(Bloomberg) — Od dionica do obveznica, kredita do kriptovaluta, menadžeri novca koji traže negdje da se sakriju od oluje izazvane Federalnim rezervama koja je pretrpjela gotovo svaku klasu imovine, nalaze utjehu u dugom vređanom kutku tržišta: gotovini.
Najčitanije s Bloomberga
Investitori imaju 4.6 biliona dolara skrivenih u zajedničkim fondovima američkog tržišta novca, dok fondovi ultra kratkih obveznica trenutno drže oko 150 milijardi dolara. A gomila raste. Gotovina je ostvarila priliv od 30 milijardi dolara u sedmici do 21. septembra, prema podacima EPFR Globala. Tamo gdje nekada ta zaliha nije davala praktično ništa, velika većina sada zarađuje više od 2%, a džepovi plaćaju 3%, 4% ili više.
Iznenada respektabilna isplata je jedan od razloga zašto trgovci malo žure da svoj kapital ulože u rizičniju imovinu, čak i sa cijenama na višegodišnjim najnižim cijenama. Drugi je da dok Fed nastavlja da povisuje kamatne stope kako bi ukrotio inflaciju, učesnici na tržištu konačno shvataju da je malo verovatno da će centralna banka u skorije vreme odustati od svoje jastrebske politike, ostavljajući gotovinu kao sredstvo izbora za odbacivanje previranja.
“Mislim da nije vrijeme da se postane heroj”, rekla je Barbara Ann Bernard, osnivačica hedž fonda Wincrest Capital. “Razlog zbog kojeg imam toliko novca je taj što samo želim da preživim i završim godinu. Ovo će neko vrijeme biti nezgodno okruženje.”
Dva do četiri procenta možda na prvi pogled ne izgleda mnogo, posebno sa inflacijom od 8%.
Ali u svijetu u kojem su obveznice na medvjeđem tržištu, globalne dionice su na najnižem nivou od 2020. godine, a Fed je jasno stavio do znanja da je spreman da pritisne kočnice američkoj ekonomiji kako bi rast cijena stavio pod kontrolu, tih nekoliko postotnih poena pozitivnih povratak postaju sve privlačniji.
To je posebno tačno s obzirom na to da je prije samo godinu dana sedmodnevni prinos na oporezive novčane fondove koje je pratio Crane Data u prosjeku iznosio samo 0.02%.
„Većina učesnika na tržištu za sada vidi da, hej, gotovina donosi 4%, zašto ne bi samo sjedili u gotovini dok se makro okruženje malo pojasni“, rekao je Anwiti Bahuguna, šef strategije za više sredstava u Columbia Threadneedle Investments. “Ono što se ne zna je koliko dugo će Fed zadržati na tome. Dok ne postignemo tu jasnoću, ljudi ne žele da ispruže svoj vrat.”
Bahuguna je rekla da postepeno dodaje dionice i obveznice nakon nedavne rasprodaje, što je dio dugoročne igre s obzirom na njen stav da će inflacija polako početi da se smanjuje.
Novčani fondovi, banke i drugi toliko su puni gotovine ovih dana da ubacuju rekordne iznose u Fed-ov prekonoćni obrnuti repo ugovor, kratkoročni instrument koji, nakon prošlonedjeljnog povećanja od 75 baznih poena, sada isplati stopa od 3.05%.
Ako pogledamo dalje, postoji još 18 biliona dolara u depozitima u američkim komercijalnim bankama, prema podacima Fed-a. U stvari, američke banke imaju oko 6.4 triliona dolara viška likvidnosti ili viška depozita u odnosu na zajmove, u odnosu na oko 250 milijardi dolara u 2008.
Iako se najveći dio toga odnosi na račune za čekanje i štednju koji zarađuju mnogo manje nego što plaćaju fondovi na tržištu novca, to je svedočanstvo i o ogromnoj količini stimulansa koji je dat tokom pandemije, i o tome koliko su ljudi oklijevali da ih investiraju.
Sve veći jaz između onoga što banke plaćaju na depozite i onoga što fondovi na tržištu novca nude privukao je pažnju kreatora politike Fed-a, koji su primijetili da će novčana sredstva vjerovatno privući više priliva u budućnosti kao rezultat, gurajući upotrebu RRP-a objekat još viši.
„Postoji splet faktora u kojima su previše gotovine, višak likvidnosti u finansijskom sistemu i značajna količina neizvjesnosti oko putanje stope federalnih fondova učinili gotovinu privlačnom kao klasu imovine“, rekao je Dan LaRocco, menadžer novčanih fondova u Northern Trust Asset management, koji nadgleda 1 bilion dolara. „Fed-ov obrnuti repo aranžman je atraktivno mjesto za korištenje viška likvidnosti.”
Naravno, suprotna strana je da sav taj novac koji čeka znači da postoji mnogo suhog praha spremnog da pokrene navalu kupovine ako se raspoloženje na tržištu poboljša ili cijene imovine padnu na nivoe koji su previše atraktivni da bi ih propustili.
Bill Eigen, koji nadgleda Fond za strateške mogućnosti prihoda JPMorgan Asset Managementa, je u potrazi za ovim drugim.
On je ove godine smanjio rizik svog portfelja i povećao svoju gotovinsku poziciju na čak 74% od kraja avgusta, sa 65% početkom juna. On je posljednjih mjeseci rasprodao hartije od vrijednosti koje nisu pokrivene hipotekom i rekao je da je još 14% portfelja u vrijednosnim papirima s promjenjivom kamatnom stopom s vrlo kratkim rokom ulaganja.
Eigen, koji ima sjedište u Bostonu i nadgleda 9.3 milijarde dolara za fond i ukupno 11.2 milijarde dolara, ponekad je dodijelio čak 75% imovine u obveznice visokog prinosa. Ali on čeka da se rasponi dodatno prošire prije nego što ponovo rasporedi svoje novčane zalihe.
"Katalizator će biti kada ljudi počnu shvaćati da ova inflacija ne nestaje, a njihovi snovi o golubastom Fed-u se ne ostvaruju", rekao je Eigen. “Kada ljudi počnu cijeniti kredite u skladu s tim kuda ide ovaj Fed, koji je jastreb i ne prestaje uskoro – i kada ljudi shvate da je inflacija ukorijenjena – to će biti faza odustajanja i kada mi likvidnost dobro dođe.”
(Ažuriranja sa globalnim tržištima kreću se u šestom paragrafu)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html