(Bloomberg) — Jedinstvena struktura fonda koja je pomogla da Vanguard Group pretvori u drugog po veličini ETF menadžera na svijetu možda će postati mnogo manje jedinstvena.
Najčitanije s Bloomberga
Menadžer imovine u više butika je ove sedmice zatražio dozvolu za kreiranje ETF-ova kao klase dionica svojih zajedničkih fondova u SAD-u, s ciljem da replicira nacrt koji Vanguard koristi isključivo više od dvije decenije.
Najjednostavnije rečeno, ta struktura prenosi čuvenu poresku efikasnost ETF-a u zajednički fond, u velikoj meri čisti potonje od oporezive dobiti. Izvan industrije je dobio malo pažnje, ali Vanguard je koristio dizajn - potpuno legalno - da smanji kapitalnu dobit koju su prijavili njeni fondovi više od 20 godina.
Firma koju je osnovao Jack Bogle posjeduje patent od 2001. koji otežava konkurentima da ga repliciraju - zaštita koja ističe u maju.
Pročitajte više: Vanguard je dobio patent koji čisti svoje zajedničke fondove od poreza
S obzirom da se nazire istek važenja patenta, industrija fondova je prepuna nagađanja o tome koje bi firme mogle pokušati slijediti knjigu Vanguarda. PGIA, američki ogranak australskog asset managera Perpetual Ltd., izgleda kao jedan od prvih.
U podnesku od utorka, zatražila je od Komisije za vrijednosne papire i berzu oslobađanje od trenutnih pravila za dodavanje ETF-ova u klase dionica svojih zajedničkih fondova kojima se aktivno upravlja. To je malo drugačije od Vanguarda, koji je ikada koristio strukturu samo u fondovima koji prate indekse.
Ako se odobri, olakšica bi se potencijalno mogla primijeniti na 20 proizvoda sa oko 10 milijardi dolara raspoređenih u pet američkih podružnica PGIA-e - Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management i Thompson, Siegel & Walmsley.
“Vanguard ima 70 strategija i 2 triliona dolara imovine” u svojim ETF-ovima, rekao je Robert Kenyon, COO PGIA, u intervjuu na konferenciji ETF Exchange u Majamiju, Florida. “Oni su jedini koji to mogu učiniti u ovom trenutku. Dakle, otvara priliku koja je privlačna za ostatak svijeta” ako PGIA bude uspješna, rekao je.
Vanguard nije odgovorio na zahtjev za komentar.
Tehnički, struktura ETF-unutar-zajedničkog fonda uvijek je dostupna drugim emitentima - pod uvjetom da su se dogovorili o licencnom aranžmanu s Vanguardom uz dobijanje izuzetaka od SEC-a. Ipak, čini se da nijedan menadžer to nije implementirao, što sugerira da nisu uspjeli u jednom ili oba koraka.
„Jedan od razloga je taj što bi moglo biti teško osigurati korištenje patenta od Vanguarda“, Nick Elward, šef odjela za institucionalne proizvode i ETF-ove u Natixis Investment Managers. “Drugi razlog bi mogao biti taj što se postavlja pitanje da li bi SEC ikada odobrio ovo kao aktivno.”
Trenutna olakšica Vanguarda odnosi se samo na ETF-ove klase dionica u pasivnom obliku. Sam gigant za upravljanje imovinom je 2015. godine podnio zahtjev za izuzeće za korištenje strukture u aktivnim strategijama, ali nije dobio odobrenje SEC-a.
U gorkom preokretu za potencijalne imitatore Vanguarda, nisu samo aktivni fondovi ono što se tiče SEC-a. Otkako je prije svih tih godina ova izuzetna olakšica data firmi Malvern, Pennsylvania, regulator je razvio zabrinutost u vezi sa sukobom interesa među klasama dionica.
Tokom 2012. i 2015. godine, VanEck je tražio izuzetnu olakšicu za ponudu indeksnih ETF klasa dionica, ali to nikada nije odobreno. A u sveobuhvatnim promjenama pravila uvedenim 2019. kako bi se olakšalo pokretanje ETF-ova, SEC je namjerno zadržao potrebu da izdavatelji podnose zahtjev za izuzeće ako žele da traže ETF-ove u strukturi višestrukih klasa dionica.
“SEC nema obavezu da odobri traženu olakšicu”, rekao je Jeremy Senderowicz, dioničar advokatske firme Vedder Price. “Činjenica da je ova prijava podnesena ne znači da će je DIK odobriti.”
U jednom dijelu svoje prijave, PGIA pokušava da se pozabavi „zabrinutošću koju su izrazili Komisija i njeno osoblje“. Ovo uključuje osiguranje da se svi troškovi nastali od strane jedne klase fonda dodijele samo toj klasi, umjesto da se teret prebacuje ili širi na sve klase.
„Bio bih veoma iznenađen ako bismo primetili povlačenje u vezi sa ovim, posebno u narednih nekoliko meseci dok osoblje SEC-a to bude razmatralo“, rekao je Majkl Barolski, šef regulatornih službi u US Bank Global Fund Services. „Ali u svakom slučaju, to bi moglo donijeti određenu sigurnost industriji o budućoj ulozi ETF-ova klase dionica.”
(Ažuriranja radi dodavanja grafikona. Ranija verzija ispravila je ukupnu imovinu pod upravljanjem PGIA proizvoda koji bi mogli imati koristi od olakšice)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html