Trezori sugeriraju da Fed može ukrotiti inflaciju bez ubijanja rasta

(Bloomberg) — Tržište obveznica signalizira da je u pitanju odnos Federalnih rezervi u odnosu na inflaciju njen novac na američkoj centralnoj banci.

Najčitanije s Bloomberga

Potražnja za zaštitom od inflacije — mjerena prinosima na dug trezora zaštićenog inflacijom — nastavlja da opada. Petogodišnja očekivana stopa inflacije koju impliciraju ti prinosi ponovo je ispod 2.6%, što je pad u odnosu na martovski maksimum od 3.76%. U međuvremenu, očekivani vrh referentne kamatne stope Fed-a na tržištu ostaje ispod 4%, a dugoročni prinosi na trezorske obveznice su se oporavili od nivoa koji su ukazivali da je recesija na planu.

„Ako se inflacija svede na ono što se danas procjenjuje, tada je moguće lagano slijetanje“, rekao je Rick Rieder, glavni investicijski direktor globalnog fiksnog prihoda u BlackRock Inc., najvećem svjetskom upravljanju imovinom.

Stope kvara za trezorske hartije od vrednosti zaštićene od inflacije, ili TIPS, predstavljaju očekivanje tržišta za godišnju stopu inflacije za vreme dospeća duga.

Dok trendovi cijena robe pomažu da se objasni pad kratkoročnih stopa rentabilnosti - cijene fjučersa sirove nafte i benzina pale su na najniže nivoe od januara ove sedmice - dugoročni TIPS-ovi prijelomni prihodi su se vratili ispod 2.5%, čak i kada je inflacija CPI bila 8.5% u julu.

To je glas povjerenja zvaničnicima Fed-a, uključujući predsjednika Jeromea Powella, čiji su posljednji javni komentari u četvrtak naglasili važnost ne dozvoljavanja da se visoka inflatorna očekivanja ukorijene među potrošačima. "Sat otkucava" na održavanju tih očekivanja pod kontrolom, rekao je.

Powellovi komentari su u velikoj mjeri učvrstili stav da će se Fed odlučiti za još jedno povećanje stope od tri četvrtine poena 21. septembra, sljedećeg datuma donošenja odluke, čime će ukupan iznos pooštravanja od marta biti tri procentna poena. Guverner Fed-a Christopher Waller i predsjednik Fed-a St. Louisa James Bullard, govoreći u petak, također su podržali veće povećanje. Zvaničnici FED-a se obično suzdržavaju od komentara tokom sedmice koja je prethodila zakazanom sastanku, što je period koji je počeo.

Priča se nastavlja

Još krajem avgusta, povećanje stope za pola boda smatralo se vjerovatnijim ishodom, na osnovu cijena zamjena koje se odnose na datume sastanka Fed-a.

Sada će biti potrebni znatno slabiji od očekivanih avgustovskih podataka o inflaciji — koji će biti objavljeni u utorak — da se oživi razgovor o manjem povećanju od 50 baznih poena. U julu je godišnja stopa CPI usporila više od očekivanog na 8.5%. Dalje usporavanje se procjenjuje za avgust, na 8.0%.

Čak i kada su swapovi dali više od 80% šanse za veće povećanje stope u septembru, očekivani vrh referentne stope Fed-a — u martu 2023. — ostao je ispod 4%. Kriva swap-a nastavlja da bilježi stopu sniženom za četvrtinu poena u odnosu na vršni nivo do kraja 2023. godine, ali još prije mjesec dana cijena je iznosila pola poena.

U skladu s tim, ovosedmično povećanje prinosa na dugoročnije trezorske obveznice – 30-godišnje obveznice premašile su 3.51% po prvi put od 2014. – smanjilo je inverziju krive prinosa, efektivno smanjivši šanse za recesiju.

Svakako, mjesečne aukcije trogodišnjih, 10- i 30-godišnjih državnih obveznica sljedeće sedmice u ponedjeljak i utorak mogu stvoriti pritisak na povećanje prinosa koji bi kasnije mogao izblijediti. Sljedeća sedmica donosi i avgustovske podatke o maloprodaji u četvrtak i mjerenje inflatornih očekivanja zasnovano na anketi Univerziteta Michigan u petak.

Šta gledati

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2022 Bloomberg LP