Ovaj najbolji prodavač i dalje vidi ogromne mogućnosti uprkos tržištu

Industrijski sektor je ojačao skoro 14% u oktobru, ali su prodavci brzo povećali svoje opklade u odnosu na sektor kako su cijene rasle. Prema S&P Global Market Intelligence, investitori su povećali kratkoročno interesovanje za sektor na 3.08%. Međutim, jedan poznati trgovac na kratko preferira diskrecione dionice potrošača od industrijskih imena.

U nedavni intervju za ValueWalk, osnivač Spruce Point i CIO Ben Axler je ažurirao neke od svojih nedavnih kratkih filmova. Također je podijelio industriju u kojoj su tražili svoje sljedeće kratke filmove.

`Tootsie Roll

Dvije najnovije kratke hlače Spruce Pointa su Tootsie Roll i Broadridge.

Fond je uspješno obavio kratki poziv Tootsie Roll u 2017., a Axler sada vidi pad od 20% u odnosu na trenutnu cijenu dionica. On vjeruje da nedavne cijene dionica odražavaju pretjerani entuzijazam oko stalnog povećanja prodaje tokom nedavne historijske sezone Noć vještica. On također smatra da je nagomilana potražnja zbog ponovnog otvaranja trick-or-treating nakon što je COVID-19 doveo do rekordne prodaje Tootsie Roll-a za Noć vještica.

„Uprkos rekordnoj prodaji, zarada Tootsie Roll-a po dionici nije bila u skladu s rekordnim učinkom“, objašnjava Axler. “Vjerujemo da je kompanija sputana neefikasnošću proizvodnje i rastućim troškovima inputa koji će uticati na buduće rezultate zarade kada se prodaja normalizuje u narednim kvartalima.”

Broadridge

Na Broadridgeu, nedavni rezultati o zaradama kompanije naglašavaju zabrinutost kompanije Spruce Point. Broadridgeova metrika “zatvorene prodaje” je vodeći pokazatelj budućeg poslovanja, te je istakao da je ova metrika opadala za kvartal i iz godine u godinu.

Očekivanja za prilagođenu zaradu po akciji zaostajala su za konsenzusnim brojem za četiri centa. Međutim, Ben smatra da je prava priča Broadridgeov operativni gubitak novca, koji je narastao za 51% godišnje. Između ostalih problema, on je takođe istakao pad rasta u „cenjenom“ segmentu globalne tehnologije i operacija kompanije – drugi uzastopni kvartalni pad.

Broadridge je također otkrio regulatornu promjenu SEC-a koja će rezultirati 30 miliona dolara stalnog prihoda počevši od 25. fiskalne godine”, dodaje Axler. “Na kraju, kapitalizirani i odgođeni troškovi konverzije klijenata i početni troškovi u bilansu stanja su ponovo ubrzani za 10.3%, ali kompanija tvrdi da će se smanjiti. I dalje smo zabrinuti za ekonomsku održivost troškova razvoja platforme za upravljanje bogatstvom UBS.”

Spruce Point vjeruje da bi Broadridge trebao prekinuti kapitalizaciju i početi naplaćivati ​​dalje troškove. To bi rezultiralo kršenjem dužničkog ugovora.

smokve

Axler je također istakao njihovu kratku poziciju smokve, zdravstvena modna kompanija koja proizvodi medicinske pilinge. On smatra da je kompanija primjer kompanije koja ne bi izašla na berzu da nije bilo pandemije.

“Smokve su izašle u javnost jer su imale dobru priču za ispričati”, objašnjava on. “Oni su služili zdravstvenim radnicima kojima su bili potrebni moderniji pilingi. S obzirom na to da zdravstveni radnici rade dugo, žele da daju modni izraz i da im bude udobno. Mogli bi prodati po cijeni. Bila je to lijepa priča. Kompanija je postojala neko vrijeme. Mislimo da je, očigledno, tržišno okruženje sa COVID-om stvorilo sjajnu pozadinu.”

Figs je izvijestio o porastu prodaje tokom pandemije, ali prodavač vjeruje da kompanija zaostaje za novim konkurentima u tom prostoru. Rekao je da su desetine drugih kompanija uskočile na tržište vrhunskih pilinga sličnih stilova i boja.

