Dani 'mini Kine' u Vijetnamu su odbrojani. To je dobra stvar.

Vijetnam je dugo bio najbliže što Azija ima ekonomskom ekvivalentu klatna.

Poput sata, mjesto koje mnogi vole da misle kao "mini-Kina" spektakularno posrće. Jedan razlog: raspoloženje investitora Vijetnam ima tendenciju da divlje varira od super bikovskog do super panike zbog pregrijavanja tržišta. I trenutno se čini da se klatno ljulja u drugom smjeru.

Pad od 30% u referentnom VN indeksu do sada ove godine je skoro kao ogledalo rasta od 2021% iz 34. godine. I da ne idemo predaleko narativ poređenja s Kinom, pad zaista odražava haos na tržištu nekretnina na kopnu i vladinu kampanju protiv korupcije koja plaši strane investitore i izvršne direktore multinacionalnih kompanija.

Učestalost ciklusa procvata i padova koji pogađaju Vijetnam je hronični problem koji stoji na putu povećanja dohotka po glavi stanovnika. I to je ono što vladini zvaničnici u Hanoju nikada nisu uspjeli popraviti.

Stvar je u tome da skoro svi vjeruju da 98 miliona ljudi Vijetnama ide prema tome status srednjeg prihoda na putu ka većem prosperitetu u decenijama koje su pred nama. Prvo, međutim, vlada premijera Phạm Minh Chínha mora smanjiti amplitudu kolebanja od bika prema medvjedama u povjerenju investitora.

Iskreno, pomalo je obeshrabrujuće što se Vijetnam nalazi ovdje 2022. godine, punih 36 godina nakon što su reforme otvaranja tržišta „Doi Moi“ počele podići njegovu ekonomsku igru.

Jedan od centralnih problema je nezdrava preokupacija nacije deviznim kursevima. Decenijama je Državna banka Vijetnama agresivno upravljala nivoom donga. Obrazloženje je, naravno, da ekonomija vođena izvozom maksimizira učinak držeći valutu što je moguće slabijom.

Krajem 2020. ovo je Hanoju donijelo sumnjivu čast koju nijedna ekonomija okrenuta prema van ne želi: mjesto na “manipulator valutama”List.

Naravno, tu je odluka tadašnjeg predsjednika Donalda Trumpa bila srebrna. Bio je ljut što su tvornički poslovi koji su bježali iz Kine odlazili u Vijetnam, a ne nazad u SAD.

Ali strani izvršni direktori i investitori će ostati samo na duge staze ako Vijetnam ukroti divlje promjene osjećaja. To zahtijeva od kreatora politike da se uključe i internacionaliziraju mikroekonomiju.

Prvi korak je naučiti živjeti sa jačom valutom. To bi smanjilo rizike od pregrijavanja, povećalo povjerenje među investitorima i podstaklo privatni sektor da postane konkurentniji.

Iako Japan i Vijetnam imaju malo toga zajedničkog, Tokio je upozoravajuća priča o tamnoj strani održavanja podcijenjene valute iz godine u godinu. Od kasnih 1990-ih, japanske vlade su držale niži jen na štetu sposobnosti ekonomije da se razvija. To je smanjilo hitnost da vlada ponovo kalibrira motore rasta kako bi održala korak s Kinom.

Dvadeset pet godina opsesije deprecijacija jena preuzeo odgovornost kompanije Japan Inc. za restrukturiranje, inovacije, podizanje produktivnosti, modernizaciju praksi upravljanja i preuzimanje rizika. Jednostavno rečeno, korporativno blagostanje u tako velikim razmjerima umrtvilo je japanske životinjske duhove. Danas Japan prati Indoneziju u trci za tehnološke "jednorog" startapove.

Vijetnam želi izbjeći ovu sudbinu. Potrebno je da stabilizuje sektor nekretnina koji vuče pad BDP-a i sputava rast plata. Potrebno je da prestane da subvencioniše neefikasan i često opljačkan državni sektor. I više ekonomske energije mora doći od temelja, a ne odozgo prema dolje.

Vrijeme je da se Hanoi odvoji od modela koji mu je donio oznaku mini-Kina. Brz rast, komunistička politika, fabričko tržište rada, znatna populacija, niski troškovi i zavidan geografski položaj su doveli do toga. Ali preskok 3,700 dolara po glavi stanovnika sada za, recimo, 10,000 dolara potreban je novi plan igre.

Pobjedom u Trumpovom trgovinskom ratu i relativno uspješnim iskustvom s Covid-19, Vijetnam je dokazao da može uspjeti u najgorim uvjetima. As Wall Street Journal objavljeno ranije ovog mjeseca, Apple navodi Vijetnam među svojim glavnim kandidatima Kineske alternative za proizvodnju iPhonea, zajedno s Indijom.

Ipak, godina koja je pred nama mogla bi biti jedinstveno haotična. Između iznenadnog odstupanja Kine od blokade „Nultog kovida“, straha od recesije u SAD i povećanja kamatnih stopa u centralnoj banci, Vijetnam bi se mogao rano i često naći u opasnosti.

Gledajući na duži rok, međutim, ova dinamika klatna je samoporažavajuća, i to sve više. Krajnje je vrijeme da se ekonomsko kolebanje zaustavi.