Dva spin-offa sa visokim prinosom srednjeg kapitala na prodaju (OGN & VTRS)

Budući da sumnjam da su mnogi ograničeno izloženi dionicama male i srednje kapitalizacije, ažurirali smo naš specijalni izvještaj, Male kompanije, veliki potencijal.

Nudimo i podsjetnik na metodologiju koju koristimo za sve naše strategije kapitala zasnovane na vrijednosti. Mislim da će vam izvještaj biti dragocjeno štivo.

Razboriti špekulantSPECIJALNI IZVJEŠTAJ TPS-a: Male kompanije, veliki potencijal – ažuriranje – razboriti špekulant

A za one koji traže specifična imena srednje veličine, mislim da su danas po atraktivnim cijenama...

SIN-OFF JE BOGAT RAZVOJ U KOJEM SE LOVI

Spin-offovi često padaju u mjesecima nakon razdvajanja od roditelja jer su ljudi ili iznenađeni novim imenom na svojim računima ili bi radije izbjegli dodatnu dužnu pažnju kako bi podržali nastavak vlasništva, dok većini nedostaje mnogo ili ikakvih institucionalnih sljedbenika.

Ali takav tretman je istorijski stvorio priliku za pronicljive investitore koji su u stanju da odvoje žito od kukolja. Mislim da su proizvođači droga viatrisVTRS
& OrganonNVO
odgovarali su zakonu jer se par odvojio od svojih roditelja s velikim kapitalom u posljednjih nekoliko godina, da bi ih investitori ignorirali u inače vrlo dobroj 2022. za farmaceutske dionice.

Na prvi pogled, ove dvije kompanije izgledaju neuzbudljivo, nude malo na putu rasta i opterećene dugovima. Međutim, mislim da postoji značajan potencijal ukupnog povrata za one koji dijele moj dugoročni vremenski horizont jer značajno stvaranje gotovine smanjuje nivoe duga, jednocifreni P/E omjer se može povećati i značajne dividende se isplaćuju.

VIATRIS – KOMBINACIJA PFIZER OFFSPRING/MYLAN

Viatris je spin-off PfizerovePFE
bivši Upjohn segment u kombinaciji sa MylanMYL
koji se dogodio u novembru 2020. Kompanija plasira na tržište poznate lijekove na recept kao što su Lipitor, Celebrex i Viagra, uz generičke i bioslične lijekove u 165 zemalja.

Duo ne počiva na lovorikama prethodnih uspjeha, jer menadžment teži nizu lansiranja novih proizvoda kako bi nadoknadio eroziju osnovnog poslovanja. Počevši od 2024. godine – ono što kompanija smatra za fazu II napredovanja Viatrisa kao samostalnog entiteta – menadžment predviđa rast EBITDA u rasponu od 4% do 5% godišnje i rast EPS-a u srednjim godinama.

Prosječno dospijeće duga koji se približava 10 godina daje Viatrisu vremena da izvrši svoju strategiju, s najdužim rokom dospijeća do 2050. godine i ponderiranim prosječnim kuponom od 3.41% manjim od trenutnog 10-godišnjeg prinosa na trezor.

Ipak, menadžment je otplatio teret duga, otplativši 4.2 milijarde dolara od početka 2021. godine, a kompanija je na putu da otplati najmanje 6.5 milijardi dolara do kraja 2023.

Štaviše, VTRS trguje za samo 4 puta više od procenjene zarade u narednih 12 meseci i donosi više od 4%.

ORGANON – MERCK SPIN-OFF

Slična prilika postoji u Organonu, izdvojenom od Merck-a koji sadrži naslijeđene proizvode za zdravlje žena (uključujući Nuvaring i Nexplanon), bioslične lijekove i druge etablirane robne marke (posebno za kardiovaskularne i respiratorne terapije). Prihod u segmentu ženskog zdravlja porastao je 23% u trećem kvartalu 3., podržan rekordnom prodajom Nexplanona, doprinoseći 2022 dolara zarade po dionici, znatno ispred 1.32 dolara koje očekuju analitičari Wall Streeta.

Menadžment očekuje prihod između 6.1 i 6.2 milijarde dolara za cijelu 2022. i nastavlja da predviđa više od milijardu dolara slobodnog novčanog toka godišnje u budućnosti. Ukoliko dostigne svoj cilj slobodnog novčanog toka, dividenda (trenutni prinos je 1%) izgleda dobro podržana, istovremeno omogućavajući dalji napredak u otplati duga.

Zaista, prosječni rok dospijeća duga Organona je 6.1 godinu sa prosječnim kuponom od 4.2%, dok uglavnom sve obaveze ne dospiju do 2028. Uz to, kompanija se suočava samo sa skromnim gubitkom ekskluzivnosti u budućnosti za svoje etablirane brendove, a većina značajan događaj prije spin-offa.

Iako će rast EPS-a biti izazov u narednih nekoliko godina, cijena dionica je manja od 8 puta veća od očekivane zarade, što je u mojoj knjizi čini jeftinom.