„To je prevrtljiva industrija sa nekoliko dugoročnih održivih prednosti“, dodaje Axler. “Teško je patentom zaštititi intelektualnu svojinu u modnom prostoru. Vjerujemo da je kompanija preuveličala svoje adresabilno tržište. Oni su tražili tržište od 12 milijardi dolara, ali mi mislimo da je to bliže 5 milijardi dolara.”

On je istakao da bolnice uglavnom kupuju pilinge za svoje hirurge i medicinsko osoblje. Neće kupovati vrhunske pilinge jer se njihovi doktori i medicinske sestre moraju mijenjati nakon svake operacije i bacati svoje pilinge.

Axler također misli da Figs precjenjuje svoje marže za oko 20% i da je pogrešno klasificirao neke od svojih troškova, umjetno povećavajući svoje bruto marže. Vidi da dionice Figsa padaju na 5 dolara. Dionicama se nekada trgovalo po cijeni od 30 do 40 dolara po dionici, ali sada je pala za oko 75% do danas.

Nakon što je pažljivo pogledao svoje zalihe, prodavač na kratko također misli da Figs gubi novac. On je istakao da je zaliha kompanije narasla na preko 300 dana zaliha, dodajući da njene stope prihoda opadaju kako zalihe rastu. Stoga on očekuje da će se marže Figsa smanjiti u budućnosti.

Generac

Axler takođe ističe nedostatak kompanije Spruce Point za Generac, koji pravi rezervne prenosne uređaje za napajanje i stambene generatore za napajanje u stanju pripravnosti. Rekao je da pozicija „polako funkcioniše“, iako nije funkcionisala onoliko brzo koliko bi oni želeli.

Osnivač Spruce Pointa napomenuo je da generatori stoje izvan kuće u slučaju nestanka struje ili prirodne katastrofe, u tom trenutku se uključuju i napajaju dom. On misli da je Generac također imao koristi od COVID-a, zbog kojeg su milioni ljudi radili od kuće, i neviđenih nestanka struje u Teksasu prije nekoliko godina.

Snažna potražnja dovela je Generac u zaostatak, ali kada je počeo da povećava kapacitet, povećali su se i njegovi konkurenti. Ben misli da je potražnja za generatorima usporila i da će Generac ostati s previše kapaciteta. On je također naglasio kako zabrinutost ESG-a pokreće okretanje od generatora koji koriste dizel ili druga fosilna goriva koja nisu ekološki prihvatljiva za one koji koriste alternativnu energiju.

„Smatramo da je kompanija previsoka jer to nije u njenoj osnovnoj nadležnosti“, objasnio je Ben. “Napravili su akvizicije koje su problematične i ne ispunjavaju njihova očekivanja rasta... Mislimo da Generac ima značajan pad, preko 50%. Potrebno je malo vremena, ali mislimo da će se naša teza ostvariti.”

Dodao je da rezervni generatori koštaju 7,000 do 10,000 dolara ili više i da su vrlo diskrecioni. Iako je lijepo imati generator, on nije stvar koju morate imati, što je loša vijest u recesiji.

Tražim negdje drugdje

Osim kratkih pantalona koje je istakao, Spruce Point također traži dodatne kratke hlače na drugom mjestu. Axler vidi značajan balon u finansijskoj tehnologiji i misli da su mnoge dionice tehnoloških kompanija još uvijek precijenjene uprkos ovogodišnjem padu. Rekao je da je mnogo novca otišlo u fintech posljednjih godina.

„Gledamo kompanije koje tvrde da su kompanije finansijske tehnologije, ali su korak iza krivulje. Na primjer, mislimo da će mnoge stare tehnološke kompanije biti poremećene novim tehnološkim kompanijama,” objašnjava Ben. “IBMIBM
je stara kompanija koja postoji već neko vrijeme, a zaposleni odlaze da bi osnovali nove kompanije. Startapi počinju da vrše pritisak na te stare kompanije, pa gledamo nedavne inovacije u tehnologiji i pronalazimo kompanije za koje mislimo da bi mogle da tvrde da su tehnološki lideri, ali gube svoju tehnološku prednost, tako da nisu ono što kažu. ”

Michelle Jones je doprinijela ovom izvještaju.