Ova naftna kompanija je najpopularnija američka akcija. Zašto njegov izvršni direktor neće pumpati više nafte?

„Ne osjećamo se kao da smo trenutno u nacionalnoj krizi“, rekao je Hollub u intervjuu za MarketWatch. A to znači da Hollub može nastaviti s izvršavanjem svojih planova: usrećiti dioničare otplatom duga i otkupom dionica. „Kada imate tako nisku rentabilnost, za mene trenutno nema pritiska da povećamo proizvodnju, kada imamo ova druga dva načina na koja možemo povećati vrijednost za dioničare“, rekao je Hollub.

Ta logika usmjerena na tržište dovodi je u sukob s predsjednikom Bidenom, koji se ponaša kao da je u toku nacionalna energetska kriza upravo zbog onoga što rade naftni direktori poput Holluba. Veličina profita naftnih kompanija je nečuvena, rekao je Bajden u ponedjeljak. Oni zgrću novac ne zbog inovacija ili investicija, već kao neočekivani prihod od rata u Ukrajini, rekao je Bajden. “Umjesto da povećaju svoje investicije u Americi ili da američkim potrošačima daju odmora, njihov višak profita se vraća njihovim dioničarima i otkupu njihovih dionica, tako da će plate izvršnih vlasti – skočiti u nebo”, rekao je Biden. Naredio je oslobađanje iz Strateških naftnih rezervi kako bi se zadržale niske cijene plina i zatražio od Kongresa da oporezuje dobit naftnih kompanija.

Ali Hollub je jednodušno fokusiran na to da iskoristi trenutak za poboljšanje finansijske pozicije kompanije. Occidental još uvijek ima značajan dug koji je ostao nakon izazovne akvizicije koju je Hollub predvodio prije pandemije. Samo u drugom tromjesečju, kompanija je iskoristila svoj neočekivani prihod za otplatu duga od 4.8 milijardi dolara. Da je Bajden nazvao, ona bi slušala, ali nije razgovarala s njim jedan na jedan. Hollub je rekla da je razgovarala s administracijom preko ministrice energetike Jennifer Granholm. (“Ona trenutno ne poznaje dobro industriju, ali to je zato što nije dugo na svom poslu”, rekao je Hollub.) Bijela kuća i Ministarstvo energetike nisu odgovorili na zahtjeve za komentar.  

Hollub kaže da samo prati tržište. “Ako potražnja opada, smanjujemo proizvodnju, ako raste, povećavamo.” Cijene nafte su tokom godine brzo oscilirale, a s recesijom koja se očekuje u bliskoj budućnosti, potražnja bi mogla pasti, rekao je Hollub. Bajdenovo puštanje nafte iz SPR-a, dodala je, možda je smanjilo cijene benzina, ali po cijenu nacionalne sigurnosti. "SPR bi trebao biti rezervisan za vanredne situacije, a nikad se ne zna kada bi one mogle doći", rekao je Hollub. 

Hollubova poruka možda nije politički zgodna, ali je upravo ono što njeni dioničari žele čuti. Occidental
OXY,
-3.66%
je najpopularnija američka dionica i ostvarila je povrat od 150% ove godine, što je čini kompanijom s najboljim učinkom u S&P 500
SPX,
-2.50%.
Investitori koji su kupili dionice Occidentala u januaru i držali ih do danas, više bi nego udvostručili svoj novac, čak i kada je šire tržište palo. Berkshire Hathaway Warrena Buffetta ove godine je krenuo u kupovinu i sada posjeduje više od 20% dionica Occidentala. Kako je Hollub dospjela ovdje predstavlja najveću američku korporativnu sagu posljednjih godina, od njene odluke 2019. godine izazvane dugovima da kupi većeg rivala Anadarko Petroleum zbog glasnih prigovora investitora aktivista Carla Icahna, do kolapsa cijena nafte izazvanog pandemijom koji je skoro doveo Occidental do bankrota, i Buffettovo produženje, uklanjanje i ponovno produženje podrške. 

S obzirom da je Occidental sada na solidnim finansijskim osnovama, Hollub nastavlja da ostavlja trag u naftnoj industriji i svijetu, što ju je dovelo na MarketWatch listu 50 najuticajnijih ljudi na tržištima. Hollubove zavrzlame sa mudracima sa Volstrita učinile su je da bolje razume kako da vodi svoj posao. Užasnuta prethodnim ciklusima uspona i kraha, Hollub je pomogla da američke kompanije za preradu nafte odvoje od toga da budu "proizvođači zamaha" koji bi se mogli suprotstaviti ratom izazvanom porastu cijena energije, jer je otplaćivala dug i vraćala gotovinu dioničarima kroz dividende i dionice otkupi umjesto da se dio tog novca unese u naftna polja iz škriljaca. Ona također podstiče ulaganje u Occidentalov veliki novi napor za hvatanje ugljika. 

