Ovaj malo poznati fond Vanguard ga je slomio — da, čak i na ovom tržištu

Bogleov uobičajeni savjet običnom investitoru je bio da se drže jeftinog američkog indeksnog fonda za dugoročni rast, poput Vanguard Total Stock Market Index Fund Admiral Shares
VTSAX,
-0.81%
fonda.

Ali ovdje, malo poznato i o kojem se rijetko govori, Vanguard vodi nešto što sumnjivo liči na hedž fond. I ruši ga.

Vanguard Market Neutral Fund
VMNFX,
+ 0.83%
čak je u četvrtak ostvario mali dobitak, kada je Dow pao za 1,000 poena i skoro sve se raspalo.

Fond je za taj dan porastao za trećinu procentnog poena. (Nasdaq Composite
COMP,
-1.40%
: pad od 5%.)

Vanguard Market Neutral Fund je ove godine porastao za zvjezdanih 9.5%, iako su i dionice i obveznice pale. (Vanguard Balanced Index Fund
VBAIX,
-0.63%,
što je 60% američkih dionica i 40% američkih obveznica, izgubilo je 12%.)

I Vanguard Market Neutral je porastao za neverovatnih 26% u proteklih 12 meseci, dok je uravnoteženi fond izgubio 5%.

Urnebesno, on takođe lako nadmašuje svoje skupe, ekskluzivne konkurente hedž fondova. Prema indeksnoj kompaniji za hedž fondove HFRI, prosječni „neutralni na tržištu dionica“ hedž fond je bio mnogo lošiji od Vanguard fonda tokom jedne i tri godine, a do sada i ove godine.

Bio sam toliko zaintrigiran ovim veoma ne-Vanguard Vanguard fondom da sam nazvao kompaniju i na kraju razgovarao sa Matthewom Jianninom, šefom upravljanja proizvodima za Vanguard-ovu Quantitative Equity Group.

Prva stvar koju treba primijetiti je da je Vanguard oštar kada ovo nazove „hedž fondom“, zbog svih konotacija koje ta fraza ima: visok rizik i tako dalje. Ovo je regulisani maloprodajni uzajamni fond, a operativni troškovi su veoma niski, veoma pogodni za Bogle 0.25% godišnje. Ne koristi polugu i ima za cilj da bude „kontrolisana rizikom“, kaže Jiannino.

S druge strane, ako izgleda kao patka, hoda kao patka i kvoca kao patka, vjerovatno je patka, a ovaj fond je onako kako su izgledali klasični, originalni „hedžovani“ fondovi. To je "dugo-kratko", što znači da se kladi na to da će neke dionice porasti ("dugo" u žargonu berze), a druge da padnu ("kratko"). Jiannino kaže da je knjiga uravnotežena, sa opkladama na gore i naniže iste veličine, tako da učinak nije u korelaciji sa indeksima berze.

Nedavno snažno poslovanje fonda prati period od nekoliko godina kada je imao loše rezultate. Kao i mnogi investitori, iza sebe je ostavio nagli rast velikih tehnoloških dionica u kasnim 2010-im.

Jiannino kaže da se fond obično pozitivno kladi na kvalitetnija imena. Nije investitor “vrijednosti” koji samo kupuje dionice u odnosu na današnje osnove, već gleda na kompanije s dobrim izgledima za rast koje trguju po razumnoj cijeni. „Mi obično imamo nagib rasta, ali to je nagib rasta koji je podržan kvalitetom,“ kaže mi Jiannino. Dionice bira mali, interni kvantitativni tim, koji očito radi bolji posao od mnogih Ferrarijeva gomila u Greenwichu, Conn.

Da li ovo spada u portfolio tipičnog investitora? Možda ne. Općenito, nekome ko želi više stabilnosti u svom portfelju obično se savjetuje da stvari budu jednostavne i da ulože nešto novca u nešto poput kratkoročnih obveznica. Vanguard naglašava da je fond Market Neutral usmjeren na “sofisticirane investitore”, koji bi mogli dodijeliti “5 do 10%” portfelja fondu. Može biti korisno, posebno u trenucima poput prošle godine.

S druge strane, primjećujem da je Market Neutral fond postigao bolje 10-godišnje performanse od Vanguard Short Term Bond Funda
VBIRX,
-0.30%,
a posebno do sada ove godine. Naknade su zapanjujuće niske, koeficijent troškova na naslovnoj strani je preko 1%, ali to je donekle pogrešan broj koji odražava cijenu kratkih ili "niže" opklada. Operativni troškovi iznose 0.25%.

Radije bih posjedovao ovo nego većinu onih hedž fondova, koji naplaćuju ruku i nogu i isporučuju bupkije. Kada pogledate Vanguard fond, pitate se kako se ti drugi menadžeri izvlače sa svojim honorarima.