Dobrodošli u Čistilište na Wall Streetu

Ova projekcija podiže izglede za tržište koje će ostati relativno ravno u uslovima prilagođenim inflaciji dugi niz godina – ni raj ni pakao, ako hoćete, već čistilište. Kretanje takvim okruženjem će zahtijevati veliku prilagodbu u našem razmišljanju, budući da smo navikli da posmatramo tržišta u binarnim terminima – ili smo na tržištu bikova ili medvjeda. Ali šta ako nismo ni u jednom ni u drugom?

Ove projekcije bi također mogle zahtijevati veliku prilagodbu u našim strategijama. Oni na koje smo više navikli, a koji su dizajnirani da zarade novac tokom velikih bikovskih ili medvjeđih tržišta, obično imaju loš učinak u okruženju s niskim povratom i niskom promjenjivom. To je zato što mnogi od njih pate od vremenskog propadanja, što znači da mogu izgubiti novac čak i ako se tržište na kraju kreće u očekivanom smjeru – ako mu treba predugo da to učini.

Barem nismo u paklu

Ako budućnost izgleda kao Čistilište, možda možemo dobiti malo utjehe da nismo u paklu s kojim smo se suočili prošle godine. Početkom 2022. godine mojih osam indikatora vrednovanja je u prosjeku predviđalo desetogodišnji prinos prilagođen inflaciji od minus 3.8% na godišnjem nivou. To znači gubitak trećine vaše kupovne moći u jednoj deceniji.

Prelazak iz pakla u čistilište je velika stvar, barem ako ste skloni da čašu vidite napola punu, a ne polupraznu. Za samo 12 mjeseci, berza je pretrpjela gubitak koji je početkom 2022. godine bio predviđen kao desetogodišnji gubitak. Kao rezultat toga, sada se suočavamo sa relativno bolji izgledi da se držimo protiv inflacije deceniju.

Da budemo sigurni, samo zato što tržište dionica za jednu deceniju možda neće biti ni više ni niže od današnjeg, ne znamo put kojim tržište može ići da tamo stigne. Umjesto da se gubi, iz godine u godinu, ne dobije ili ne izgubi više od nekoliko posto, moguće je da tržište doživi snažan rast praćen jednako snažnim padom – ili obrnuto. Ali ako su modeli vrednovanja tačni, bez obzira na to, na kraju ćemo biti frustrirani.

Upravo zbog ovakvih razmatranja dugoročni medvjed Jeremy Grantham, suosnivač GMO-a sa sjedištem u Bostonu, nedavno je izjavio da „Najlakša faza“ pucanja berzanskog balona je sada završena. "Veliki dio ukupnih gubitaka na tržištima koje smo očekivali prije godinu dana već se dogodio", napisao je prošle sedmice. Iako je očekivani povratak tržišta u narednim godinama, u relativnom smislu, mnogo bolji nego prije godinu dana, „u poređenju sa šablonom Zlatokosa u posljednjih 20 godina, [još uvijek je] prilično brutalan“.

Kako ovih osam modela vrednovanja trenutno stoji

Tabela ispod navodi osam indikatora vrednovanja koje ističem u ovom prostoru svakog mjeseca. Posebno obratite pažnju na to gdje se svaki od njih nalazi u odnosu na distribuciju prinosa u posljednjih nekoliko decenija. Ovako Čistilište izgleda na Wall Streetu.

	Najnoviji	Mjesečna starost	Početak godine	Percentil od 2000. (100% najviše medvjeđe)	Percentil od 1970. (100% najviše medvjeđe)	Percentil od 1950. (100% najviše medvjeđe)
Omjer P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE odnos	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
P/dividendni odnos	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
P/prodajni odnos	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
P/Book odnos	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q odnos	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Buffett omjer (tržišna kap/BDP)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Prosječna alokacija kapitala domaćinstva	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert redoviti je saradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega je moguće doći [email zaštićen].