Više od svega, Hollub je fokusiran na tipove poput Billa Smeada, osnivača Smead Capital Managementa, koji je dugogodišnji investitor u Occidental i obožavatelj Holluba. „Ona je neko koga veoma poštujemo i cenimo sav novac koji nam zarađuje“, rekao je on.

Uz takvu vrstu podrške, Hollub planira staviti Occidental na mjesto pokretača ogromne nacionalne ekonomske tranzicije izazvane klimatskim promjenama. Ona pozicionira Occidental kao kompaniju energetske tranzicije, koja nije usmjerena na ekonomiju besplatnog za sve prošlog stoljeća ili neku viziju bez ugljenika u narednom, već naftnu kompaniju za upravo sada. Možda čak i potpuno prestane da buši nove naftne bušotine.

"Sada se osjećamo kao da sami kontroliramo svoju sudbinu", rekao je Hollub.

DA POGLEDATE CIJELU LISTU MARKETWATCH 50 KLIKNITE OVDJE

Za izvršnog direktora kompanije koja ima sjajnu godinu na Wall Streetu dok investitori guše generacijske gubitke, čini se da je Hollub stalno na oprezu zbog prijetnji. Govoreći o izgledima kompanije, ona ponavlja određenu frazu: „Znam da će me ovo na kraju dovesti u nevolje, ali…” 

Nevolja? Hollub i Occidental su znali svoj udio. 

Drama oko Occidentalove akvizicije Anadarka 2019. bila bi dobar triler za sastanke – ili barem živa studija slučaja poslovne škole. Anadarko je imao veliku imovinu u ključnoj regiji Permskog basena u Teksasu i Novom Meksiku, gdje je horizontalno bušenje škriljca ponovo oživilo staro naftno polje u najveću proizvodnu zonu u zemlji. 

Hollub i njen tim dali su ponudu za kupovinu Anadarka nakon mjeseci istraživanja. Mislila je da ima zaključan dogovor, da bi na radiju čula da je Anadarko najavio planove za kombinovanje sa Chevronom. Skoro je sletjela s ceste, Texas Monthly prepričava.

Hollub se obratio Buffettu za pomoć. Pristao je na ono što je zapravo bio zajam od 10 milijardi dolara uz kamatu od 8 posto, u obliku preferencijalnih dionica, zajedno sa varantima koji omogućavaju Berkshire Hathawayu, Buffettovoj kompaniji, da kupi više običnih dionica. Time je Hollub dobila ono što je htjela, ali mnogi na Wall Streetu su to mrzeli. “Buffettov dogovor je bio poput uzimanja slatkiša od bebe i začudo, čak mu se i javno zahvalila na tome!” Icahn je napisao u a pismo svojim kolegama akcionarima. Icahn je kupio dio dionica Occidental-a i, u narednim mjesecima, investitor milijarder vodio je kampanju dioničara protiv Holluba, insistirajući da joj je potreban jači nadzor odbora. Icahnovi saveznici postali su zapadni direktori. 

2020. godine, dok je COVID-19 sravnio globalnu ekonomiju, duboko zaduženi Occidental bio je primoran da smanji svoje dividende prvi put nakon decenija. Buffett je prodao svoje dionice. Na Icahnov nagovor, kompanija je izdala 113 miliona naloga svojim dioničarima, što im je omogućilo da kupe dionice po cijeni od 22 dolara, u vrijeme kada se dionica trgovalo po 17 dolara. Gary Hu, jedan od direktora Icahna u odboru Occidentala, ukazao je na te naloge kao dokaz njihovog uspjeha. “Naša uključenost u Occidental predstavljala je aktivizam u svom najboljem izdanju,” rekao je Hu.

Hollub se apsolutno ne slaže. Icahn je vidio priliku za laku zaradu u izbacivanju ugovora o Anadarku, rekao je Hollub. “A ono što je očekivao je da ćemo izgubiti i da će on imati koristi od toga. Pošto se to nije dogodilo, uspio je da se probije do daske.” Icahnovi predstavnici u odboru došli su u Hollub sa brojnim planovima, uključujući naloge. Osećala je da niko neće naškoditi. “Dakle, to je ono na šta smo se dogovorili, ali da, ostalih 10-ak čudnih stvari nismo uradili.”

