'Ovo nije 1980': Ono što investitori gledaju kako se nazire sljedeća inflacija u SAD-u

Investitori su bili uznemireni zbog svojih očekivanja da će Federalne rezerve preduzeti oštre korake monetarne politike prema borbi protiv inflacije podizanjem kamatnih stopa od blizu nule. Dionice koje su osjetljive na stope i visoke stope su bile posebno teško pogođene do sada ove godine, a neki investitori se brinu da će Fed naštetiti ekonomiji ako prebrzo poveća stope.

„Cilj Fed-a nije recesija“, rekao je Schutte, koji očekuje da će monetarno pooštravanje biti više „fino podešavanje“ pod predsjedavajućim Jeromeom Powellom. “Ovo nije 1980.”

Paul Volcker, koji je postao predsjednik Fed-a u augustu 1979. godine, pomogao je u obuzdavanju rastuće inflacije agresivnim podizanjem referentnih kamatnih stopa Fed-a 1980-ih, rekao je suosnivač DataTrek Research-a Nicholas Colas u bilješci od 3. februara. “Fed fondovi su bili daleko veći od inflacije CPI tokom cijelog njegovog mandata.” 

„Posebno je uočljiv veliki jaz u periodu 1981-1982, kada je držao stope veoma visoke (10-19 procenata) iako je inflacija očigledno bila u padu“, napisao je Kolas. „Ova politika je izazvala recesiju“, rekao je, „ali je takođe uticala na brzo smanjenje inflatornih pritisaka“.

Indeks potrošačkih cijena, ili CPI, pokazao je da je inflacija porasla za 0.5% u decembru, dovodeći godišnju stopu na 40-godišnji maksimum od 7%. Očitavanje indeksa potrošačkih cijena za januar planirano je za objavljivanje u četvrtak ujutro.

„Što se visoka inflacija duže zadrži, to će biti uznemirujuće za učesnike na tržištu“, rekao je telefonom Mark Luschini, glavni investicioni strateg kompanije Janney Montgomery Scott.

Inflacija koja je vrelija duže vremena može „probuditi mnogo agresivniji odgovor Federalnih rezervi i kao posljedicu može potkopati uzvišene procjene za tržište u cjelini“, rekao je Luschini, „posebno one sektore dugotrajnog rasta poput tehnologije koji su već pretrpjeli prošli mjesec.”

Sklonište, energija i plate među oblastima su koje privlače pažnju investitora i analitičara dok prate porast troškova života tokom pandemije, prema tržišnim stratezima. 

Analitičari Barclaysa očekuju da su se "inflatorni pritisci blago ublažili u januaru, prvenstveno u kategoriji osnovnih roba", navodi se u njihovoj istraživačkoj bilješci od 3. februara. Oni predviđaju da je glavni CPI porastao za 0.40% prošlog mjeseca i 7.2% u protekloj godini.

Što se tiče osnovnog indeksa potrošačkih cijena, koji oduzima hranu i energiju, analitičari očekuju da su cijene porasle za 0.46 posto u januaru uz 12-mjesečni tempo od 5.9 posto, „vođeno kontinuiranom stabilnošću inflacije osnovnih proizvoda i snagom indeksa potrošačkih cijena u skloništima“.  

U međuvremenu, rastuće cijene energenata dio su okvira inflacije koji „mi gledamo zajedno sa svima ostalima“, rekla je Whitney Sweeney, investicijski strateg u Schrodersu, u telefonskom intervjuu. Povišene cijene nafte zabrinjavaju jer Amerikanci na kraju osjećaju štipanje benzinske pumpe, ostavljajući ljude s manje raspoloživih prihoda za trošenje u ekonomiji, rekao je Sweeney. 

West Texas Intermediate Crude za isporuku u martu
CLH22,
+ 1.84%
porastao je u petak za 2.3% da bi se izjednačio na 92.31 dolara po barelu, što je najviši krajnji rezultat za prvi mjesec ugovora od kraja septembra 2014, prema podacima Dow Jones Market Data.

čitati: američka naftna referentna vrijednost dostigla je najviši cilj od septembra 2014

“Cijene roba na širem planu ne pokazuju znakove opadanja i umjesto toga nastavljaju rasti,” izjavili su analitičari Deutsche Bank u istraživačkoj bilješci od 2. februara. “Biće mnogo teže postići da se brojke inflacije kreću niže ako jedan broj važnih roba i dalje pokazuje značajne dobitke u odnosu na prethodnu godinu.”

Kopajući po ulozi energije tokom inflacije 1970-ih, Colas iz DataTreka napisao je u svojoj bilješci da bivši predsjednik Fed-a Volcker nije „jednom rukom ukrotio inflaciju i volatilnost cijena početkom 1980-ih politikom kamatnih stopa“. Imao je određenu pomoć iz dvije oblasti, uključujući nagli pad cijena nafte i promjene u obračunu inflacije skloništa, rekao je Colas.

