TotalEnergies SE i Trinity Industries

Osam novih dionica našlo se na našoj listi najatraktivnijih ovog mjeseca, dok se 12 novih dionica pridružilo listi najopasnijih.

Oktobarski pregled performansi

Najatraktivnije dionice (+4.7%) nadmašile su S&P 500 (+1.9%) od 5. oktobra 2022. do 1. novembra 2022. za 2.8%. Najučinkovitije dionice s velikim kapitalom porasle su za 20%, a dionice s malim kapitalom s najboljim učinkom porasle su za 24%. Sveukupno, 25 od 40 najatraktivnijih dionica nadmašilo je S&P 500.

Najopasnije dionice (+6.9%) bile su ispod S&P 500 (+1.9%) kao kratki portfelj od 5. oktobra 2022. do 1. novembra 2022. za 5.0%. Kratke dionice s najvećim kapitalom s najboljim učinkom pale su za 12%, a najbolje dionice s malim kapitalom pale su za 10%. Sveukupno, 13 od 35 najopasnijih dionica nadmašilo je S&P 500 kao šorts.

Najatraktivniji / najopasniji portfelji modela premalo su se pokazali kao jednak ponderirani dugi / kratki portfelj za 2.2%.

Najatraktivnije dionice imaju visoke i rastuće prinose na uloženi kapital (ROIC) i niske omjere cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti. Većina Dangerous dionica ima pogrešnu zaradu i duge periode rasta, što implicira njihove tržišne vrijednosti.

Najatraktivnije dionice za novembar: TotalEnergies SE

TotalEnergies je istaknuta dionica iz novembarskog portfelja najatraktivnijih modela dionica. Učinio sam TTE dugom idejom 25. maja 2022. Od tada su dionice pale za 2% u poređenju sa padom od 1% za S&P 500.

TotalEnergies je povećao neto operativni profit nakon oporezivanja (NOPAT) za 30% na godišnjem nivou od 2016. Sa 31.5 milijardi dolara, TTM NOPAT kompanije je 2.6 puta veći od prosječnog NOPAT-a od 2012. do 2021. godine. NOPAT marža kompanije TotalEnergies porasla je sa 5% u 2016. na 12% tokom poslednjih dvanaest meseci (TTM), dok su obrti uloženog kapitala porasli sa 0.9 na 1.2 u isto vreme. Rast NOPAT marže i obrta uloženog kapitala dovodi do povrata na uloženi kapital (ROIC) TotalEnergiesa sa 4% u 2016. na 14% u odnosu na TTM.

Slika 1: NOPAT od 2016

TotalEnergies je podcijenjena

Po trenutnoj cijeni od 59 dolara po dionici, TTE ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.3. Ovaj odnos znači da tržište očekuje da će NOPAT kompanije TotalEnergies trajno opasti za 70%. Ovo očekivanje izgleda previše pesimistično za kompaniju koja je povećala NOPAT za 30% na godišnjem nivou od 2016.

Čak i ako NOPAT marža kompanije TotalEnergies padne na svojih petogodišnjih prosjeka od 7% (u odnosu na 12% TTM) i prihod padne 1% na godišnjem nivou u narednoj deceniji, dionice bi danas vrijedile 75+$ po dionici – rast od 27% . U ovom scenariju, NOPAT kompanije TotalEnergies bi pao za 4% na godišnjem nivou u narednih 10 godina. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako TotalEnergies poveća profit više u skladu sa istorijskim nivoima, dionice imaju još veći rast.

Kritični detalji pronađeni u financijskim podnescima pomoću tehnologije Robo-Analyst moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na osnovu nalaza Robo-Analyst-a u TotalEnergies-ovim 6-Ks i 20-Fs:

Bilans uspjeha: Napravio sam 9.3 milijardu dolara u korekcijama, sa neto efektom uklanjanja 4.2 milijardu dolara neoperativnih troškova (2% prihoda).

