Inflacija je zagrizla budžete, a to je posebno tačno u prodavnici, jer su svakodnevne namirnice, od žitarica do šećera, poskupele. Taj šok naljepnica motivira potrošače koji su vezani uz privezivanje da izbjegavaju svoje omiljene brendove zbog jeftinijih generičkih lijekova—često proizvode
TreeHouse Foods
.
TreeHouse (oznaka: THS) je jedina velika javna trgovina prehrambenih proizvoda privatnih marki, područje koje se širilo prije pandemije i od tada je podstaknuto povećanjem cijena, ekonomskom nelagodom i željom trgovina da prodaju ekskluzivne proizvode. To nije pomoglo dionicama, koje su, dijelom zbog visokih troškova i problema u lancu nabavke, porasle za samo 3.3% u posljednje tri godine, čak i kada je S&P 500 dobio 39%.
TreeHouse današnjice—glavni dobavljač za trgovce na malo, uključujući
Costco Veleprodaja
(TROŠKOVI),
Walmart
(WMT),
Amazon.com
(AMZN), Aldi i Trader Joe's—izgleda daleko drugačije nego prije samo 10 mjeseci. Kombinacija promjena u rukovodstvu i prodaje imovine učinila ga je vitkijim i više fokusiranim na ono što radi najbolje – stvaranje sjajnih proizvoda za kompanije koje žele povećati svoju prodaju prehrambenih proizvoda izvan etikete. I zato je JANA Partners još uvijek optimističan u pogledu sposobnosti kompanije da kapitalizira svoje prednosti dvije godine nakon što je prvi put preuzeo udio u kompaniji.
„TreeHouse je jedan od jedinih načina za ulaganje [u] dva najmoćnija megatrendova u hrani“, kaže Scott Ostfeld, upravljački partner i portfolio ko-menadžer u JANA-i koji je u upravnom odboru TreeHouse-a. “Prvi je fokus na širenje robnih marki privatnih robnih marki na račun nacionalnih brendova velikih američkih trgovaca, jer je penetracija robnih marki daleko ispod onog u drugim zemljama. A drugo je traženje vrijednosti i pristupačnosti od strane potrošača.”
TreeHouseu nije bilo lako doći do ove tačke. Kompanija se borila jer je brza inflacija robe smanjila ionako tanke marže, a problemi u lancu nabavke naštetili su operacijama. Osim toga, bila je opterećena lošom integracijom akvizicija – greške će se sigurno dogoditi s kompanijom koja je izgrađena iz desetina poslova – i lošim poslom za pripremu obroka koji je uključivao proizvode poput tjestenine i sirupa. Taj odjel je činio oko 60% prodaje posljednjih godina, ali njegove niske marže i operativni problemi značili su da rast zarade nije bio dosljedan.
“Bio je to veoma dug i težak put, ali nakon restrukturiranja, konačno je dobro pozicioniran”, kaže Benjamin Nahum, portfolio menadžer u fondu Neuberger Berman Intrinsic Value, koji posjeduje dionice od 2017. “TreeHouse je testiran, i ispala je mršavija, profitabilnija kompanija.”
Veća promjena mogla bi biti prodaja svoje jedinice za pripremu obroka privatnoj investicijskoj firmi za 950 miliona dolara – ili sočnu 14 puta zaradu prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije. To je veći umnožak od dionice, 11.8 puta, koliko trenutno komanduje. Ovaj potez je ojačao bilans TreeHousea i ostavio mu obećavajući portfelj grickalica i pića. Analitičari sada očekuju da će se zarada kompanije po dionici više nego udvostručiti u 2023. godini, na 2.62 dolara, uz rast prihoda od skoro 7%.
„Mislimo da je to bio sjajan posao, tačka“, kaže Nahum. “Bila je to sjajna transakcija koja je pojednostavila kompaniju.” Ostfeld se slaže. „TreeHouse je sada kompanija sa većim rastom i višom maržom koja bi trebalo da trguje uz premiju u odnosu na ono na čemu je istorijski trgovala“, kaže on.
To se još nije dogodilo. TreeHouse dionice trguju za 17.5 puta veću zaradu, ispod svog petogodišnjeg prosjeka od 18.7 i onog kod kolega poput
Post Holdings
(POST), na 19.4 puta. Čak ni izvještaj o zaradi bolji od očekivanog prošlog mjeseca nije mogao povećati dionice, jer su lošije smjernice o prodaji u drugom kvartalu, vjerovatno rezultat poboljšanja lanca snabdijevanja koje su premjestile narudžbe iz drugog tromjesečja u prvi, utjecale na dionice. „Ovo je bio odličan početak godine za TreeHouse, [koja] je uključivala rast privatnih marki koji je premašio nivoe iz 2019.“, piše analitičar Truist Securities Bill Chappell, koji ima ciljnu cijenu od 60 dolara za dionice, što je 20% više u odnosu na zatvaranje u petak od 49.84 dolara .
Sljedeći korak mogao bi doći na TreeHouseov dan investitora 13. juna. Izvršni direktor Steve Oakland kaže da kompanija planira investitorima pružiti "dublje razumijevanje" svoje strategije i poboljšane strukture kapitala - što joj je omogućilo kupovinu
Farmer Bros.
' (FARM) postrojenje za preradu kafe i špediciju za 100 miliona dolara, objavljeno je prošle sedmice.
Ovaj potez dolazi u trenutku kada trgovci traže da poboljšaju svoje brendove visokokvalitetnim proizvodima privatne robne marke. Iako su potrošači možda nekada iskosa gledali na ove opcije bez imena, većina stigme koja ih okružuje je nestala, zahvaljujući kultnim favoritima kao što je Costco's Kirkland brend i ponudama Trader Joe'sa.
meta
(TGT) i Amazon također stalno grade vlastite brendove koji su manje podložni konkurenciji i usporedbi cijena.
Najveći rizik mogao bi biti to što bi hlađenje inflacije i niže cijene mogli dovesti do toga da manji broj potrošača prođe. Ipak, malo je vjerovatno da će doći do velike deflacije hrane, posebno jer nacionalni brendovi nastoje zaštititi svoje marže, s obzirom na veće troškove pakovanja i transporta. U međuvremenu, potrošači se i dalje suočavaju sa višim računima za stvari poput skloništa i brige o djeci nego prije nekoliko godina.
A ako ekonomija nastavi da slabi, TreeHouse će vjerovatno imati koristi. „U najmanju ruku, TreeHouse je mjesto za skrivanje na neizvjesnom tržištu“, kaže Chris Terry, portfolio menadžer u Hodges Capitalu, koji je vlasnik dionica.
Razgovarajte o udobnoj hrani.
Piši Teresa Rivas na [email zaštićen]
Izvor: https://www.barrons.com/articles/treehouse-stock-pick-private-label-brands-retail-consumer-c869b535?siteid=yhoof2&yptr=yahoo