Vrijeme je da Fed proglasi pobjedu nad inflacijom? Ne još

Mjesečni pad indeksa potrošačkih cijena u decembru dovodi Federalne rezerve korak bliže nadmašivanju inflacije, iako je malo vjerovatno da će signalizirati ublažavanje politike u skorije vrijeme.

Ključni mjerač inflacije pao za 0.1% za mjesec, u skladu sa očekivanjima tržišta i najvećim padom od aprila 2020.

iako CPI za sve stavke je i dalje 6.5% ispred onoga što je bio prije godinu dana, luk je stalno niži - od svoje vrhunske stope od oko 9% godišnje u junu 2022. do stalno opadajuće stope usred oštrog pada cijena plina i nekih ozbiljnih povećanje kamatnih stopa od Fed-a.

Sada je pitanje koliko će još dokaza trebati da vide kreatori politike prije nego što skinu nogu s kočnice.

„Ako rade prognozu, što je ono što bi trebalo da rade, to snažno tvrdi da bi se njihovo povećanje stopa uskoro trebalo završiti“, rekao je Mark Zandi, glavni ekonomista u Moody's Analytics. “Nema šta da vam se ne dopadne ovaj izvještaj. Inflacija će doći ovdje.”

Dean Baker, viši ekonomista u Centru za ekonomska i politička istraživanja, bio je još naglašeniji. U tvitu, Baker je insistirao na tome da je „Vrijeme je da Fed proglasi pobjedu i zaustavi povećanje kamatnih stopa!“ On je naveo tromjesečni pad usluge inflacije manje troškova skloništa kao dokaz da je inflacija u bijegu.

Ali s obzirom na to koliko su centralni bankari bili agresivni otkako su pokrenuli povećanje kamatnih stopa u martu 2022. i koliko su bili oprezni u pogledu posmatranja izolovanih tačaka podataka kao dijela šireg trenda, vjerovatnoća da će dobiti pobjedu sada se čini malom.

Na kraju krajeva, i glavna i osnovna (bivša hrana i energetska) inflacija — rast od 0.3% za mjesec i 5.7% na godišnjem nivou — i dalje su daleko ispred Fed-ovog cilja od 2%. Predsjedavajući Jerome Powell je nedavno rekao da je komponenta inflacije koja je manje zaklona od usluga ključna stvar jer će troškovi zakupnine vjerovatno pasti kasnije ove godine.

Ali on i njegove kolege su takođe naglasili važnost njihovog čuvanja i rekli su da vide više opasnosti u ublažavanju nego u nastavku snažnog pritiska, čak i ako to znači skoro zaustavljanje ekonomije.

Ono što Fed sada želi je snažno tržište rada koje je izdržalo više stope. Ali to je blagoslov i prokletstvo, jer plate nastavljaju da rastu i prijete da povećaju inflaciju.

„Ako možete da osmislite pad inflacije, a da ne uništite tržište rada, to je 'zlatokosa' meko sletanje," rekao je Randy Frederick, generalni direktor trgovine i derivata za Charles Schwab. “To je ono što smo vidjeli s podacima koje smo dobili prošle sedmice i sa inflacijom danas.”

decembra izvještaj o platnim spiskovima koji nisu poljoprivrednici pokazao solidan porast od 223,000 radnih mjesta i godišnji pad rasta prosječne zarade po satu na 4.7%. Frederick očekuje da se Fed sljedeći sastanu od 31. januara do februara. 1 zabilježiti podatke, ali ne i obavezati se na promjenu politike.

“Oni će priznati da se podaci poboljšavaju, što i jeste. Ali mislim da oni ne žele da dignu ruku na ono što će se dogoditi za šest sedmica”, rekao je Frederick, misleći na sljedeći Federalni odbor za otvoreno tržište od 15. do 16. marta.

Tržišta skoro sa sigurnošću određuju cijene — 93.2% u četvrtak u podne — da će FOMC ponovo smanjiti nivo svog povećanja, na 0.25 procentnih poena 1. februara, prema CME Grupi. Očekivanja su još jedna četvrtina poena u martu, a zatim pauza prije nego što komisija sruši čak pola procentnog poena od stope federalnih fondova prije kraja godine.

Predsjednik Fed-a u Filadelfiji Patrick Harker rekao je u četvrtak da se zalaže za to da se Fed povuče na povećanje od četvrtine poena, a zatim pauzira. Njegovi kolege kreatori politike čvrsto su izjavili da ne vide smanjenje stope u 2023.

Ali tržište se drugačije trguje.

Povećanje nakon sastanka u martu dat će FOMC-u vremena da razmisli o uticaju svih povećanja, kojih će biti ukupno devet, ukupno 4.75 procentnih poena, ako su tržišne cijene tačne.

Ono što se ne očekuje je bilo prerano signaliziranje pobjede nad inflacijom.

“Mislim da nisu blizu proglašenja pobjede”, rekla je Simona Mocuta, glavna ekonomistkinja State Street Global Advisorsa. “Oni će biti vrlo oprezni u verbaliziranju toga iako bi mogli spustiti brzinu na [četvrtinu poena povećanja], što potvrđuje poboljšanje u podacima. Ali ne bih očekivao da će se ton i jezik koji izlazi iz odbora dramatično promijeniti već neko vrijeme. Zauzimaju stav da je bolje biti sigurni nego opet žaliti.”