(Bloomberg) — Bez obzira na sve mastilo proliveno preko njegovih užasa, berza 2022. će ući u knjige kao neistaknuta u istoriji loših godina. Za trgovce koji su to proživjeli, međutim, određene stvari su učinile da se osjeća lošije nego što sami brojevi opravdavaju, što je potencijalna prepreka brzom oporavku.
Najčitanije s Bloomberga
Dok je pad od 25% od vrha do najnižeg u S&P 500 rangiran u nižem rasponu nestajanja medvjeđeg tržišta, trebalo je posebno nazubljenom rutom do tamo. Sa 2.3 dana, prosječno trajanje pada je najgore od 1977. Ubacite tri odvojena skoka od 10% ili više i to je bilo tržište na kojem je nada stisnuta kao nekoliko godina prije toga.
Ovo može objasniti zašto je uprkos manjem povlačenju, pesimizam po nekim mjerama rivala koji je viđen u finansijskoj krizi i krahu dot-com-a. Sigurnost se srušila u državnim obveznicama, koje nisu uspjele osigurati tampon za prebijene dionice. Kupovina put opcija kao način zaštite od gubitaka također nije uspjela, što je dodatno pojačalo strepnju trgovaca.
„Sve je manje ljudi koji su voljni izaći napolje i ispružiti vrat da pokušaju da kupe na tim povlačenjima,“ rekao je Shawn Cruz, glavni trgovački strateg u TD Ameritrade. „Kada počnu da vide da su povlačenja i povlačenja duža i izraženija i da su oporavka možda prigušenija, to će samo poslužiti da dodatno podstakne ponašanje sklonije riziku na tržištu.”
Dok su akcije krenule ka božićnom raspustu sa skromnim sedmičnim padom, svi koji se nadaju da će se oporavak od oktobarskih padova nastaviti u decembarskom skoku su spaljeni. S&P 500 je pao za 0.2% u pet dana, čime je njegov gubitak za mjesec bio skoro 6%.
To bi bio tek četvrti najgori mjesec u godini na tržištu koje je s vremena na vrijeme izgledalo gotovo svjesno usmjereno na istiskivanje optimizma kod investitora. Trendovi opadanja su izvučeni i veliki dani nepouzdani indikatori kupovine. Razmislite o strategiji koja kupuje dionice jedan dan nakon što S&P 500 objavi pad u jednoj sesiji od 1%. Ta trgovina je donijela gubitak od 0.3% u 2022., što je najgori učinak u više od tri decenije.
Veliki skupovi su takođe bili zamke. Kupovina dionica nakon 1% više dana dovela je do gubitaka, pri čemu je S&P 500 pao u prosjeku za 0.2%.
"Postoji stara izreka na Wall Streetu da 'kupi dip, a prodaj rip', ali za 2022. izreka bi trebala biti 'prodaji dip i prodati rip'", Justin Walters, suosnivač Bespoke Investment Group , napisao je u bilješci u ponedjeljak.
To je veliki preokret u odnosu na prethodne dvije godine, kada je dip kupovina generirala najbolje povrate u posljednjih nekoliko decenija. Za ljude koji su još uvijek uvjetovani uspjehom strategije – a donedavno su mnogi bili – 2022. je bila poziv na buđenje.
Maloprodajni investitori, koji su u više navrata upadali ranije u godini kada su se dionice povukle, izgorjeli su, a sav njihov profit ostvaren u skupu meme dionica je izbrisan. Sada izlaze u gomilama.
Dnevni trgovci su u decembru neto prodali 20 milijardi dolara pojedinačnih dionica, čime su njihove ukupne prodaje posljednjih mjeseci porasle na skoro 100 milijardi dolara - iznos koji je oslobodio 15% onoga što su akumulirali u prethodne tri godine, prema procjeni prodaje Morgan Stanleya i trgovački tim koji se zasniva na podacima javne razmjene.
Maloprodajna vojska vjerovatno još nije završila prodaju čak i s obzirom da je januar istorijski označio snažan mjesec za tu gomilu, prema timu Morgan Stanleya, uključujući Christophera Metlija. Koristeći epizodu iz 2018. kao vodič, oni vide potencijal za male investitore da odbace još 75 do 100 milijardi dolara dionica kako iduća godina bude naglo.
“Maloprodajna potražnja možda neće tako snažno pratiti sezonske obrasce u 2023. s obzirom na sve lošiju makro pozadinu, s niskim stopama štednje i višim troškovima života”, napisali su Metli i njegove kolege u bilješci prošlog petka.
Raspoloženje među profesionalcima je jednako mračno ako ne i tmurnije. U istraživanju Bank of America Corp. o menadžerima novca, gotovinska sredstva porasla su na 6.1% tokom jeseni, što je najviši nivo neposredno nakon terorističkog napada 2001. godine, dok je raspodjela na dionice pala na najniži nivo svih vremena.
Drugim riječima, iako ovo smanjenje nije ni približno tako loše kao krah 2008. koji je na kraju izbrisao više od polovine vrijednosti S&P 500, to je izazvalo sličnu paranoju, posebno kada ništa osim gotovine nije bilo sigurno tokom ovogodišnjeg razbijanja.
Djelomično zbog sporog rada tržišta, nekada popularne ograde od kraha su pogrešile. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), koji prati strategiju koja drži dugu poziciju na meraču kapitala dok kupuje mjesečne 5% out-of-the-money putove kao hedžing, neguje gubitak koji je skoro identično tržišnom, pad od otprilike 20%.
Državne obveznice, koje su donosile pozitivne prinose na svakom medvjeđem tržištu od 1970-ih, nisu uspjele osigurati tampon. Uz Bloombergov indeks koji prati Treasures pad od 12% u 2022. godini, to je prva godina u najmanje pet decenija u kojoj su i obveznice i dionice pretrpjele sinkronizirane gubitke od najmanje 10%.
“Nije bilo gdje da se sakrije cijelu godinu – to je veliki problem”, rekao je Mohamed El-Erian, glavni ekonomski savjetnik u Allianz SE i kolumnista Bloomberg Opinion, za Bloomberg TV. “Nije samo prinosi, to je korelacija prinosa i volatilnost ono što vas je jako pogodilo. Je li urađeno? Ne, nije."
–Uz pomoć Vildane Hajrić i Jonathana Ferra.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html