Bivši izvršni direktor Occidentala Stephen Chazen vratio se na mjesto predsjednika odbora na Icahnovo insistiranje. Icahn i Occidental su na kraju postigli nagodbu. Njegovi članovi odbora su otišli, a aktivista je ranije ove godine prodao svoje obične dionice. Chazen je preminuo u septembru. Iskustvo je ogorčilo obje strane, ali postoji jedna tačka dogovora: Hollub će učiniti kako joj odgovara. “Očigledno smo pogriješili u pogledu sposobnosti odbora da obuzda Vickine ambicije,” rekao je Hu.

Icahn je napravio a Dobit od 1.5 milijarde dolara. Na MarketWatch događaju u septembru, Icahn je rekao da još uvijek drži naloge. Ali on nije otpustio probleme koji su ga motivisali da uđe u Occidental, iako insistira da nema problema sa Hollubom lično. Uporedio ju je sa klincem koji je imao sreće da se kocka u Vegasu. “Sistem joj je to dozvolio. A ona je samo jedan mali primjer onoga što nije u redu s korporativnim upravljanjem.”

Ali kao što je Ikan sam pokazao, sistem korporativnog novca u Americi je savitljiv. Njegovi igrači mogu naučiti pravila igre i prilagoditi se. Kvartal za kvartalom od mračnih dana pandemije, Hollub se javljao na pozive o korporativnoj zaradi obećavajući da će održati jake tokove novca, da će ulagati u sredstva s najvećim povratom i da neće pasti u zamku pretjeranog ulaganja u dugovima ili skupu proizvodnju kapaciteta, kao što su to učinili mnogi propali proizvođači škriljaca u prošlosti. Ona je povećala dug kompanije sa skoro 40 milijardi dolara nakon akvizicije Anadarka na manje od 20 milijardi dolara danas. Povećala je dividendu kompanije ranije ove godine. Usput se transformirala iz tržišne parije u izvršnu direktoricu udžbenika. 

Hollub i drugi izvršni direktori koji vode najveće američke proizvođače nafte iz škriljaca naučili su iz prošlih grešaka industrije. Nakon što su prije deset godina dokazali da mogu uspješno vaditi naftu iz škriljaca, mnogi američki proizvođači nafte bili su bodrili ulagača u dionice koji su bili u porastu i zamahu dok su posuđivali milijarde kako bi povećali proizvodnju, samo da bi ih ti isti investitori napustili nakon što je Saudijska Arabija izazvala pad proizvodnje nafte cijene. U godinama koje su uslijedile, američki proizvođači nafte iz škriljaca razvili su novi skup dioničara koji su više orijentirani na vrijednost obećavajući da će dijeliti profit kroz dividende i otkup dionica. Hollub i mnogi od tih drugih izvršnih direktora nisu zainteresirani da ponovo jure neograničeni rast.    

Najpoznatiji svjetski vrijednosni investitor sada je također uključen. Za Buffetta, poziv za zaradu koji je Hollub vodio u februaru bio je prekretnica. “Pročitao sam svaku riječ i rekao da je to upravo ono što ću raditi. Ona vodi kompaniju na pravi način,” Buffett za CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
ubrzo nakon toga počeo kupovati dionice Occidentala. U avgustu su savezni regulatori dali Buffettovoj kompaniji dozvolu da kupi do polovine kompanije. (Zamoljen za komentar, predstavnik Berkshire Hathawaya je postavio pitanja putem e-pošte, ali nije odgovorio na njih.) 

Tržišta su prepuna spekulacija da će Buffett ići do kraja i kupiti cijelu kompaniju, iako ni Hollub ni Berkshire to nisu rekli. Hollub je jednostavno rekla da je Buffett bikovski nastrojen po pitanju nafte, tako da očekuje od njega da investira na duge staze. Otkup Buffetta ne bi nužno bio pobjeda za investitore koji su čekali dok se cijena dionica Occidentala oporavila. „Verovatno bih zaradio više novca ako ga on ne kupi“, rekao je Smead. 