Cijene sirove nafte su skočile sa 1-2 dolara po barelu 1970. godine na 40 dolara 1980. godine, ali su zatim doživjele pad od 75% od 1980. do 1986. godine, pokazuje DataTrek bilješka. Nakon vrhunca u novembru 1980., nafta je otišla "prilično direktno na 10 dolara po barelu 1986.", napisao je Colas. “Cijene benzina su pratile isti trend.”

Volcker je također imao određenu pomoć da ukroti inflaciju od Biroa za statistiku rada koji je promijenio svoj izračun inflacije skloništa kako bi uklonio efekat kamatnih stopa, navodi DataTrek. Troškovi skloništa, poput stanarine, predstavljaju značajan dio indeksa potrošačkih cijena i to je područje inflacije koje ima tendenciju da bude „ljepljivije“, zbog čega ga investitori pomno prate dok pokušavaju procijeniti koliko bi Fed mogao biti agresivan u borbi protiv povećanje troškova života, rekao je Sweeney.

"Monetarna politika je važna, ali i faktori van kontrole Fed-a", napisao je Colas u svojoj bilješci. “Možda će problemi u lancu snabdijevanja izblijediti ove godine kao što su cijene nafte 1980-ih. Ako ne, onda će se Fed suočiti s teškim izborima.”

Tržišni stratezi, uključujući Sweeney, Northwestern Mutual's Schutte, Janney's Luschini i Liz Ann Sonders iz Charlesa Schwaba, rekli su za MarketWatch da očekuju da bi inflacija mogla početi da jenjava kasnije ove godine kako se uska grla u lancu snabdijevanja popuštaju i potrošači povećavaju svoju potrošnju na usluge kako se pandemija povlači, a ne robe.

Porast inflacije nakon zatvaranja pandemije vezan je za robu, rekao je telefonom Sonders, glavni investicioni strateg u Charles Schwab. Povećana potražnja potrošača će se smanjiti kako COVID-19 popušta privredu, rekla je, potencijalno ostavljajući kompanije s prezasićenošću robom, za razliku od nestašica koje su pomogle inflaciji.

U međuvremenu, „glavni CPI je i dalje vođen prvenstveno rastućim cijenama automobila i, u daleko manjoj mjeri, cijena odjeće i namještaja“, kaže Eric Liu, šef istraživanja u Vandi.

“Troškovi transportnih usluga – uglavnom u obliku promjenjivih cijena avio karata – ostaju izvor” varijabilnosti iz mjeseca u mjesec, napisao je u poruci poslanoj e-poštom objavljenoj krajem januara. “A rast cijena skloništa nastavlja rasti, iako daleko sporijim tempom od inflacije automobila, namještaja itd.”

Liu procjenjuje da bi CPI otisak sljedeće sedmice mogao biti ispod očekivanih konsenzusa, navodi se u njegovoj bilješci. Djelomično je to zato što su cijene polovnih automobila dostigle vrhunac oko sredine januara, rekao je on, pozivajući se na podatke iz CarGurusa. Pad troškova prevoza, kao što su cene avionskih karata i rent-a-car, takođe bi mogao da umanji bazne poene od osnovnog CPI u januaru, rekao je on, pozivajući se na američke podatke sa sajta za analizu avionskih karata Hopper.

Gledajući šire na inflaciju, Sonders iz Charlesa Schwaba kaže da posvećuje veliku pažnju rastu plata jer on također ima tendenciju da bude "ljepljiviji". 

Kako plate rastu, rastu i troškovi rada za kompanije. “Oni onda prolaze dalje te veće troškove za krajnjeg kupca” kako bi zaštitili svoje profitne marže, rekla je ona. Vidjevši da im troškovi života rastu, radnici traže veće plate kako bi to nadoknadili, potencijalno stvarajući „spiralnu“ inflaciju.

Snažan američki izvještaj o zapošljavanju u petak pokazao je da su prosječne plate po satu porasle za 0.7% na 31.63 dolara u januaru. U protekloj godini plate su skočile 5.7%, što je najveći rast u decenijama. 

vidjeti: SAD su dobile 467,000 radnih mjesta u januaru, a zapošljavanje je bilo mnogo jače krajem 2021. uprkos omikronu

Glavni američki berzanski indeksi uglavnom su porasli u petak usred nestabilne trgovine jer su investitori odmjerili neočekivano jak izvještaj o radnim mjestima u januaru u odnosu na njihova očekivanja o povećanju stopa od strane Fed-a. S&P 500
SPX,
+ 0.52%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.06%
i Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.58%
svaka je ostvarila drugu sedmicu uzastopnih dobitaka, pri čemu je berza bila u porastu nakon sumornog januara, ali i dalje u padu tokom godine.