Ovi momci prodaju osiguranje od medvjeđeg tržišta

Možete kupiti zaštitu za portfelj dionica ili obveznica. Neće biti besplatno.

Spring 2020. Pol Kim, sredovečni otac troje dece, sa kućom u predgrađu i pouzdanim poslom u osiguravajućoj kompaniji sa srednjeg zapada, radi nešto pomalo ludo. Napušta posao kako bi osnovao vlastitu kompaniju.

„Jedna je stvar skočiti u ranom dijelu bikovskog tržišta“, prisjeća se on, sada na sigurnijem terenu. “Ali ljudi su poludjeli. Tržište je propadalo. Izgledalo je kao depresija i hitna medicinska pomoć.”

U stvari, tajming nije bio sasvim lud. Kimovo preduzeće, Simplify Asset Management, prodaje fondove kojima se trguje na berzi koji štite portfelje od katastrofa kao što su padovi na berzi i skokovi kamatnih stopa. Najbolje vrijeme za prodaju takvih stvari je kada se svijet raspada. Kako se pandemija razvijala, Kim je sebe uvjeravao da će ili tada osnovati kompaniju ili to nikada neće učiniti i da će sa žaljenjem otići u grob.

U godini koja mu je bila potrebna da prođe kroz papirologiju osnivanja investicione kompanije, tržište se oporavilo. Da su se mirni dani vratili zauvijek, novi poduhvat bio bi osuđen na propast. Ali sretna vremena za bikove nisu potrajala. Za Kim, providnost je stigla ove godine u obliku istovremenog povlačenja i cijena dionica i obveznica.

Taj dvostruki kolaps donio je popriličan šok za penzione štediše koje su naveli da vjeruju da će obveznice uravnotežiti rizike dionica. Očajnički su tražili drugačiju vrstu smanjenja rizika. Ovo je ono što Simplify prodaje.

Jedan od Kimovih fondova, Simplify Interest Rate Hedge ETF, zarađuje kada obveznice potonu. Porastao je za 50% ove godine (od 20. jula). Još jedan njegov fond, koji posjeduje dionice uz djelimično osiguranje od medvjeđih tržišta, ove godine je u padu samo upola manje od berze. Simplify je doveo 1.4 milijarde dolara u svoju liniju od 21 fonda, od kojih svaki nudi netipičan obrazac rizika i nagrada, u dionicama, obveznicama, robi i kriptovalutama.

Kimov suosnivač i mlađi dioničar u ovom poslu je David Berns, školovan za fizičara. Kao i Kim, Berns je pobjegao iz industrije osiguranja. Ali oni su imali prilično različite puteve u karijeri. Kim, 45, ima predvidljive diplome dodiplomskog studija Ivy League (Dartmouth) i Wharton MBA diplome koje biste očekivali za menadžera proizvoda u Pimco-u, a zatim i Principal Financial Group. Berns (43) je sin dvojice njujorških policajaca i kaže da bi se pridružio policiji da nije njegova majka insistirala da mu otkuca molbu za jedan koledž, Tufts.

“Ako izbjegnete velike gubitke snažnom odbranom, dobitak će imati svaku priliku da se pobrine za sebe.” 

Berns je diplomirao na Tuftsu, a zatim 2008. godine doktorirao. fiziku sa MIT-a. Njegova disertacija bila je o korištenju supravodljivih kola za stvaranje kvantnog ekvivalenta tranzistora. Drugovi iz razreda su prihvatili poslove istraživanja kvantnih kompjutera, uređaja koji bi jednog dana mogli savladati matematičke zadatke van domašaja običnih mašina. Berns je skrenuo ka teorijama izgradnje portfelja.

Fizika, novac - postoje li veze? Oni su. Difuzija topline tokom vremena, na primjer, paralelna je sa difuzijom cijena dionica. Stavljajući svoje istraživanje u praktične termine, Berns objašnjava da je sve u riziku i kako ga ljudi percipiraju.

Kim i Berns su rizikovali kada su osnovali firmu bez anđela koji ih podržava. Možda je Kim pokušavala nešto dokazati. U SAD je došao sa 4 godine. Njegovi roditelji, sada penzionisani, počeli su sa štandom s voćem u Kvinsu u Njujorku, da bi na kraju izgradili veleprodajni biznis. Ako su oni uspjeli kao poduzetnici, sigurno bi mogao. O svom radu na pokretanju ETF-ova u Pimco-u kaže: „Kada ste izgradili platformu od 20 milijardi dolara, šta imate? Ne posjedujete ga. To je samo posao.”

Trezor

BOTTOM DOLLARS

Čak je i Velika depresija bila vrijeme procvata – za nekolicinu pozicioniranih da profitiraju na tržišnoj bijedi. Uzmimo Floyda B. Odluma, „tiha, s naočarima, pješčane kose finansijskog genija“ koji je izdržao trku s bikovima iz 1929., predviđajući krah, a zatim sakupio 100 miliona dolara (2.3 milijarde dolara u današnjim dolarima) skupljajući problematične investicije za penije. dolar nakon Crnog utorka.