Bilans stanja: Napravio sam 97.0 milijardi dolara prilagođavanja kako bih izračunao uloženi kapital uz neto povećanje od 22.2 milijarde dolara. Jedno od najznačajnijih prilagođavanja bilo je 30.3 milijarde dolara otpisa imovine. Ovo prilagođavanje predstavlja 15% iskazane neto imovine.

Procjena: izvršio sam korekcije od 117.3 milijarde dolara, uz neto smanjenje vrijednosti dioničara od 41.7 milijardi dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 37.5 milijardi dolara viška gotovine. Ovo prilagođavanje predstavlja 26% tržišne kapitalizacije kompanije TotalEnergies.

Značajka najopasnijih dionica: Trinity Industries
NRT

Trinity Industries, Inc. (TRN) je istaknuta dionica iz novembarskog portfelja modela najopasnijih dionica.

Ekonomska zarada Trinity Industries, pravi novčani tokovi poslovanja, pala je sa 467 miliona dolara u 2015. na -298 miliona dolara u odnosu na TTM. U isto vrijeme, NOPAT marža Trinity Industries je pala sa 13% na 6%, dok je obrt investiranog kapitala pao sa 0.8 na 0.2. Pad NOPAT marže i obrta uloženog kapitala dovode Trinity Industries u ROIC sa 10% u 2015. na 1% u odnosu na TTM.

Slika 2: Ekonomske zarade od 2015. godine

Trinity Industries pruža slab rizik/nagradu

Uprkos lošim osnovama, dionice Trinity Industriesa imaju cijenu za značajan rast profita, a vjerujem da je dionica precijenjena.

Da bi opravdala svoju trenutnu cijenu od 30 dolara po dionici, Trinity Industries mora poboljšati svoju NOPAT maržu na 10% (u poređenju sa 6% u TTM) i povećati prihod za 13% na godišnjem nivou u narednih deset godina. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. U ovom scenariju, NOPAT kompanije Trinity Industries bi rastao 15% na godišnjem nivou u narednoj deceniji. S obzirom da je NOPAT kompanije Trinity Industries pao za 27% na godišnjem nivou od 2015. godine, mislim da su ova očekivanja previše optimistična.

Čak i ako Trinity Industries može poboljšati svoju NOPAT maržu na 9% (petogodišnji prosjek) i povećati prihod za 11% na godišnjem nivou u narednoj deceniji, dionice danas ne bi vrijedile više od 5 USD po dionici – što je pad od 83% u odnosu na trenutnu cijenu dionica. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF.

Svaki od ovih scenarija također pretpostavlja da Trinity Industries može povećati prihod, NOPAT i FCF bez povećanja obrtnog kapitala ili osnovnih sredstava. Ova pretpostavka je malo vjerojatna, ali mi omogućava da kreiram zaista najbolje scenarije koji pokazuju koliko su visoka očekivanja ugrađena u trenutnu procjenu.

Kritični detalji pronađeni u financijskim spisima mojih tvrtki Robo-analitička tehnologija

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na osnovu nalaza Robo-analyst u Trinity Industries 10-Qs i 10-Ks:

Bilans uspjeha: Napravio sam 463 miliona dolara u korekcijama, sa neto efektom uklanjanja 48 miliona dolara neoperativnog prihoda (3% prihoda).

Bilans stanja: Napravio sam 3.2 milijarde dolara prilagođavanja kako bih izračunao uloženi kapital uz neto povećanje od 831 milion dolara. Jedna od najznačajnijih korekcija bila je 2.2 milijarde dolara odloženih poreskih sredstava. Ovo prilagođavanje predstavlja 29% iskazane neto imovine.

Procjena: izvršio sam korekcije od 6.7 milijardi dolara, što je sve smanjilo vrijednost dioničara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 1.1 milijardu dolara u odgođenim poreznim obavezama. Ovo prilagođavanje predstavlja 48% tržišne kapitalizacije kompanije Trinity Industries.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Italo Mendonça ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.