'Ovo nije zdravo': Najnoviji napredak za dionice mogao bi signalizirati još više bola za tržišta. Evo zašto

Ali koliko god bilo primamljivo nazvati dno dionica, Nicholas Colas, suosnivač DataTrek Researcha, rekao je u utorak da bi se investitori trebali pripremiti za još pokolja u bliskoj budućnosti jer još uvijek nedostaje nekoliko pouzdanih povijesnih znakova trajnog dna. tržišta.

Procjene su još uvijek previsoke, rekao je Colas, i iako je 2022. godine doživjela ogromnu dvosmjernu volatilnost dionica, oštri pomaci u višim istorijskim periodima imaju tendenciju da signaliziraju da bi se dionicama moglo očekivati ​​veća volatilnost.

vidjeti: "Mjerač straha" Wall Streeta još uvijek ne signalizira da je dno berze blizu, kažu analitičari

“Srećni smo što su američke dionice danas imale dobar skok, ovaj potez je najbolje smatrati samo još jednim danom u teškoj godini,” rekao je Colas.

Iako su bili izuzetno česti od početka 2022. godine, istorijski gledano, pomaci u jednoj sesiji od 2% ili više su relativna retkost za tržišta. Od 2013. godine, godine koje su sadržavale manje jednodnevnih pomaka od 2% ili više, imale su tendenciju da rezultiraju jačim performansama tokom godine, rekao je Colas.

Jedini izuzetak od ovoga bila je 2020., kada je S&P 500 registrovao 19 dnevnih dobitaka od 2% ili više. Međutim, Colas je tvrdio da se većina ovih ogromnih poteza dogodila u prvoj polovini godine, kada su tržišta još uvijek bila potresena od početka pandemije COVID-19.

Tokom druge polovine godine, S&P 500 je vidio pretjerane pokrete u samo dvije sesije, kao što Colas pokazuje na grafikonu ispod, koristeći podatke iz DataTrek-a.

Godina	S&P 500 Total Return	Broj dana sa 2%+ poteza
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (ali samo 2 tokom H2)
2021	+ 28%	2 dana
2022	-22.8% (cijena se kreće do ponedjeljka bez reinvestiranja dividendi)	14 dana

„Jednostavno rečeno, jaki jednodnevni S&P poskupljenja (+1%) NISU znak zdravog tržišta“, napisao je Colas.

Kako znamo da je dno unutra?

U prošlosti, kada su dugoročna dna dostigla, dionice su ih obično dočekale velikim unutardnevnim kretanjem od najmanje 3.5%. Ovo važi za najniže nivoe ciklusa koji su stigli u oktobru 2002., martu 2009. i martu 2020.

Na osnovu ovog benčmarka, odskok u ponedjeljak nije bio dovoljno velik da signalizira značajnu prekretnicu.

Procjene su još uvijek istorijski bogate

Colas je također tvrdio da su dionice još uvijek relativno bogato procijenjene na osnovu popularne mjere ciklički prilagođenih procjena vrijednosti kapitala.

Umjesto korištenja očekivanih budućih zarada ili zaostalih 12-mjesečnih zarada, Shillerov omjer se zasniva na prosjeku korporativnih zarada prilagođen inflaciji u posljednjih 10 godina.

Prema Shiller PE omjeru, dugoročna srednja vrijednost dionica koja datira iz 1870-ih je između 16 i 17 puta ciklički prilagođene zarade. Od petka, S&P 500 — koji je stvoren 1957. — trgovao se sa 27.5 puta većom zaradom, a nakon skupa u ponedjeljak, trgovao se sa 28.2 puta, rekao je Colas.

Znači li to da su dionice sada dovoljno jeftine da opravdaju kupovinu? To zavisi od nečijeg makro pogleda, rekao je Colas. Ali jedina stvar u koju investitori mogu biti sigurni je da su dionice izašle iz “opasne zone” vrednovanja sjeverno od 30 puta prosječne prilagođene dugoročne zarade.

Šta je sa VIX-om?

Posljednja dva dugotrajna perioda slabosti tržišta nude neke uvide u to kako kretanja Cboe indeksa volatilnosti, također poznatog kao VIX,
VIX,
-3.42%
moglo bi se odigrati dok investitori pokušavaju da predvide kada bi konačno dno tržišta moglo doći.

Tokom porasta dot-com-a 2020.-2021., VIX je „doživio niz naglih skokova koji su umanjili povjerenje i procjenu tržišta“. Na kraju, bilo je potrebno 2½ godine da dionice dođu do dna nakon što su cijene dostigle vrhunac u martu 2000.

Poređenja radi, nakon finansijske krize 2008. godine, tržišta su brže dostigla dno – ali ne prije nego što je VIX dostigao vrhunac iznad 80, više nego duplo više od svog unutardnevnog maksimuma iz juna.

“Koliko god to bilo bolno u narednih nekoliko mjeseci, dugoročni investitori se ne mogu kriviti što se nadaju da će 2022. više izgledati kao 2007. – 2009. nego 2000. – 2002.”, rekao je Colas.

Američke dionice idu ka uzastopnom rastu u utorak, sa S&P 500
SPX,
+ 3.06%
porasla za 2.9% na 3,784, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
porast od 2.6% na 30,258 i Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
povećan za 3.3% na 11,174.

Tržišni stratezi pripisuju oporavak dionica padom prinosa na obveznice potaknut očekivanjima da će Fed možda morati da se „zakrene“ prema manje agresivnom povećanju kamatnih stopa.

Neil Dutta, šef američkog ekonomskog istraživanja u Renaissance Macro Research, rekao je u bilješci klijentima od utorka da je povećanje kamatnih stopa australske rezervne banke, manje od očekivanog, preko noći označilo posljednju u nizu "pobjeda" za investitore koji se klade na Fed "pivot".

"Ovo je sjajno, ali u pozadini razmišljam, ovo nikako ne može potrajati", napisao je Dutta.

Pročitajte: Kako izgleda pivot? Evo kako je centralna banka Australije priredila golubino iznenađenje.

Colas je rekao svojim klijentima prošle sedmice da će VIX morati da se zatvori iznad 30 za najmanje nekoliko uzastopnih sesija prije nego što dođe do "razmjenjivog" odskoka.

vidjeti: "Mjerač straha" Wall Streeta mogao bi biti ključ za vrijeme sljedećeg oporavka tržišta. Evo zašto.

Taj poziv je na kraju bio tačan. Ali nažalost, blizu 40 na VIX-u koji je Colas čekao od proljeća tek treba da stigne.