Da ste hteli da zaradite od 1,500 do 10,000 dolara tokom protekle četiri godine, morali biste da uradite baš ono što je Odlum uradio. Samo je on počeo sa 15,000,000 dolara, a sada kontroliše 100,000,000 dolara! On vjeruje u širenje rizika diverzifikacijom; njegov portfolio uključuje banke; komunalne usluge; lanci trgovina; poljoprivredni strojevi, nafta, keks,

obućarske i automobilske kompanije. „Ali“, kaže on, „u ovakvim vremenima moraš da radiš nešto drugo osim da sediš na portfelju“. Kada su se dionice investicijskog fonda vrtjele po ulici na čak 50 posto njihove stvarne vrijednosti, nije bilo teško za vještog pregovarača poput Odluma da tiho kupi kontrolu. -Forbs, 15. jul 1933

Dvojac je prikupio dovoljno kapitala od porodice i prijatelja da pokrene posao. S imovinom od pola milijarde dolara, imali su dovoljan kredibilitet da dođu izvan novca. Milijarder Kim ne identifikuje da je pojačao 10 miliona dolara za 25% udela.

Hedž fond, koji ima 296 miliona dolara, sastoji se u velikom dijelu od opklada na obveznice Trezora. Posjeduje van-novčane put opcije koje pogađaju plate ako, za šest godina, 20-godišnji trezori budu donosili procentni poen više nego što jesu trenutno.

Stope ne moraju prelaziti tačku udara tih opcija da bi opcije postale vrednije. Kada kamatne stope porastu, kao i ove godine, dalekosežni putevi imaju mnogo veće šanse da se isplate i poskupe.

Simplify ne nudi iluziju da je njegov hedž fond, sam po sebi, način da zaradite novac. To je više kao osiguranje od požara. Posjedujte nešto od toga zajedno sa konvencionalnijom imovinom s fiksnim prihodima, kao što je portfelj dugoročnih municipalnih obveznica, a držanje te imovine putem bikovskih i medvjeđih tržišta postaje podnošljivije.

Drugačija vrsta strategije ugrađena je u Simplify Hedged Equity ETF. Ovaj ima protivotrov za prodajna tržišta koja su već dodana u portfelj S&P 500 koji su dizajnirani da zaštite. Kombinacija je namijenjena da se takmiči sa onim starim standby-om penzionog ulaganja, mješavinom dionica i obveznica 60/40. Do sada ove godine, sa S&P padom od 16% i ukupnim tržištem obveznica za 10%, Simplify ponuda izgleda dobro. Zaštićeni kapital je u padu od 8%; Vanguard Balanced Index Fund je u padu od 15%.

Investitori imaju izobličen pojam rizika, kaže Berns, i završavaju sa portfeljima kojih se ne mogu držati tokom ozbiljnih tržišnih kretanja. Njihovi savjetnici ih ne pripremaju uvijek. Zaista, dodaje, “ljudi na Wall Streetu naporno rade kako bi sakrili rizik od svojih proizvoda”.

Jedan krivac u ovom procesu je skoro univerzalna navika mjerenja rizika jednim brojem, varijanse u mjesečnom kretanju cijene imovine. Varijanca sabira kvadrata udaljenosti koje se kreću cijene dionica od svoje početne tačke. Berns brine o tome kocke. Arcane? Ne sve. Gledajte samo varijaciju i svidjet će vam se strategija koja kombinuje mnogo malih dobitaka sa povremenim velikim gubicima.

To je ono što dobijate, na primjer, u fondu junk obveznica ili fondu koji povećava svoj mjesečni prihod pisanjem opcija poziva. Ovakve stvari se prodaju jer zavaravaju investitore da misle da mogu uživati ​​u niskom riziku i povećanom prihodu u isto vrijeme.

KAKO IGRATI

Autor William Baldwin

Eliminisati rizik iz portfelja? Ne može, osim ako ne eliminišete prinos (trezorski zapisi ne prate ni inflaciju). Možete, međutim, otupiti bol medvjeđeg tržišta. The Pojednostavite Hedge ETF kamatnih stopa (ticker: PFIX; omjer troškova: 0.5%) je snažan analgetik, koji ove godine raste ne baš pet puta brže od opadanja ukupnog tržišta obveznica. Doza od 10,000 dolara trebala bi otprilike prepoloviti štetu uzrokovanu povećanjem stopa na udio od 100,000 dolara u ukupnom fondu na tržištu obveznica. Ako se kamatne stope ponovo spuste, PFIX će biti gubitnik, ali to bi bio dobar problem jer će vaš osnovni fond obveznica dobro poslovati.

William Baldwin je Forbes ' Kolumnista Investment Strategies.