Firme za upravljanje bogatstvom misleći srećne misli usred ružnog medvjeđeg tržišta

„Osnovna američka ekonomija će biti u redu“, uvjerava Jeff Erdmann, 37-godišnji veteran Merrill Lyncha i Forbes/Shook Top savjetnik sa 12 milijardi dolara pod upravom. “Popravit ćemo situaciju u lancu snabdijevanja i u nekom trenutku ćemo postići stabilizaciju cijena energije. Niko ne zna kada će se ove stvari ispraviti same od sebe, ali mislim da ovaj ciklus medvjeđeg tržišta neće trajati koliko drugi.”

Erdmannova pozitivnost dolazi kada je S&P 500 u padu od 23%, Nasdaq Composite za 32%, inflacija bjesni na 8.6% i brige oko recesije rastu. Jučer je predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell podigao stopu federalnih fondova za 75 baznih poena na 1.75%, a preko noći su centralne banke Velike Britanije i Švedske također podigle referentne kamatne stope.

“Bio sam mnogo više uplašen na početku pandemije, tokom finansijske krize i tokom dot com balona. To su bili radikalni ekscesi na tržištima”, kaže Erdmann.

Erdmann, koji je prošle godine bio najbolje rangirani savjetnik na nacionalnom nivou, kao i mnogi ekonomisti i savjetnici u velikim firmama na Wall Streetu imaju pozitivan ton uprkos nedavnom povlačenju.

Kathleen Malone, Forbes/Shook top savjetnik u Wells FargoWFC
govori klijentima da, iako je ovaj pad tržišta veći od očekivanog, korekcija se očekivala i da je prirodan dio ekonomskog ciklusa. Takođe voli da ukaže svojim klijentima na velike prinose iz 2019., 2020. i 2021. kako bi pokazala da je neizbježno da će dio tog viška biti vraćen.

Usred ove turbulencije, investitori se pitaju da li se sprema recesija. Iako Erdmann nije posvećen, naglašava da nikada nije bilo recesije s budućim rastom zarada u S&P 500 ili sa nezaposlenošću koja je niska od sadašnje stope od 3.6%.

Ova nedavna rasprodaja označava 20. medvjeđe tržište u posljednjih 140 godina, prema Bank of AmericaBAC
podaci. Kod prošlih medvjeda, prosječan pad od vrha do najniže vrijednosti za S&P 500 bio je 37.3% i prosječno trajanje je bilo 289 dana. Ako se primijeni na trenutno tržište, to bi značilo da bi današnje medvjeđe tržište završilo 19. oktobra, a S&P 500 bi potonuo na samo 3000.

„Na dnu smo osmog ininga veoma udžbenika, cikličnog medvjeđeg tržišta“, kaže Lisa Shalett, glavni direktor za investicije Morgan StanleyaMS
upravljanje bogatstvom. “Ovo se dešava kada se politika mijenja tako brzo i radikalno kao što je do sada, kamatne stope rastu, a omjer cijene i zarade dolje.”

Shalett očekuje da će promjena cijena i valuacija dovesti do usporavanja ekonomije, a očekivanja zarade će se smanjiti kako se tržište medvjeda nastavi. Uz inflaciju, rat u Ukrajini i jastrebov Fed koji je već ušao na tržišta, ona pretpostavlja da tržište nastavlja da opada zbog zabrinutosti oko korporativnih zarada koje ona opisuje kao sljedeću cipelu koja će pasti. Kada se očekivanja smanje i pad se dogodi, Shalett misli da će to označiti dno i omogućiti tržištu da se vrati na ono što ona opisuje kao "sekularno bikovsko tržište".

Što se tiče tajminga, Shalett vidi resetiranje očekivanja zarade nakon izvještaja za Q2 i Q3 u julu i oktobru, nakon čega će uslijediti skup na kraju godine usred niže inflacije i budući da će izbori na sredini mandata vjerovatno promijeniti odnos snaga u Kongresu. U kombinaciji s boljim ekonomskim podacima iz Kine i globalno u 2023., Shalett predviđa da će se godina završiti na mnogo većoj točki od trenutne neizvjesnosti.

Uprkos opreznom optimizmu na Wall Streetu, indeks potrošačkog raspoloženja Univerziteta u Mičigenu dostigao je rekordno nizak nivo ranije ovog meseca.

„Svaka teretana i delikatesa imaju CNBC i toliko je fokus na kratkoročni“, dodaje Erdmann. „Postoji mnogo razloga za zabrinutost, a to će dovesti do neugodnih situacija na tržištu, ali ovo nije veliko opuštanje.”

Erdmann je istakao da, iako investitori osjećaju bol, nije došlo do kapitulacije velikih razmjera na tržištu s investitorima koji su trčali prema vratima, što bi bio znak koji bi mogao biti zlokoban i potencijalno mu oduzeti vjetar. Nasuprot tome, Erdmann vidi veliko medvjeđe raspoloženje među investitorima kao znak da budu bikovski.

Bill Carroll, koji nadgleda 3,000 finansijskih savjetnika kao generalni direktor upravljanja bogatstvom UBS-a u istočnoj diviziji, ponovio je to mišljenje rekavši da nije vidio masovnu paniku koju je vidio tokom drugih finansijskih kriza. Carroll kaže da je ovo ohrabrujuće za tržišta, ali također pokazuje da su investitori sofisticiraniji nego u bilo kojem trenutku tokom njegove 37-godišnje karijere.

„Ljudi se trenutno osjećaju vrlo negativno u pogledu posjedovanja finansijske imovine i istorijski je to bio vrlo bikovski znak“, dodaje Erdmann. „Ne govorim ljudima da danas postanu bikovski, ali kada pričate o tome kako se ljudi osjećaju, to je već uračunato na tržište.”

Direktor za upravljanje bogatstvom i investicijama Wells Fargo, Darrell Cronk, manje je optimističan u pogledu kratkoročnih izgleda, propovijedajući odbrambeni stav za investitore u drugoj polovini godine dok se uvjeti ne promijene. On očekuje da će američka privreda početi da se smanjuje u Q4 i da će to nastaviti da čini dva do tri kvartala za ono što opisuje kao „blagu i relativno kratku“ recesiju.

Iako su tržišni izgledi u kratkom roku i dalje nejasni, CIO Bank of America Private Bank Joseph Quinlan ističe da je svaka recesija u SAD-u donijela snažnu ekonomiju nakon toga, o čemu svjedoče podaci Bank of America koji pokazuju da prosječno bikovsko tržište nakon medvjeđeg tržišta traje 64 mjeseca i donosi povrat od 198%.