Turska lira je pala sa 8. septembra 2021. na 18 TRY za dolar. Zaron na 10 je odskočio na 14, a od tada je postepeno opadao, ali je nedavno postao donekle stabilan na 18.5.
Inflacija je takođe počela da raste krajem prošle godine, ali je od juna postala donekle stabilna na oko 80%.
S druge strane, kamate su sve niže, sa 14% u avgustu na 10.5% sa sugestijama da će godinu završiti jednocifrenim brojem.
Te su kamatne stope bile na 19% na kraju prošle godine, a potez za njihovo snižavanje kriv je za krah TRY i skok inflacije.
Ali zašto se velika ljetna sniženja nisu odrazila ni na jedno ni drugo? Je li sve to bilo uračunato, uključujući i inflaciju na neki način?
Možda, ali stvari kao što su bilans stanja centralne banke, bilans stanja komercijalnih banaka i ponuda novca su se stabilizovale nakon udvostručenja krajem prošle godine.
Fiat novac je složen mehanizam u javno-privatnom partnerstvu koji omogućava privilegiju stvaranja novca kroz dug.
Zašto se tačno sav ovaj novac štampao u ovom obimu baš kada su prešli na niže kamate nije previše jasno, ali šta god da je bilo, izgleda da se ohladilo iako se kamate i dalje snižavaju.
Ako nameravate da udvostručite svoju ponudu novca, onda nije ni čudo da će doći do inflacije i da će relativna vrednost vaše valute pasti, ali skok se čini malo ekstremnim sa bilansom komercijalnih banaka koji se kreće sa 3 biliona u 2018. na 12 biliona u 2022.
Opet imamo onaj iznenadni skok krajem prošle godine koji nastavlja da raste, iako su kamatne stope bile stabilne nekoliko mjeseci, ali uprkos ovom rastu, i inflacija i vrijednost turske lire su se donekle stabilizovali.
Što se tiče odnosa između kamatnih stopa i potražnje za bankarskim kreditima, to je mješovita slika, odnosno štampanje novog novca, ali je ponuda novca jasno povećana, dok su kamatne stope smanjene.
Privreda je, međutim, takođe porasla i to po prilično visokoj stopi od više od 7% na kvartal u realnom smislu. To je nekih 87% nominalno, što zvuči nevjerovatno, ali je i vrijednost lire značajno pala od prošle godine.
Možda je ovaj ekonomski rast sada postao dovoljan da apsorbuje novčanu masu, pa je možda postignuta nova ravnoteža u kojoj snižavanje kamatnih stopa više ne stvara toliko inflaciju.
Ako je to slučaj, onda bi možda mogli da se izvuku iz okruženja visokih kamatnih stopa kao da se inflacija stabilizovala, onda bi trebalo da počne da se kreće ka uobičajenijim nivoima na godišnjem nivou, ali koliko dugo mogu realno imati tako ogroman kvartalni rast ?
A ako se stabilizuje, onda bi Erdogan uradio obrnuti Volcker, gdje umjesto da izazovete recesiju kako biste ukrotili inflaciju, pustili ste da se inflacija stabilizuje u mjerama iz godine u godinu, dok se nadamo da ćete zadržati dobar rast.
Međutim, to je puno ako, s tim da je ova priča još uvijek na pola puta jer inflacija još uvijek malo raste, umjesto da počinje da opada.
Ali ako se novac stvara kroz dug, a to je zaduživanje, onda vjerovatno postoji samo toliko potražnje za zaduživanjem, osim Argentine.
Kamatne stope tamo su 75%, dok je inflacija 83%. Toliko o Volckeru. I pokušali su napraviti Volcker, povećali su kamatne stope na 80% 2018. godine kada je inflacija porasla na 40%, uzrokujući prilično duboku recesiju, ali sada su se vratili na iste kamatne stope sa još višom inflacijom i bilansi banaka su tamo nije čak ni parabolično, jedva se povećao za 50%, a ne 4x kao u Turskoj.
Međutim, slučaj je malo izuzetan jer je Argentina bankrotirala, ali zanimljivo je da, iako su doživjeli duboku recesiju u 2018., sada bilježe dobar rast od 7%.
Učiniti sve ove faktore mnogo komplikovanijim od jednostavnog odnosa u kojem imate matematički odgovor ako/onda jer mnogo zavisi od toga kako ljudi reaguju, uključujući da li povećavaju ili smanjuju potražnju za zaduživanjem.
Učiniti ekonomiju u velikoj mjeri društvenom naukom, a to uključuje alate kao što su kamatne stope ili mjere poput inflacije koje mogu zavisiti od ponude kao i od potražnje.
To također čini mnogo teorijom bez lakog eksperimentalnog promatranja s evropskim primjerom negativnih kamatnih stopa i gotovo nikakva inflacija koja doprinosi prilično zbunjujućem spoju koji je tačno odnos između njih.
Jedina sigurnost ovdje je da su kamatne stope trošak za zajmoprimce, ali da li je briga zajmoprimaca može biti druga stvar jer inherentna mana ovog sistema može biti činjenica da se te kamate mogu u potpunosti vratiti samo tako što drugi zadužuju više, i stoga, apstraktno, nivo kamatnih stopa nije nužno bitan.
Odnos između svih ovih faktora stoga može više zavisiti od toga kako ljudi reaguju, čineći ovaj fiat novac kojim se može manipulisati subjektivni sistem sa sopstvenim slabostima jer se može igrati ako ljudi odluče da samo nastave da se zadužuju.
Otuda postoje i drugi alati, uključujući kapitalne rezerve, ali oni jedu profit banaka i stoga se ne koriste mnogo.
Izvor: https://www.trustnodes.com/2022/10/26/turkish-lira-and-inflation-stabilizes-despite-interest-rate-cuts-why