Volkswagen planira riješiti svoju nisku vrijednost inicijalnom javnom ponudom krajem septembra ili početkom oktobra 25% udjela u svom Porsche odjelu. Uspješna ponuda bi bila pozitivan katalizator za VW dionice.
Obične dionice ovog proizvođača automobila kotirane u SAD (VWAGY) trguju za oko 19 dolara. Poželjni i uobičajeni svaki su ekvivalentni 1/10 dionice kotirane u Njemačkoj.
Porsche bi se mogao procijeniti na 60 do 85 milijardi dolara, na osnovu objavljenih izvještaja, blizu trenutne Volkswagenovoj tržišnoj vrijednosti od 87 milijardi dolara. Porsche je najvredniji dio Volkswagenovog impresivnog automobilskog portfelja, koji uključuje VW brend za masovno tržište, premium Audi jedinicu i ultra-high-end marke Bentley i Lamborghini.
Porsche je vodeći proizvođač luksuznih automobila, koji proizvodi sportske automobile 911 i 718, popularna terenska vozila Cayenne i Macan, limuzinu Panamera i potpuno električni Taycan, predstavljen 2019., koji se takmiči s Teslinim (TSLA) modelom. S. Porsche proizvodi oko 300,000 vozila godišnje, koja se prodaju u prosjeku za blizu 100,000 dolara po svakom. Ima zavidnih 20% operativne profitne marže.
Porsche je ostvario 25% Volkswagenovog operativnog profita od 13 milijardi dolara u prvoj polovini 2022. godine, što znači da bi investitori zapravo mogli platiti malo za ostatak zarade kompanije. Porsche bi se mogao procijeniti na 15 do 20 puta više od neto zarade. To je popust za vrhunske proizvođače luksuznih automobila
Ferrari
's
(TRKA) 40 puta, ali znatno iznad jednocifrenih višekratnika većine dionica automobila.
| Proizvođač automobila / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Prinos dividende | Tržišna vrijednost (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Njemačka | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Grupa/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | nijedan | 889.0 |
E = procjena
Izvor: Bloomberg
“Vidimo nevjerovatnu vrijednost u VW-u,” kaže Lawrence Paustian, analitičar za istraživanje kapitala u Pzena Investment Management, koja drži dionice VW-a. On kaže da je VW atraktivan, zasnovan na profitu i analizi zbirnih delova, i da bi mogao biti najbolje opremljen čovek koji će preuzeti Teslu.
Morningstarov analitičar Richard Hilgert je bikovski nastrojen prema VW-u, i on i Paustian favorizuju jeftinije povlaštene dionice. Hilgert ima ciljnu cijenu ekvivalentnu više od 30 dolara po američkoj dionici. “Ako bilo koji od tradicionalnih proizvođača automobila može uhvatiti Teslu, to je VW,” kaže Hilgert.
Volkswagen je ispred rivala u razvoju električnih vozila i izgradnji tvornica baterija. Ima snažan bilans stanja, sa 28 milijardi dolara neto gotovine u svom automobilskom poslovanju.
Niska vrijednost dionica odražava izazov industrije da postane potpuno električna u sljedećih 15 do 20 godina. Zatim, tu je VW-ova složena korporativna i upravljačka struktura.
VW očekuje da će biti u mogućnosti da proizvede milion EV-a 2023. godine i verovatno dva miliona do 2025. godine, kada bi Tesla mogao da proda preko četiri miliona.
Malo je vjerovatno da će nakon IPO Porschea uslijediti distribucija preostalih 75% udjela dioničarima, s obzirom na integraciju Porschea u VW. To je blagi negativ.
Newsletter Prijava
Ovonedeljni magazin
Ova sedmična e-pošta nudi potpunu listu priča i drugih karakteristika u ovonedeljnom časopisu. Subota ujutro ET.
VW kontrolišu porodice Porsche i Piech, koje drže 50% udjela
Porsche Automobil Holding
(PAH3.Njemačka), vlasnik 53% VW-ovih dionica s pravom glasa. Investitori također mogu igrati na VW putem dionica bez prava glasa (POAHY) koje kotiraju u SAD-u, nedavno oko 6 dolara.
Porsche Automobil trguje sa procijenjenim popustom od 30% u odnosu na vrijednost svog udjela u VW-u, ali ima milijarde dolara potencijalnih pravnih obaveza u vezi s njegovom poništenom ponudom za preuzimanje VW-a prije više od jedne decenije i VW-ovim „dizelgejt” skandalom koji je započeo 2015. Porsche Automobil planira kupiti 12.5% Porscheovog IPO-a.
Kao i druge velike njemačke kompanije, VW ima nadzorni odbor od 20 članova, polovinu biraju dioničari, a polovinu radnici. Ali dva predstavnika dioničara imenovala je njemačka država Donja Saksonija, gdje je sjedište VW-a, i oni imaju tendenciju da podržavaju rad. Donja Saksonija posjeduje 20% VW-ovih dionica s pravom glasa. Ovo je otežalo VW-u smanjenje troškova rada, što bi moglo biti izazov jer se industrija prebacuje na manje radno intenzivnu proizvodnju električnih vozila.
Ipak, VW se pojavljuje kao legitimni izazivač Tesli. Ima brend s plavim čipovima, jeftine dionice, a sada i mogući katalizator za stvaranje vrijednosti.
Piši Andrew Bary u [email zaštićen]
