Tajming nije sve

Ovo medvjeđe tržište dionica, iako iscrpljujuće, nije (još) loše kao tržište medvjeda Covida 2020. Taj pad napravio 37% štete (u odnosu na 22% danas) ipak je trajao samo dva mjeseca, umanjujući njegov trajni uticaj.

Ovaj se odužio mnogo duže, što ga čini značajnijim uprkos manjim gubicima. Takođe se istakla po tome što je tandemsko tržište obveznica, najgore od 1926, navodi NYT. Kombinacija medvjeda u dionicama i obveznicama dogodila se i ranije (tj. stagflacija u sedamdesetim godinama, inflatorni pritisci nakon Drugog svjetskog rata), ali to je jedna vrsta pada tržišta zbog koje su i konzervativni portfelji klizili: S&P 500 je u padu 22 %, ali čak i staloženi dugoročni trezor (mjereno TLTTLT
) je pao za šokantnih 29%. Ovo ga je učinilo najgorom godinom za uravnotežene portfelje u skoro jednom stoljeću. Reper Konzervativan indeks (mjeren prema A OKA OK
) izgubio je šokantnih 17% od godine do danas.

Ovo medvjeđe tržište je trajalo devet mjeseci. Vrijedi napomenuti da prosječan medvjed traje 289 dana, nedaleko od nas. Medvjeđe tržište može trajati duže od godinu dana (ili čak dvije), ali to je rijetko. Istorijski kontekst bi sugerirao da smo vjerovatno barem na pola puta u smislu vremena i mnogo više od toga u smislu cijene. Nikada ne postoje garancije, ali prošli bi tržišni ciklusi to sugerirali.

Međutim, niko ne može da izdrži tržišta ili da zapravo predvidi njihovo trajanje. Da je to moguće, tržišni tajming bi funkcionirao ali svi podaci snažno ukazuju negdje drugdje. Investitorima je još uvijek teško odoljeti pozivu sirene o tržišnom vremenu, ali moraju. Dokazi dokazuju da to ne radi. Može izgledati da radi jednom, ali onda neminovno propadne sljedeće. To je priroda špekulacija. A ulaganje mora biti vođeno podacima kao i medicina. Tehniku ​​za koju statistički nije dokazano da djeluje ne treba isprobavati – ništa više od toga da se koristi bez voska. Umjesto toga, ono što bi trebalo slijediti je ulaganje vrijednosti: dugoročno vlasništvo nad visokokvalitetnom imovinom koja se trguje uz diskont u odnosu na njihovu intrinzičnu vrijednost. Ova strategija, statistički dokazan da rade tokom vremena (za razliku od tržišnog vremena) je mnogima teško pratiti jer zahtijeva veliko strpljenje i pažljivu fundamentalnu analizu osnovnih finansijskih podataka.

Tržište obveznica je do sada najveći problem. Za razliku od novca izgubljenog u kvalitetnim dionicama (za razliku od kriptovaluta i drugog smeća), investitori su sigurno zabrinuti da novac u obveznicama možda neće biti u potpunosti nadoknađen. Neki od toga neće. Ali dosta toga bi moglo. Tržišta obveznica su preterano reagovala – i sada se čini da su previše pesimistična – određivanje cena po stopi Fed fondova od preko 4%. Posljednji put kada je tržište obveznica uspaničilo ove razmjere, gubici trezorskih obveznica od 8% 1994. godine praćeni su dobicima od 23% 1995. godine. Pouka: mogla bi biti loša ideja odrediti vrijeme tržišta obveznica kao i tržište dionica. Mnogi će kapitulirati i paničariti negdje na dnu, kako u dionicama tako iu obveznicama, i živjeti da zažale na dva načina.

Da se vratimo na glavnu stvar: u ovim trenucima teško je zapamtiti da je medvjeđim tržištima uvijek dolazio kraj—i onda su uvijek skočili do viših maksimuma. To je bila priča o tržištima koja sežu više od 100 godina. To su uvijek dva koraka naprijed, jedan korak nazad—ali onda, najvažnije, tri koraka naprijed nakon toga. Dokazi su jednostavno neosporni: Dow je bio na 41 1932. na najnižim nivoima Velike depresije. Sada iznosi 28,943. I to ne uključuje dividende. Postigla je ovaj podvig dok je prolazila kroz Veliku depresiju, Drugi svjetski rat, Nagasaki, Hirošimu, poslijeratnu inflaciju kasnih 1940-ih, Korejski rat, Vijetnamski rat, Nixona, stagflaciju i osakaćujuću energetsku krizu 1970-ih, bezbroj uragana i prirodne katastrofe, krah '87, kriza HIV-a, tržište obveznica iz 1994., krah dotcom-a 2000., 9. septembar, beskrajni sukobi na Bliskom istoku, finansijski kolaps 11., invazija na Krim (i zveckanje nuklearnim sabljama tada), neviđeni napad Covida i blokade 2008. i pobuna 2020. januara. Nažalost ili na sreću, izdržat će još mnogo, mnogo više.

Poput žohara, dionice će nastaviti marširati naprijed dugo nakon što nas nestane. Trik je u tome da ostanete uloženi u visokokvalitetna sredstva, reinvestirate gotovinu u prilike stvorene krizom i čekate da se plima okrene, kao što se neizbježno čini. I klonite se tržišnog vremena, što više investitora odbacuje od svog penzionog plana nego bilo koja druga opasna spekulativna aktivnost.