Brutalna Nova godina na tržištu trezora donosi povrat od 2% prinosa

(Bloomberg) – Burna rasprodaja koja je protekle sedmice jurila na tržištu trezora navela je investitore da se spremaju za daljnje gubitke koji bi gurnuli referentni 10-godišnji prinos na 2%, uz rastuća očekivanja da su Federalne rezerve spremne brzo djelovati kako bi smanjile najveća inflacija u poslednje četiri decenije.

Najčitanije s Bloomberga

Nemilosrdni porast prinosa uporedio je sa naglim rastom prije godinu dana koji se protegao kroz prva tri mjeseca 2021. Do sada je prinos na desetogodišnje obveznice skočio sa 10% 1.51. decembra na čak 31% na dan Petak, najviši od januara 1.8. To postavlja tržište da uskoro izazove cilj od 2020% na kraju godine od strane stratega koje je anketirao Bloomberg.

Propast je već dovela široki indeks državnih obveznica do gubitka od 1.6% ovog mjeseca, nadmašivši pad od 1% za cijeli januar 2021. Brzi tempo tog ponovnog određivanja cijena pokrenuo je pitanje kada će se trenutna rasprodaja smanjiti i da li će Ranogodišnji šok stope će izblijediti, ustupajući mjesto dugotrajnom periodu trgovanja ograničenim rasponom, iako uz veće prinose.

„Imate osjećaj da smo već gledali ovaj film, ali velika razlika u odnosu na prije 12 mjeseci je u tome što ovaj put Fed pokreće tržište signalizirajući da želi pooštriti politiku“, rekao je Kevin Flanagan, šef sektora fiksnih prihoda. strategija na WisdomTree.

„Mnogo zavisi od toga koliko restriktivna politika izgleda i koliko je Fed promišljen u svom pristupu“, rekao je Flanagan, koji ne isključuje desetogodišnje prinose od blizu 10% prije kraja marta.

Zapisnik sa sastanka Federalnog odbora za otvoreno tržište u decembru koji je objavljen u srijedu pokazao je da je centralna banka spremna da počne podizati kamatne stope već u martu i također dozvoliti da njena ogromna sredstva opadaju bržim tempom nego tokom prethodnog ciklusa pooštravanja. Razlog za takve poteze je osnažen izvještajem o zapošljavanju od petka, koji je pokazao da je nezaposlenost opala, a plate rasle bržim tempom od očekivanog.

Priča se nastavlja

I Jerome Powell i Lael Brainard će baciti više svjetla na stavove banke u narednoj sedmici, kada će se pojaviti pred Senatskim bankarskim odborom za svoje nominacije za predsjednika Fed-a, odnosno potpredsjednika. Očekuje se da će objavljivanje mjesečnog indeksa potrošačkih cijena 12. januara pokazati da se inflacija ubrzala sa onoga što je već bilo najbrže od ranih 1980-ih.

“Zapisnici su ponavljanje Fed-a u trenutku kada je potrebno izvršiti normalizaciju stope,” rekao je Gargi Chaudhuri, šef strategije ulaganja BlackRock Inc. iShares, Amerika. “Stope neće rasti pravolinijski i mislimo da će se kupci pojaviti i učiniti više dvosmjernim tržištem kako se 10-godišnjica približava 2%.”

Pozicioniranje na tržištu je od početka nove godine postalo sve lošije, pri čemu trgovci stopama favorizuju pozicije koje se klade na veće prinose na tržištu opcija. Neke od zapaženih transakcija uključivale su 16 miliona dolara potrošenih na hedžing od pada sa ciljem 1.95-godišnjeg prinosa od 10% do sredine februara.

Pojavljuju se znaci da su računi sa pravim novcem također započeli godinu u medvjeđem raspoloženju. Ovosedmično istraživanje klijenata JPMorgan Chase & Co. Treasury-a pokazuje da su kratke pozicije porasle za nekih 7 posto do 3. januara. Medvjeđe raspoloženje protezalo se sve do objavljivanja podataka o platnim spiskovima, kada je kupljeno mnoštvo nedjeljnih opcija koje ciljaju rastuće prinose za pokrivanje reakcija na podatke.

