Nizak učinak je dugoročno 'bezdan' za aktivne menadžere fondova

The S&P 500 možda se trguje oko najnižih vrijednosti u 2022., ali novi izvještaj otkriva da aktivni menadžeri imaju najbolju godinu od 2009. Brojke sugeriraju da ipak imaju dug put.

S&P Global je nedavno objavio svoju SPIVA US Scorecard za sredinu 2022. godine, koja mjeri koliko dobro fondovi kojima se aktivno upravlja u SAD-u imaju učinak u odnosu na određene referentne vrijednosti. Studija je pokazala da je 51% domaćih dioničkih fondova s ​​velikim kapitalom poslovalo lošije od S&P 500 u prvoj polovini 2022. godine, na putu za najbolju stopu u posljednjih 13 godina – što je pad u odnosu na stopu loših rezultata od 85% prošle godine.

To je dijelom zbog pada tržišta, rekao je Anu Ganti, viši direktor strategije ulaganja u indekse u S&P Dow Jones Indices. Ganti je rekao za CNBC Bob Pisani on “ETF Edge” ove sedmice da su gubici na dionicama i fiksnom prihodu, kao i rastući rizici i inflacija, učinili vještine aktivnog upravljanja vrijednijim ove godine.

Uprkos obećavajućim brojevima, dugoročne slabe performanse ostaju, kako je Pisani primetio, „bezočan“. Nakon pet godina, postotak velikih limita koji ne ispunjavaju referentne vrijednosti je 84%, a to raste na 90% i 95% nakon 10, odnosno 20 godina.

Prva polovina godine je takođe bila razočaravajuća za menadžere rasta, jer je 79%, 84% i 89% kategorija rasta sa velikim, malim i srednjim kapitalom, respektivno, imalo slabe rezultate.

Ganti je rekao da su stope podbačaja i dalje visoke jer su aktivni menadžeri istorijski imali veće troškove od pasivnih menadžera. Budući da dionice nisu normalno raspoređene, aktivni portfelji često su ometeni od strane dominantnih dobitnika na tržištima dionica.

Osim toga, menadžeri se takmiče jedni protiv drugih, što znatno otežava stvaranje alfe – 1960-ih su aktivni menadžeri imali prednost u pogledu informacija budući da su tržištem dominirali mali investitori, ali danas se aktivni menadžeri prvenstveno takmiče protiv profesionalnih menadžera. Ostali faktori uključuju samu učestalost trgovanja i nepredvidljivost budućnosti.

„Kada govorimo o naknadama, to može da ugrozi performanse, ali svakako pomaže tako što ćete staviti noge na zemlju i postaviti gomilu reklama svuda gde to možda nećete videti toliko u ETF-ovima“, rekao je Tom Lydon, potpredsjednik VettaFi.

Lydon je dodao da nema dovoljno ETF-ova u 401(k) planovima, gdje je mnogo aktivnih menadžera — 75 centi od svakog dolara koji ide u fondove Fidelity ide preko 401(k) planova. Poslovanjem 401(k) dominiraju ljudi koji zarađuju od velikih trgovina, za razliku od jeftinih ETF-ova koji ne zarađuju mnogo. Sa 400 milijardi dolara nove imovine koja dolazi u ETF ove godine i 120 milijardi dolara koja dolazi iz zajedničkih fondova, može proći mnogo vremena dok se te linije ne ukrste.

“Imaćemo jednu od onih godina u kojoj će tržišta dionica možda biti u padu, tržišta s fiksnim prihodom će možda biti u padu, a aktivni menadžeri će možda morati ući u osnovne dionice s niskim cijenama kako bi ih prodali kako bi ispunili otkupe, što će stvoriti godinu - okončati distribuciju kapitalne dobiti,” rekao je Lydon. “Ne želite, u godini u kojoj ste se družili, da dobijete poklon za kraj godine koji je neočekivan i neželjen.”

Druga komponenta studije je “pristrasnost preživljavanja”, u kojoj se gubici sredstava koji su spojeni ili likvidirani ne prikazuju u indeksima, pa je stopa preživljavanja iskrivljena. Studija je obuhvatila čitav niz mogućnosti, uključujući ova propala sredstva, da se objasni ova pristrasnost.

Stoga, rekao je Lydon, usred perioda povlačenja tržišta, investitori bi trebali usvojiti dugoročnu perspektivu i pokušati ne biti “berzanski džokej”, budući da najbolji menadžer danas možda nije najbolji na duge staze.