Šta dugoročna slaba funta znači za britansku ekonomiju

LONDON - The Britanska funta's devizni kurs prema Američki dolar je posljednjih mjeseci bio na rollercoaster vožnji.

Nakon godinu dana stalnog pada, pao je na XNUMX skroz nisko ispod 1.10 dolara nakon zloglasne vlade Velike Britanije “mini budžet” krajem septembra. Zatim se oporavila na 1.16 dolara nakon što je država zamijenila svoje finansije i glavni ministri krajem oktobra; i potonuo na 1.11 dolara nakon Banke Engleske umanjila očekivanja o povećanju stope i upozorio da je Velika Britanija već 3. novembra započela svoju najdužu recesiju ikada.

Nedavni usponi i padovi odigrali su se u rasponu u kojem sterling nije trgovao u odnosu na dolar od 1984. Sredinom 2007. godine, na pragu finansijske krize, bilo je moguće dobiti dva dolara za funtu. U aprilu 2015. i dalje je vrijedio 1.5 dolara; i na početku 2022. 1.3 dolara.

Gotovo sve valute su u padu u odnosu na dolar ove godine, i deprecijacija sterlinga u odnosu na euro nije bio tako ozbiljan s obzirom na izazove same Evropske unije u pogledu usporavanja privrede i snabdijevanja energijom.

Ali euro je i dalje mnogo jači nego što je bio u odnosu na funtu 1990-ih i veći dio 2000-ih; a globalni značaj funte je ispario od dana kada je bila svjetska rezervna valuta početkom 20. veka.

Istorijski slabija funta na srednjoročnoj i dugoročnoj osnovi ima različite uticaje na UK, šire, rekli su ekonomisti za CNBC.

Najosnovniji je da uvoz poskupljuje, dok izvoz teoretski postaje konkurentniji.

"Problem je u tome što Velika Britanija veoma zavisi od uvoza, skoro dve trećine hrane se uvozi, tako da pad od deset posto realnog efektivnog kursa zaista brzo dovodi do viših cena hrane", rekao je Mark Blyth, profesor ekonomije i javnih poslova na Univerzitetu Brown.

„Velika Britanija je ekonomija sa niskim platama. To će boljeti.”

Richard Portes, profesor ekonomije na London Business School, također je primijetio oslanjanje Velike Britanije na vanjsku trgovinu, što znači "značajan" utjecaj slabije valute na cijene, iako je rekao da još nema dokaza o značajnom učinku na potražnju u UK za stranu robu — ali ni izvoza, koji teoretski postaje konkurentniji.

On je takođe primetio da je depresijacija valute više uticala na cene nego na inflaciju.

“To je jednokratni efekat. To nam ne daje nužno inflaciju u smislu kontinuiranog rasta nivoa cijena”, rekao je on. “Ako to doprinosi spirali cijena plata, onda je to inflatorno, a to je ono što nas sve brine. Ne znamo šta da vidimo ova poskupljenja koja su nastala djelimično zbog Ukrajine i tako dalje, ne želimo da vidimo povećanje plata koje će pokrenuti rast cijena i spiralu.”

Depresijacija Sterlinga je dugoročni trend otkako mu je 1971. bilo dozvoljeno da slobodno pluta, rekao je, rekavši za CNBC: „Mislim da je razumno očekivati ​​da će se to nastaviti. I to je dijelom zato što produktivnost, a time i konkurentnost, nisu bili baš dobri u odnosu na naše trgovinske partnere. Dakle, to je dugoročna situacija.”

Deficit tekućeg računa UK (gdje zemlja uvozi više roba i usluga nego što izvozi, i iznosi 32.5 milijardi funti za Britaniju) se finansira prilivom kapitala, napomenuo je. Bivši guverner Banke Engleske Mark Carney je rekao Velika Britanija zavisi od "ljubaznosti stranaca". No, Portes je rekao da "to nije njihova ljubaznost, već oni koji žele ulagati jer smatraju da su njihove projekcije i mogući prinosi, investitori smatraju da je britanska imovina dovoljno privlačna da dovedu kapital."

„Ako smatraju da je manje privlačno, britanska imovina bi opala na vrijednosti kako bi potaknula ljude da ulažu više, pa će tečaj dalje pasti. To zavisi od povjerenja u britansku ekonomiju, fiskalnu politiku i sve te stvari.”

Ali, rekao je Portes, slabija funta sama po sebi nije problem za fiskalno planiranje koje vlada trenutno radi, s dugo očekivanim budžetom koji treba da bude 17. novembra.

“Kada bi veliki dio našeg duga bio denominiran u stranim valutama, bio bi, ali nije. Naš javni dug je gotovo u potpunosti denominiran u sterlingima. I tako za razliku od nekih zemalja, mi to ne smatramo problemom. Ne mislim da depresijacija koju smo vidjeli ili koja je vjerovatno u narednih nekoliko godina neće mnogo promijeniti fiskalne pozicije.”

Prema Blythu, osim boli koju trpe domaćinstva, više cijene uzrokovane slabijom valutom imat će dublje i dugotrajnije efekte.

„Velika Britanija je ekonomija koja se u velikoj mjeri temelji na potrošnji, a takav pomak je ekvivalentan porezu na potrošnju. To znači manje goriva u ekonomičnom motoru. Velika Britanija već ima nizak rast i čak niži rast produktivnosti.”

Potencijalni rast izvoza negirao je Brexit, rekao je on, ističući da je ekonomija Ujedinjenog Kraljevstva pala sa 90% na 70% veličine njemačke od glasanja 2016. godine.

„Pa šta ovo znači dugoročno? To znači da je stari britanski model rasta mrtav”, nastavio je Blyth.

“Finansiranje vaše potrošnje iz tuđe štednje (uvoz kapitala) i zamjena preskupih kuća imalo je rok trajanja. Prošlo je. Kombinacija strukturnog pada deviznog kursa plus pozitivna inflacija to završava.”

Privlačnost jeftine britanske imovine važi samo ako će biti revalorizovana, rekao je, a „GBP nije USD. Razdoblje.”

Prilagođavanje ovoj novoj stvarnosti će biti bolno, ali dugoročno neophodno, smatra Blyth.

„Velika Britanija koja ne zavisi od većeg Londona koji generiše 34% BDP-a, sa transferima za život sa sjevera i zapada, bolja je UK. Samo će trebati vremena, mašte i ulaganja da se to postigne.”