"Neki investitori zaista postaju medvjeđi, ali očekujemo da će inflacija početi padati tokom prvog kvartala i nećemo vidjeti više od tri povećanja stope ove godine", rekao je Colin Robertson, šef fiksnog prihoda u Northern Trust Asset Management, koji nadzire nekih 526 dolara milijarde imovine. “Desetogodišnjica izgleda atraktivno na ovim nivoima i ako dođemo do 10%-2%, investitori će biti nagrađeni u narednoj godini.”

Ove sedmice će ključni fokus tržišta obveznica biti na tome da li ukupna inflacija potrošačkih cijena premašuje predviđeni tempo od 7% u prethodnih 12 mjeseci. Očekuje se da će se osnovna mjera, koja isključuje cijene hrane i energije, ubrzati na 5.4% sa 4.9% u godini koja se završava novembra.

Nakon što je u petak u izvještaju o zapošljavanju vidjelo da se rast plata odvija velikom godišnjom stopom od 4.7%, tržište svopova sada ima šansi od otprilike 88% za povećanje od 25 baznih poena u martu. Ekonomisti JPMorgan-a pomjerili su svoje prognoze o prvom povećanju stope na taj mjesec, "nakon čega je uslijedio kvartalni tempo povećanja" zbog zaoštrenijeg tržišta rada.

“Prava razlika između prije Covida i danas je rast plata, a to je ono na šta se Fed fokusira”, rekao je Steven Blitz, glavni američki ekonomista u TS Lombard. „Viša bazna stopa inflacije podstaknuta boljim rastom plata izgleda kao zapečena“, i „na ovo reaguje Fed“.

Snažna glavna cifra inflacije iz decembra će produžiti trenutni trend viših prinosa na trezorske obveznice, rekao je Flanagan iz WisdomTree-a jer bi “Fed bio pod pritiskom da se pomjeri u martu i iznese svoje razmišljanje na svom sljedećem sastanku” krajem januara.

Svakako, brzina rasta prinosa trezora može potaknuti kupovinu. Finansijski uslovi se zaoštravaju jer je realni 10-godišnji, ili inflacijom prilagođen prinos, porastao sa minus 1.12% na oko minus 0.74%. Ali mirnije vode možda neće nastupiti tek nakon podataka o inflaciji, a test sentimenta investitora se također nazire prodajom 36 milijardi dolara od deset i 10 milijarde dolara 22-godišnjih državnih obveznica.

Šta gledati

• Ekonomski kalendar:

  • Jan. 10: Veleprodajne zalihe

  • 11. januar: NFIB optimizam za mala preduzeća

  • 12. januar: CPI, stvarna prosječna zarada, mjesečni izvještaj o budžetu i Fed Beige knjiga

  • 13. januar: PPI, Inicijalna potraživanja za nezaposlene

  • 14. januar: Maloprodaja, Uvozne i izvozne cene, Industrijska proizvodnja, iskorišćenost kapaciteta, Inflatorna očekivanja Univerziteta Mičigen

• Kalendar prehrane:

  • 11. januara: Senatski komitet za bankarstvo održao saslušanje za nominaciju Jeromea Powella; Predsjednik FED St. Louisa James Bullard, predsjednica Fed-a Kansas Cityja Esther George razgovaraju o ekonomskim izgledima.

  • 13. januar: Senatski komitet za bankarstvo održao saslušanje za nominaciju Laela Brainarda; Govore predsjednik Fed Richmonda Thomas Barkin i predsjednik Fed Chicaga Charles Evans.

  • 14. januara: Predsjednik Fed-a New Yorka John Williams govori na Vijeću za vanjske odnose

• Kalendar aukcija:

  • 10. januar: računi za 13 i 26 sedmica

  • 11. januar: trogodišnje beleške

  • 12. januar: 10-godišnje beleške

  • 13. januar: 30-godišnje obveznice i 4-nedeljni i 8-nedeljni zapisi

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2022 Bloomberg LP