(Bloomberg) – Najagresivnije pooštravanje politike Federalnih rezervi u posljednje dvije decenije uvlači tržišta u nastajanju u pad „prodaje sve“, ne štedeći čak ni imovinu koja bi trebala dobro proći kada kamatne stope porastu.
Najčitanije s Bloomberga
Uzmite vrijednosne dionice. Dionice zrelih kompanija s visokim dividendama i jeftinim procjenama nalaze ponudu u SAD-u i Evropi, gdje investitori prelaze na njih sa skupljih dionica u brzorastućim sektorima poput tehnologije. Ali ova takozvana rotacija rasta prema vrijednosti ne uspijeva se dogoditi u zemljama u razvoju, gdje obje vrste dionica padaju u tandemu.
Kontrast sugerira da bi tržišta u razvoju mogla produžiti svoje slabe rezultate u odnosu na američke dionice na petu godinu zaredom. Dok su se prošli ciklusi pješačenja poklopili sa skupovima u zemljama u razvoju, ovaj put bi mogao biti izazovniji jer Fed nije ublažio svoje zaoštravanje akomodativnom retorikom kao što je to učinio, recimo, 2016. U stvari, likvidnost se gasi širom svijeta, ostavljajući investitore malo apetita za čak i povoljnim dionicama.
„Ovo se vraća na osnovnu filozofiju ulaganja u tržišta u razvoju: generalno ne želite da budete dugo EM dok Fed u osnovi ne završi,“ rekao je Nick Colas, suosnivač DataTrek Research-a.
Vrijednosti dionica se obično favoriziraju na početku ciklusa zaoštravanja jer njihova superiorna zarada i prinos od dividende pomažu investitorima da ublaže utjecaj viših troškova pozajmljivanja i posljedičnu ponovnu procjenu vrednovanja kapitala. Ali sada je ta veza prekinuta. MSCI EM indeks vrijednosti je oslabio 13% u posljednja tri mjeseca, samo nešto bolje od pada od 16% u odgovarajućem mjerilu za dionice rasta.
Istorija priča drugačiju priču. Tokom ciklusa pooštravanja Fed-a od 2004. do 2007., vrijednost dionica je porasla za 216%. U dvije godine do januara 2018. njegov rast od 61% koincidirao je sa porastom Fed-a.
Ključni faktor iza neselektivnog medvjeđeg rasta sada je snaga dolara. Dolar nameće isti valutni rizik na sve hartije od vrednosti, bez obzira na relativne vrednosti. To trgovcima ostavlja malo prostora da ih razlikuju, posebno kada je američki dolar porastao na najviši nivo od 2016.
Commodity Reversal
Vrhunske komponente univerzuma vrijednosti dionica, roba i finansije, počele su da se kolebaju. Bloomberg Commodity Index je u nižem trendu od vrhunca od 18. aprila, dok je nafta u padu od 13% od početka marta. Trgovci opuštaju svoje opklade na valute, obveznice i dionice zavisne od robe, što dovodi do pada tokova kapitala od 6% u svijet u razvoju u posljednjih pet sedmica.
„Tokovi tržišta u nastajanju obično prate snagu dolara“, napisao je u e-poruci Art Hogan, glavni tržišni strateg u National Securities. „To se kretalo više i značajno je uticalo na tokove sredstava.”
Svježe izbijanja Covida u Kini – i stroga politika nacije da ih obuzda – podigli su bauk brže inflacije i usporavanja rasta u drugoj najvećoj svjetskoj ekonomiji. To bi moglo potkopati potražnju za svime, od sirovina do bankovnih zajmova, smanjujući korporativni učinak.
„Preovladavaju čeoni vjetrovi jer nagli rast prinosa američkog trezora i smanjenje zarade u Kini oduzimaju novac i apetit za rizik od ekonomija u usponu“, rekao je Leonardo Pellandini, strateg za dionice u Julius Baeru. „Pritisak na maržu će se nastaviti i visoka inflacija će otežati prenošenje troškova na potrošača, dok su smjernice globalnog rasta znatno niže.”
U međuvremenu, kamate ne rastu svuda. Kina, koja obično čini trećinu indeksa tržišta u razvoju po težini, snižava stope kao odgovor na ekonomske poteškoće. Druge nacije, poput Brazila, pri kraju su svog planinarenja. To smanjuje potrebu za rotacijom vrijednosti na ovim tržištima.
“Rotacija vrijednosti na tržištima u nastajanju ovoga puta radi na vrlo različitoj frekvenciji,” rekao je Darshan Bhatt, zamjenik glavnog direktora za investicije i suosnivač Glovista Investments. „Kada pogledate ciklus kamatnih stopa, zemlje sa tržištima u razvoju nalaze se u sasvim drugačijem ciklusu od razvijenih tržišta.”
Evo glavnih stvari koje treba paziti na tržištima u razvoju u sedmici koja je pred nama:
Kineski izvoz je vjerovatno doživio značajan pad u aprilu zbog zatvaranja u Šangaju i drugim dijelovima zemlje; Uvoz je vjerovatno ostao slab zbog slabe domaće potražnje i poremećaja izolacije
Rusija bi trebala izvijestiti o dodatnom ubrzanju inflacije u aprilu nakon sankcija, povećavajući pritisak na domaćinstva
U Meksiku se očekuje da će inflacija produžiti svoj uzlazni trend u aprilu, penjući se dalje iznad cilja. Centralna banka će vjerovatno ubrzati svoj ciklus pooštravanja povećanjem referentne kamatne stope na 7.25% sa 6.5%
Centralna banka Perua spremna je da nastavi polagano povećavati kamatne stope uprkos rizicima zaostajanja za krivom
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html