Ovaj indikator prinosa od dividendi pokazuje zašto bi S&P 500 mogao razočarati investitore 2022.

Sa prinosima na dividende na niskim generacijskim nivoima i rastućim kamatnim stopama, prošla istorija pokazuje da investitori ne bi trebali očekivati ​​ništa blizu ponavljanja povećanja od 27% za S&P 500 indeks 2021. u kratkoročnom periodu.

Kada je prinos na desetogodišnje obveznice američkog trezora pao ispod 10% tokom većeg dijela 1. godine, bio je znatno ispod prinosa od dividende na S&P 2020, što znači da su čak i oprezni investitori mogli ostvariti više prihoda od dionica nego od obveznica. Prema podacima iz istraživanja CFRA koji sežu do početka tekuće 500-godišnje serije prinosa 10. godine, S&P 1953 je u prosjeku porastao 500% u 21 mjeseci nakon kvartala kada su 12-godišnji prinosi bili veći od prinosa na dividende. Ali ako su 10-godišnji prinosi do 10% veći od prinosa na dividende – prinos na obveznice od 2% sada je skoro 1.75% veći od prinosa od dividende S&P 0.5 na kraju godine od 500% – taj se naknadni prinos smanjuje na 1.27%.

„Istorijski gledano, desetogodišnja novčanica je premašila S&P 10, uglavnom zato što dionice nude rast i prinos, dok obveznice u suštini nude samo prinos“, kaže Sam Stovall, glavni investicijski strateg CFRA-e. „Kako desetogodišnji prinos raste i postaje privlačniji, onda će to možda ukrasti neki interes investitora.”

Prinos na 10-godišnje trezore bio je veći od prinosa na dividende S&P 500 za samo 37 kvartala prema podacima CFRA-e – oko 13% vremena – ali se učestalost povećala od Velike recesije. Prinos na obveznice bio je veći 50 uzastopnih godina do septembra 2008. nakon što su akcije počele da padaju, povećavajući njihove prinose na dividende za tri četvrtine. Dividendni prinosi su ponovo bili veći u 2011. i 2012. nakon što je S&P po prvi put snizio kreditni rejting Sjedinjenih Država, zatim ponovo u 2015-16. i 2020. Svaki slučaj je pratio snažan učinak, uključujući prinos od 23% u 2009. godini, 30% u 2013. godini i 27% prošle godine.

Budući da te veće vrednovanja uzrokuju pad prinosa na dividende, ti periodi retko traju dugo, a dve metrike su se promenile prošle godine, iako su prinosi na obveznice porasli za 0.25% od početka januara na 1.75%, stvarajući najveću maržu između ta dva od 2019. Ekonomisti očekuju da će inflacija na godišnjem nivou dostići 7% u izvještaju o indeksu potrošačkih cijena od srijede ujutro za decembar 2021. Federalne rezerve su također signalizirale da će povećati kamatne stope tri puta ove godine, što bi moglo pomjeriti desetogodišnje prinose 10%.

Dividendni prinosi su otišli u drugom smjeru, pali na 20-godišnji minimum od 1.27% na kraju 2021. nakon što su ostali oko 2% u prethodnoj deceniji, prema podacima S&P-a mjerenim svakim kvartalom. Posljednji put je bio ovako nizak tokom dotcom balona na prijelazu stoljeća, prije nego što su se strmoglavi padovi ubrzali 2001. i 2002. Omjer P/E S&P 500 ponovo je porastao na više od 30, što je otprilike duplo više od dugogodišnjeg prosjeka , a Stovall kaže da su P/E višestruki također u negativnoj korelaciji sa 10-godišnjim prinosima na trezor. Sve to doprinosi očekivanjima za 2022. godinu, a dionice su do sada u januaru pale za 1.1%.

„Nemojte se iznenaditi da ćemo, kako očekujemo da će porasti 10 godina ove godine, vjerovatno morati da izdržimo višestruku kontrakciju P/E“, kaže Stovall. “Još uvijek očekujemo povećanje, ali mislimo da će to biti više od 5% u odnosu na 27% koliko smo imali prošle godine.”