(Bloomberg) — Borba protiv inflacije u Evropi trajaće toliko dugo da će narušiti privlačnost duga regiona ove godine, pokazuje istraživanje investitora.
Najčitanije s Bloomberga
Depozitna stopa Evropske centralne banke dostići će 3.5% nakon još 1.5 procentnih poena povećanja, prema više od trećine od 201 investitora u najnovijem istraživanju MLIV Pulse. Dodatnih 15% vidi da se kreće na 4% ili više, što bi bio rekordan nivo. To pomaže u objašnjenju snažnog uvjerenja ispitanika da će obveznice eurozone ove godine imati lošije rezultate od američkih trezorskih obveznica.
Federalne rezerve „čini se bliže kraju ciklusa nego ECB“, a postoji i „veća neizvjesnost“ oko toga gdje kamatne stope u eurozoni dostižu vrhunac, rekao je Rohan Khanna, strateg kamatnih stopa u UBS Group AG. S mogućim rezovima Fed-a kasnije ove godine i valom ponude od evropskih vlada, nadmašnost trezorskih obveznica u odnosu na obveznice jedna je od njegovih najvećih transakcija.
Tržišne opklade na najvišu kamatnu stopu ECB-a su posljednjih dana pale, pale su ispod 3.5% za jul, prema svopovima vezanim za sastanke centralne banke. Više od polovine ispitanika u anketi vidi da stopa neće dostići vrhunac do trećeg kvartala ili kasnije.
Nije nedostajalo upozorenja za investitore od strane kreatora politike: članovi Upravnog vijeća ECB-a Olli Rehn i Pablo Hernandez de Cos posljednji su rekli da su još uvijek "značajni" porasti stopa.
U središtu njihove zabrinutosti je osnovna mjera inflacije eurozone, koja oduzima hranu i energiju. Porastao je na rekordnih 5.2% u decembru, iako je naslovna cifra pala na 9.2%.
U međuvremenu, u SAD-u usporavanje inflacije podstiče očekivanja da će Fed obuzdati svoj agresivni ciklus povećanja. Tržišta sada naginju ka povećanju od 25 baznih poena u februaru, što bi bilo najmanje u skoro godinu dana. Jupiter Asset Management vidi da će prinosi 10-godišnjih trezorskih obveznica pasti za čak 2%, u poređenju sa sadašnjih oko 3.40%, pošto globalna kriza gura investitore prema imovini utočišta.
Rizik od eksplozije
Očekivanje daljeg značajnog pooštravanja ECB-a pomaže da se objasni još jedan odgovor na istraživanje MLIV-a: oko 72% investitora smatra da je vrlo vjerovatno ili donekle vjerovatno da će centralna banka morati da koristi svoj instrument za zaštitu transmisije, alat za kupovinu obveznica za ublažavanje finansijskog stresa .
Za razliku od toga sa komentarima zvaničnika ECB-a, koji su rekli da se nadaju da TPI neće biti korišten i da će samo njegovo postojanje biti dovoljno da spriječi neopravdane rasprodaje rizičnijih državnih obveznica u regionu.
“Mislim da postoji netrivijalna vjerovatnoća da će se TPI koristiti, ako razmišljate o podizanju stopa i masovnoj ponudi koja dolazi,” rekao je Greg Peters, ko-glavni investicijski službenik u PGIM Fixed Income. “Ne mogu sebi priuštiti da se italijanski namazi izduvaju.”
Kontinuirani jastrebski stav ECB mogao bi poremetiti dobitke njemačkog duga do sada ove godine i povećati desetogodišnje prinose blizu 10% u ovom tromjesečju, sa oko 3% trenutno, prema stratezima Societe Generale SA. Kao rezultat toga, više od tri četvrtine ispitanih dalo je prednost trezorima u odnosu na obveznice eurozone ove godine.
Iako je glavna inflacija u Evropi možda ljepljiva, barem je na putu dole. Zbog blagog vremena cijena prirodnog gasa je pala kako potrošnja goriva opada, a zalihe su punije nego inače za ovo doba godine. To navodi više od 60% učesnika MLIV istraživanja da misli da se energetska kriza sada može izbjeći u Evropi 2023.
Ekonomski izgledi su se oporavili toliko da ekonomisti Goldman Sachs Group Inc. više ne predviđaju recesiju eurozone za 2023. godinu. Sada očekuju rast bruto domaćeg proizvoda od 0.6% ove godine, u poređenju sa ranijom prognozom za smanjenje od 0.1%.
Osim toga, očekuje se da će kineski preokret od politike Covid Zero podstaći potražnju druge po veličini svjetske ekonomije za europskom robom. Nije iznenađujuće što ispitanici u istraživanju vide evropske luksuzne i druge diskrecione potrošačke dionice kao najveće korisnike, a slijede putovanja i turizam.
Evropske dionice u četvrtom tromjesečju imale su najbolji rast ikad u odnosu na američke berze u dolarima; taj značajan napredak nastavio se iu 2023. Relativno jeftine procjene su pomogle. Indeks Stoxx Europe 600 trguje po 12-mjesečnom terminskom omjeru cijene i zarade od preko 12 puta, u poređenju sa S&P 500 na oko 17. Premija američkih dionica je istorijski skupa.
Ponovno otvaranje Kine je također pozitivan faktor. Otprilike jedna trećina ispitanika izjavila je da će luksuzni i drugi diskrecioni sektori imati najviše koristi od ponovnog otvaranja Kine, dok je još 23% reklo da bi turizam i putovanja. Evropa je dom nekih luksuznih velikana, uključujući LVMH i vlasnika Guccija Kering SA. MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods Index je ove godine dobio dvostruko više od Stoxx 600. Nivoi cijena luksuznih dionica se trguju iznad ciljeva analitičara.
Dok su i američke dionice i trezorski obveznici do sada u trendu u januaru, većina profesionalnih i maloprodajnih investitora misli da će oni koji drže obveznice završiti s boljim prinosima u narednih mjesec dana. Dugoročni izgledi za dionice također izgledaju teški, kaže Marija Veitmane, viši strateg za više aktiva u State Streetu.
„Trenutno stanje američke ekonomije je prilično snažno i to stvara inflatorni pritisak“, rekla je ona u intervjuu za Bloomberg TV u petak. “Fed će morati duže ostati prilično agresivan, bez rezova, a to znači i dublju recesiju kasnije. U tom svijetu više volite obveznice nego dionice.”
Da biste se pretplatili na MLIV Pulse priče, kliknite ovdje. Za više analiza tržišta, pogledajte MLIV blog.
– Uz asistenciju Simon Whitea, Heather Burke i Alicia Diaz.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-leave-europe-bonds-dust-010014757.html