Šta dalje nakon kolapsa SVB-a? 30% šanse za smanjenje kamatnih stopa do ljeta

To je brzo eskaliralo. 

Banke Silicijumske doline (Nasdaq: SIVB) više nema, najveća bankarska žrtva otkako je Lehman Brothers šokirao svijet 2008. godine. Ušla je američka administracija, koja je povukla hitne mjere kako bi spriječila krizu – barem kratkoročno.

Kako je rekao Joe Biden, “tako funkcionira kapitalizam”. 

Ali uticaj će biti dalekosežan. Tržište je to već shvatilo. Gledajući očekivanja za kamatne stope, promjena je zapanjujuća. 

U nedjelju uveče, julski fjučersi Fed fonda su pali sa 5.63% na 5.15%. To znači pad od skoro 50 baznih poena u prognozama za politiku povećanja kamatnih stopa Fed-a u tren oka. 

Gledajući vjerovatnoće Fed-ovih fjučersa, donji grafikoni pokazuju koliko su se izgledi za sljedeći sastanak Fed-a značajno promijenili. 

U roku od nekoliko dana, otišli smo sa 70% šanse za povećanje od 50 bps na 0%, dok osnovno očekivanje sada nije nikakvo povećanje, sa vjerovatnoćom od 72% sa 0% prošle sedmice. 

Ali zašto? Pa, zato što se stvari lome, eto zašto. Cijelo vrijeme smo znali da je veliki cilj Fed-a u protekloj godini bio da poveća stope dovoljno da se inflacija obuzda, ali ne previše da bi ekonomija bila slomljena i pokrenuta prljava recesija. 

Nedjelja je donijela kolebanje u bankarskom sistemu, a tržište se pomaknulo na očekivanje da Fed jednostavno ne može izbjeći odustajanje od svoje ranije stroge politike. 

Šta to znači za rizičnu imovinu?

Naravno, rizičnoj imovini treba samo njuškanje riječi „pivot“ i oni pakuju svoje kofere da krenu na sjever na grafikonima širom sfere. Bitkoin je jučer bio glavna tema, vodeći kripto kovanice u porastu jer je vratio 24,000 dolara, na nivo od prije dvije sedmice, nakon što je pao ispod 20,000 dolara usred krize tokom vikenda. 

Kao što je bio slučaj cijele godine, loša vijest je dobra vijest. Zašto bi dionice i kriptovalute trebali rasti kada su banke skoro propasti? Jer skora katastrofa znači brži povratak na obećanu zemlju, a to su niske kamate, eto zašto. 

Smiješan je svijet u kojem živimo. 

Da li je povećanje kamatnih stopa završeno?

Ali šta je sa velikim pitanjem: jesu li planinarenje u potpunosti završeno? Pogledali smo vjerovatnoću povećanja na sastanku Fed-a sljedeće sedmice, ali šta je sa prognozama oko terminalne stope? Je li ciklus stopa potpuno završen?

Najbolji način da se ovo sagleda je da uradimo tačno ono što smo gore uradili za martovske fjučerse, osim za jul. Donji grafikon prikazuje narandžaste vjerovatnoće danas, u poređenju sa crnim trakama koje prikazuju prošlonedeljne vjerovatnoće. Kao što sam rekao, stvari su prilično brzo eskalirale. 

Grafikon pokazuje samo 1.6% šanse za višu stopu u julu. To je neverovatno kada je prošlonedeljna prognoza imala ovaj broj na 100% – tačno, fjučersi su podrazumevali bukvalno 0% šanse da stope neće biti veće za najmanje 50 bps. 

Postoji čak 30% šanse niže stope u julu. Analitičari Goldman Sachsa su također izašli u nedjelju uveče rekavši da se pridržavaju ovog očekivanja. 

Počinje da ima smisla zašto je Bitcoin popeo preko 24,000 dolara, zar ne? 

Naravno, inflacija još uvijek buči, čak i ako je prešla svoj vrhunac. Najnovije očitavanje CPI izlazi danas popodne i ima priliku da uzdrma stvari ako dođe do vrućine. 

Ali to bi bilo iznenađenje. Tržište je od početka godine prešlo sa straha od inflacije na strah od recesije, a svi znakovi ukazuju na to da se inflacija smanjuje. A sada, sa bankarskim klimanjem zahvaljujući tome što je SVB podlegao gušenju visokih kamata, tržište misli da Fed nema drugog izbora nego da se vrati politici nižih kamatnih stopa. 

Hej Jerome, sećaš li se gde si stavio štampač novca?