Ova sezona bankarskih zarada imala je svoje pobjednike i gubitnike, ali pobjednici ne mogu biti drugačiji.
Od šest velikih banaka koje su objavile rezultate u četvrtom tromjesečju ovog mjeseca, samo tri su zabilježile rast svojih dionica na odgovarajući dan zarade:
Banke se razlikuju po područjima fokusa, ali dijele jednu ključnu stvar: bolje upravljanje troškovima od svojih manje sretnih kolega.
Rastući troškovi u cijelom sektoru bili su dobro telegrafirani prije zarada. Mesecima su naslovnici brbljali o rastućoj inflaciji, a banke su morale da požure da podignu nadoknadu kako bi pronašle i zadržale talente.
JPMorgan Chase
(JPM) je morao dva puta povećati početne plate u proteklih sedam mjeseci, što je zajedno dalo analitičarima prve godine povećanje od 25,000 dolara. Ali reakcija na zaradu od JPMorgana,
Goldman Sachs Group
(GS) i
Citigroup
(C) je implicirao da je malo na Wall Streetu očekivalo da će veći troškovi kompenzacije pogoditi krajnji rezultat.
Ali evo u čemu su se Bank of America, Wells Fargo i Morgan Stanley razlikovali – iako su takođe morali da podignu nadoknadu. BofA je rekao da je rast prihoda nadmašio rastuće troškove, dok je plan Wells Farga za smanjenje troškova nakon njegovog skandala s lažnim računima omogućio da zapravo objavi smanjenje troškova.
Veći troškovi Morgan Stanleya su se djelimično mogli pripisati nedavnoj akviziciji E*Trade i Eaton Vancea. Pogođena je i povećanjem troškova kompenzacije, ali banka je istakla da je njena kompenzacija direktno vezana za prihode koje donose njeni bankari.
Gledajući unaprijed, investitor ne može pogriješiti odabirom bilo koje od ove tri dionice, iako iz vrlo različitih razloga.
Morgan Stanley je izgledao neuništivo od izlaska iz finansijske krize 2007-09. Pametno se okrenuo upravljanju bogatstvom, koje pruža stabilniji izvor prihoda. I uspjela je imati velike koristi od porasta aktivnosti trgovanja i sklapanja poslova u posljednje dvije godine. U 2021. godini, banka je ostvarila prinos na materijalni zajednički kapital od 20% — što je više od svog cilja od 14% do 16%. Očekuje da će održati – ili čak povećati – taj nivo.
Ipak, banka ne izgleda skupo u poređenju sa drugim kompanijama. Trguje se sa 12.9 puta većom zaradom, što je ispod industrijskog prosjeka od 15 puta, prema podacima FactSet-a.
Wells Fargo je dobra igra za investitore koji mogu podnijeti malo neizvjesnosti. Banka je imala izazovan rad u proteklih pet godina, ali njena zarada u četvrtom tromjesečju i poboljšani omjer efikasnosti — 63% u odnosu na 80% u prethodnom periodu — pokazuju da svoje poslove dovodi u red. „Izgleda da banka pogađa svoje osnove, uključujući ubrzanje rasta kredita, povećanje neto kamatne marže zbog rastućih stopa, ohrabrujući napredak u ciljanim uštedama troškova i solidan povrat kapitala“, piše analitičar Evercore ISI John Pancari.
Ali Bank of America izgleda kao najbolja igra za sve vremenske prilike. Njime se dobro upravlja, a od velikih banaka, najbolje je spreman za povećanje kamatnih stopa. U četvrtom tromjesečju banka je zabilježila povećanje neto prihoda od kamata za 316 miliona dolara jer je bila u mogućnosti da investira višak likvidnosti. Također je došlo do porasta kredita, što će povećati neto prihod od kamata. Što je još važnije, BofA očekuje da će povećanje kamatnih stopa od 100 baznih poena, koje postaje konsenzus procjena za ono što Wall Street očekuje da će Fed učiniti 2022. godine, povećati neto prihod od kamata za 6.5 milijardi dolara tokom 12 mjeseci.
Nije loša isplata za praćenje Fed-a.
Piši Carleton English na [email zaštićen]