Tražene kašike za sladoled – 23 USD/sat – Da, uslužna ekonomija cveta

Zamislite moje iznenađenje kada vidim ovaj znak ispred svoje lokalne prodavnice sladoleda JP Licks u oblasti Bostona. Iako je svakako anegdotski, čini se da je to još uvijek manifestacija problema s kojim se Fed sada suočava u potrazi za vraćanjem inflacije na 2%. Uslužna ekonomija je u procvatu, tržište rada je zategnuto, a mjere osnovne inflacije su počele da se vraćaju naviše. U mom 3. januaru^rd stupac (The Monkees su bili veliki hit 1966-67. Tako je bila i inflacija (forbes.com)) Moj zaključak je bio da recesija nije bila očigledna, i stoga bi trebalo da pokrijete svoju zaštitu od kapitala. Tada je to bila dobra ideja. Trebamo li uskoro očekivati ​​recesiju? Hajde da istražimo makro-izgled.

U pregledu, teško je vidjeti recesiju teškog sletanja u narednih 6-9 mjeseci. Nedavno je prinos na dvogodišnje obveznice porastao iznad nivoa Fed fondova. To je 'neobrnuto'. Ovo nije bez presedana, ali ono što vjerovatno znači je da je ekonomija jača nego što se očekivalo. I postoji mnogo znakova kao što su prihod od rada u privatnom sektoru porastao za 2% (na 8 mjeseca na godišnjem nivou) i ubrzao se. Dakle, na kraju imamo kuglice za sladoled od 3 USD po satu. A mi koji jedu sladoled zadovoljni smo da platimo jer gotovina domaćinstava u bilansima još uvijek iznosi oko 23 biliona dolara, što je više nego dvostruko više nego 8. Na drugim mjestima, Kina ponovo raste, a Banka Japana još uvijek štampa trilione jena za podršku njihovu kontrolu krive prinosa. Dobili ste sliku; nominalni rast je i dalje snažan.

Fed takođe shvata sliku. Izvještaji Cleveland Fed Mediaan i Trimmed o srednjoj inflaciji u januaru pokazali su ponovno ubrzanje bazne inflacije. Znamo da predsjedavajući Powell pažljivo prati ove dvije mjere. U međuvremenu, moglo bi biti 3-6 miliona radnika manje nego što ste očekivali u 2019. Oni još ne izgledaju primamljeni da uđu na tržište rada. Preduzeća ne mogu čekati, pa troškovi rada u uslugama rastu, a s njima i cijene. Držite na oku projekcije Fed-ovih tačaka koje dolaze na martovskom sastanku. Ako grafikoni pokažu nivo nezaposlenosti od 4.5-5%, članovi Fed-a eksplicitno kažu da im je potrebna recesija da bi smanjili cijene. Zaboravite na pauziranje ili okretanje, Fed još uvijek juri inflaciju zasnovanu na radu.

Naše vladajuće monetarno tijelo na kraju dobije ono što žele i ne biste se trebali boriti protiv njih. Dakle, u vremenskom okviru od 9 do 18 mjeseci, mislim da je Fed osmislio recesiju kako bi ugušio inflaciju. Postoji mnogo indikatora koji upućuju u tom pravcu tokom tog vremenskog okvira. Prinos na tromesečne trezorske zapise je preokrenuo (povećao stopu) desetogodišnji prinos vlade u oktobru i najčešće 3-10 meseci kasnije dobijamo recesiju. Vodeći ekonomski pokazatelji (Konferencijski odbor i OECD) pokazuju nadole i imaju dobre rezultate. Takođe, očekivanja o raspoloženju potrošača u budućnosti su konstantno lošija od trenutnih uslova, što pokazuje ljutnju javnosti i istorijski je bio dobar pokazatelj nadolazeće recesije.

Tokom ovih narednih 6 mjeseci, ako ekonomija ostane jaka, vjerovatni put može biti do viših prinosa na obveznice i, da, potencijalno viših cijena dionica. Mogli bismo čak osporiti maksimume iz avgusta 2022. na 4300. Nema mnogo kiseonika iznad tog nivoa zbog vrednovanja i viših kamatnih stopa. I taman kada svi proglase da ne pristaju i budu bikovski, recesijski čekić Fed-a može udariti.

Je li recesija na cijeni? Nije ni blizu. Zarada u recesiji bi lako mogla da padne 25-30%. Kreditni rasponi bi bili mnogo veći, a time bi se i finansijski uslovi znatno pooštrili. To nije lijepa slika koja bi uzdrmala trenutni mir investitora. Ali s moje tačke gledišta, ako možete priuštiti cijenu i kalorije, nastavite da jedete sladoled tokom ljeta.

Svi podaci citirani od Bloomberg LP i Ned Davis Research.