stanja, jer ima za cilj da ohladi ekonomiju kako bi smanjio visoku inflaciju u SAD-u 

Tradicionalno odbrambeni sektori, poput komunalnih,
SP500EW.55,
-0.30%
osnovne potrošačke namirnice, nekretnine, komunikacijske usluge i zdravstvena zaštita
SP500EW.35,
-1.30%,
postaju privlačne investitorima koji su zabrinuti zbog recesije jer su njihove zarade "manje osjetljive na ekonomske aktivnosti", navodi se u izvještaju. 

Ali ovi sektori čine samo 35% do 40% S&P 500 indeksa, kažu analitičari. “Nema dovoljno tržišne kapitalizacije u odbrambenim sektorima da bi se izgradio portfelj otporan na recesiju.”

Prema "blago recesijskom scenariju, rast bi se mogao pokazati i defanzivnim, što bi tehnologiju učinilo relativno atraktivnom", rekli su. „Međutim, dublje povlačenje sa daljim povećanjem kamatnih stopa verovatno stvara pritisak na veće više grupa, što znači preklapanje kvaliteta“ u cikličnim oblastima kao što su materijali, finansije
SP500EW.40,
+ 0.27%,
“pa čak i industrije
SP500EW.20,
-0.39%,
trebalo bi da ima smisla”, smatraju analitičari.

Usred zabrinutosti zbog rasta kamatnih stopa, rast akcija
RLG,
-0.14%
su zaostajale u vrijednosti dionica
RLV,
-0.12%
ove godine sa velikom razlikom, prema podacima FactSeta.

U posljednjih nekoliko sedmica, investitori su često pitali analitičare Citija o tome kako bi se dionice papira i ambalaže ponašale u recesiji ili "oštroj korekciji tržišta", navodi se u izvještaju. “Naša analiza pokazuje da je ambalaža relativno sigurno mjesto za investitore,” rekli su, “daleko bolje od papira.”

U svom izvještaju, analitičari Citi-ja pretpostavili su da su “tržišta dionica počela da cijene značajnije vjerovatnoće vangodišnje recesije oko najviših nivoa s kraja marta kako su se pojavile inverzije krivulje američke kamatne stope, a očekivanja za eventualno smanjenje monetarne politike Fed-a probila su put u federalne fondove fjučers tržišta.” U tom trenutku, "S&P 500 se trgovao oko 4600", rekli su.

Pročitajte: 'Calamity' možda dolazi, postavka berze slična onoj iz 1999.: Jeffrey Gundlach

Pomno praćen dio krive prinosa na trezorskom tržištu nakratko se obrnuo tokom trgovanja krajem prošlog mjeseca i zatvorio se u inverziji početkom aprila, što znači da su se dvogodišnji prinosi popeli iznad onih na 2-godišnjim trezorskim zapisima.

Posljednji put kada su prinosi na dvogodišnje i 2-godišnje državne zapise bili obrnuti 10. godine, prema podacima Dow Jones Market Data. Inverzija tog dijela krive prinosa na trezorskom tržištu istorijski je prethodila recesiji, iako obično godinu dana ili više prije ekonomske kontrakcije.

Pročitajte: Kriva prinosa trezora rizikuje da se relativno rano okrene nakon početka ciklusa povećanja stope Fed-a, upozorava Deutsche Bank

Pogledajte i: Zašto je obrnuta kriva prinosa loš alat za mjerenje vremena na berzi

Taj dio krivulje prinosa više nije obrnut, međutim, s prinosom na 10-godišnje trezorske zapise
TMUBMUSD10Y,
2.856%
trgovanje na 2.86% u ponedeljak popodne, što ga stavlja iznad prinosa dvogodišnjih državnih zapisa
TMUBMUSD02Y,
2.444%
od oko 2.47%, pokazuju podaci FactSeta, na posljednjoj provjeri.

Vjerovatnoća za recesiju u narednoj godini je 20%, u odnosu na 9% krajem februara, prema izvještaju Citija. 

„Investitori vide rastuću vjerovatnoću zastrašivanja makro rasta u narednih 12 do 18 mjeseci“, kažu analitičari Citija. “U odnosu na prethodne recesije,” očekuju da će odgovor berze “biti raniji na ulazu i izlasku”. 

Sva tri glavna mjerila američkih dionica su potonula ove godine, uključujući S&P 500, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.11%
i Nasdaq Composite. Tehnološki težak Nasdaq
COMP,
-0.14%
do sada je doživio najveći pad u 2022. godini, s padom od oko 15% na osnovu trgovanja u ponedjeljak poslijepodne, usred zabrinutosti da će rastuće stope posebno naštetiti vrednovanju dionica koje su u visokom porastu i s visokim rastom.