Ono što bi Hollub mogao izazvati prave probleme je borba da se ugljični dioksid ne pojavi u zemljinoj atmosferi. To nije zato što ona poriče klimu. Daleko od toga. Poput mnogih njenih kolega izvršnih direktora za naftu i gas u poslednjih nekoliko godina, Hollub je počela da vidi klimatske promene ne kao pretnju za poslovanje, već kao priliku da se njome upravlja. 

„Znam da neki ljudi ne žele da se nafta proizvodi dugo, ali to će biti“, rekao je Hollub. Da bi se to promijenilo, ljudi moraju početi koristiti manje ulja. “Ne radi se o tome da što više zaliha proizvedemo, to će ljudi više koristiti. Sve je vođeno potražnjom”, rekla je. Čak i sa električnim vozilom na svakom prilazu, i dalje bismo morali vaditi naftu za proizvodnju plastike i proizvodnju goriva za avione, među ostalim projektima koji spadaju u kategoriju emisija koje je teško smanjiti. 

Hollubov plan za Occidental je da obavije kompaniju oko tog dugotrajnog toka potražnje za ugljovodonicima. Ona kaže da je Occidental sada u poslu upravljanja ugljikom, što je eufemizam koji klizi preko nereda klimatske tranzicije i uloge kompanija u njoj. Kompanije moraju pokazati zabrinutim dioničarima da su ozbiljne u pogledu smanjenja emisije ugljika, ali također moraju nastaviti poslovati u ekonomiji kojoj još uvijek nedostaje smislenih alternativa fosilnim gorivima. Occidental je tu da pomogne, potaknut nizom državnih i saveznih poticaja za koje je kompanija lobirala godinama, što je kulminiralo donošenjem ovogodišnjeg Zakona o smanjenju inflacije. 

Zagovornici klime godinama pokušavaju da upotreba fosilnih goriva odražava njihovu punu cijenu na okoliš. To ih je duboko u sukobu s direktorima nafte i plina poput Holluba, koji se protivi porezima na ugljik. To je također ostavilo američku klimatsku politiku u zastoju kako se planeta zagrijava. Ali IRA pokušava nešto drugo. “Ne vidim IRA-u kao pomoć energetskoj industriji,” rekao je Sasha Mackler, izvršni direktor energetskog programa u Bipartisan Policy Centru, DC think tank-u. Umjesto da poskupi prljavu energiju, IRA pokušava učiniti čistu energiju jeftinijom, rekao je Makler. I to je nešto sa čime se Hollub može uklopiti. Ona prodaje ideju da barel nafte može biti čist. 

Doći do neto barela nafte od nule, kako to Hollub naziva, uključuje doslovno preusmjeravanje putanje ugljičnog dioksida kroz svijet. Za kompanije kao što je Occidental, CO2 nije samo otpadni proizvod koji uništava planetu. To je kritičan input u procesu proizvodnje nafte. Inženjeri mogu da koriste CO2 da u suštini iscede stare naftne bušotine tako što ga pumpaju pod zemlju kako bi istisnuli ugljovodonike. Proces se naziva poboljšana povrat nafte ili EOR. Occidental je lider u industriji, koji proizvodi ekvivalent od 130,000 barela dnevno EOR nafte i plina od 2020. I ta nafta, teoretski, može imati manje utjecaja na klimu. „Imamo dokumentovano da je potrebno više CO2 ubrizganog u rezervoar nego što će inkrementalna burad tog CO2 koji se proizvodi emitovati kada se koristi“, rekla je ona. 

Trik je u tome odakle dolazi taj ubrizgani CO2. Perm je ispresecan hiljadama milja cjevovoda koji dovode CO2 do naftnih polja čak iz Kolorada. U ovom trenutku, velika većina dolazi iz prirodnih rezervoara ili kao nusproizvod proizvodnje metana. Jedna od najčudnijih ironija moderne proizvodnje nafte je da kompanije poput Occidentala zapravo nemaju dovoljno CO2. “Ostalo je još dvije milijarde barela resursa koje treba razviti u našim konvencionalnim rezervoarima koristeći CO2,” rekao je Hollub. 

Tako su ona i njen tim otišli u potrazi za još. Na kraju su došli do ideje koja je sadržana u IRA-i. Umjesto da izvlači CO2 iz zemlje samo da bi ga vratio, Occidental bi mogao preusmjeriti dio CO2 koji se proizvodi iz takozvanih industrijskih izvora, kompanija koje bi ga inače bacale u atmosferu jer, naravno, nema poslovnog razloga ne da. 

Pronalaženje kompanija koje žele da urade pravu stvar sa svojim otpadnim CO2 pokazalo se teže nego što je Hollub mislio. „Pokucali smo na vrata mnogih emitera“, rekao je Hollub. Našli su jednog korisnika - proizvođača etanola iz Teksasa koji je bio voljan isprobati pilot. Bio je to pristojan početak, ali nedovoljan da otključa sva ta zakopana burad. 

To bi se uskoro moglo promijeniti, vođeno IRA-om. Zakon stavlja nove finansijske poticaje iza tih razgovora koje je Occidental vodio sa emiterima CO2. IRA je značajno pojačala takozvani porezni podsticaj u 45. kvartalu za kompanije da trajno stavljaju CO2 u zemlju. Occidental može dobiti 60 dolara po toni poreskih olakšica ako se CO2 uskladišti u procesu pumpanja više nafte za EOR, ili 85 dolara ako ga kompanija samo zakopa. 

Postoji i viši nivo podsticaja ako kompanije dobiju taj CO2 koristeći eksperimentalnu tehnologiju koja se zove direktno hvatanje vazduha. Occidental troši milijardu dolara na izgradnju najvećeg svjetskog postrojenja za direktno hvatanje zraka u Teksasu, koje možete slobodno zamisliti kao divovskog ventilatora koji usisa CO1 iz okoline direktno iz atmosfere. Hollub planira izgraditi čak 2 do 70. godine. 

Problem koji neki vide sa ovim planom, kao i sa naporima Holluba i drugih da oblikuju zakonodavstvo oko njega, jeste da on pojačava zavisnost privrede od fosilnih goriva, a ne da je popušta. Amerikanci će sada efektivno platiti Occidentalu da teži poboljšanju povrata nafte. Ti bareli nafte od nule – ako se materijaliziraju – mogli bi biti bolji u klimatskom smislu od tradicionalnog barela. Ali to nije jedina alternativa. Dolar za dolar, javni novac bi se bolje potrošio na solarnu energiju i druge opcije s niskim udjelom ugljenika nego na EOR, rekao je Kurt House, koji zna toliko jer je to isprobao. House je doktorirao. na Harvardu u nauci o hvatanju i skladištenju ugljika prije više od jedne decenije i suosnivač kompanije koja je tu ideju sprovela u praksu. „To je loše, loša ekonomija“, rekao je. „Ako ljudima platite milion dolara za tonu sekvestracije CO2, oni će izdvojiti mnogo CO2. Ali to će nas koštati. To će učiniti rješavanje globalnog zagrijavanja mnogo, mnogo, mnogo, mnogo, mnogo skupljim.” 

Ali Hollub vjerovatno neće promijeniti kurs. „Onima kojima se ne sviđa ovo što radimo, rekao bih, kome to žele? Recite mi do koga su došli, koji će se obavezati da će izbaciti CO2 iz atmosfere?” ona je rekla. „Ova klimatska tranzicija se ne može dogoditi tako brzo koliko neki ljudi žele da se dogodi jer svijet to ne može priuštiti“, rekao je Hollub. „Očekujemo, znate, 100 do 200 biliona dolara za ovu klimatsku tranziciju. Ne možemo potrošiti toliku količinu novca da bismo ostvarili ovu tranziciju bez pomoći od preusmjeravanja dijela CO2 na poboljšani oporavak nafte, što omogućava da se tehnologija razvije i izgradi bržim tempom.” U međuvremenu, Occidental može prodati karbonske kompenzacije kompanijama kao što je United Airlines, koja podržava postrojenje za direktno hvatanje zraka. 

Te kompanije mogu birati da li žele da se CO2 koji Occidental hvata zakopa, tačka ili se koristi za veću proizvodnju nafte. Ali jasno je da Hollub misli da je EOR veliki dio budućnosti za Occidental. Često je govorila da bi posljednji barel nafte trebao doći iz EOR-a. „Mislim da bi mogao postojati svijet u kojem ćemo prestati s bušenjem novih bunara“, rekla je. “Povećati oporavak iz preostalih konvencionalnih rezervoara je nešto što je kao najbolje čuvana tajna za Sjedinjene Države. To niko baš i ne shvata, ali to je tu. I to nam daje onu dugovječnost izvan onoga što neki ljudi predviđaju”, rekao je Hollub. 

Hollub je dobro svjesna svojih kritičara. Možda zato stalno traži znakove nevolje. Ali čak i ako je pronađe, ne planira se mnogo promijeniti. „Ne kajem se“, rekla je.