(Bloomberg) — Bilo je to haotično i skupo vrijeme za mnoge investitore. Ali 2022. je tek polovina gotova i priča o dionicama će vjerovatno imati još preokreta prije nego što godina istekne.
Najčitanije s Bloomberga
Nakon najgoreg prvog polugodišta od 1970. godine, američke dionice sada se suočavaju s trostrukim udarom inflacije, rizika od recesije i prijetnje korporativnom profitu zbog pada povjerenja potrošača. Nakon što su skoro svi na Wall Streetu pogriješili u predviđanjima za 2022. godinu, investitori su sada fokusirani na otrovnu mješavinu koja izaziva stagflaciju, kao i veću štetu za procjenu vrijednosti.
“Sljedećih 10% će vjerovatno biti dolje odavde, a ne gore”, rekao je Scott Ladner, glavni investicijski službenik Horizon Investmentsa. „Za brzo dno tržišta biće potreban zaokret u politici centralne banke, a mi ne mislimo da je to mogućnost u narednih nekoliko meseci.
Zaista, očekuje se da će Federalne rezerve povećati stope dok pokušavaju ukrotiti inflaciju, umjesto da zaliju tržište gotovinom kao što je to činila 2008. i 2020. — prilično raketno gorivo za moćno tržište bikova koje se sada zaustavilo .
Ova godina je već jedna od najgorih u smislu velikih dnevnih padova, s indeksom S&P 500 koji je pao za 2% ili više u 14 navrata, čime je 2022. bila na listi prvih 10 prema podacima koje je sastavio Bloomberg unatrag dvije decenije.
Unatoč tome, CBOE indeks volatilnosti, takozvani mjerač straha, je ispod nivoa viđenih na prošlim medvjeđim tržištima, što sugerira da tržište još nije vidjelo ispiranje potrebno za pokretanje održivog rasta.
Zasnovano na istoriji prošlih medvjeđih tržišta, S&P 500 bi trebao doživjeti neki oporavak do kraja 2022. U godinama recesije, to je druga priča, sa novim najnižim vrijednostima na prvom mjestu.
Michael J. Wilson iz Morgan Stanleya, jednog od najglasnijih medvjeda na Wall Streetu, kaže da S&P 500 treba da padne još 15% do 20% na oko 3,000 bodova kako bi tržište u potpunosti odražavalo razmjere ekonomske kontrakcije. Za Petera Garnryja, šefa strategije kapitala u Saxo Bank A/S, dno je oko 35% ispod rekordnog nivoa u januaru, što implicira dalji pad od oko 17%.
“Kompanije kao što su Tesla i Nvidia, te kriptovalute, moraju kapitulirati prije nego što se eliminišu špekulativni ekscesi i dosegne dno,” rekao je Garnry.
Bikovi Wall Streeta vide bolje drugo poluvrijeme, iako to neće biti dovoljno da se nadoknadi sav dosadašnji pad. U Evropi, stratezi u istraživanju očekuju da će Stoxx 600 ostvariti pad od 4% na godišnjem nivou. Trenutno je u padu za oko 17%.
Test zarade
Usred sve sumornosti, procjene zarade su ostale relativno optimistične. To će biti testirano kada američke i evropske kompanije počnu da izveštavaju o zaradi u drugom kvartalu za dve nedelje. Potražnja se do sada održavala čak i kada se raspoloženje potrošača pogoršalo, ali nedavno su se pojavili znakovi da potrošnja SAD-a omekšava.
"Potrošnja se zadržava jer je jaz premošćen uštedama prikupljenim tokom pandemije", rekla je Anneka Treon, generalna direktorica Van Lanschot Kempena. “A to je očigledno neodrživo.”
Postoji mnogo prostora za snižavanje, sa globalnim procjenama profitne marže koje se smatraju previše optimističnim. Za stratege Goldman Sachs Group Inc., marže američkih kompanija će vjerovatno pasti sljedeće godine, bez obzira da li ekonomija padne u recesiju ili ne.
Prema podacima Bloomberga, analitičari za kompanije Stoxx 600 u Evropi su najefikasniji od 2001. godine. I dok indeks Citigroup Inc. koji prati relativni broj povećanja i smanjenja zarade po dionici pokazuje najveće smanjenje u SAD od 2020. godine, broj evropskih sniženih ocjena je tek počeo da nadmašuje nadogradnje.
Njemačka je među ugroženim tržištima jer ruska rezanja u isporuci plina prijete industrijskom srcu najveće evropske ekonomije.
Snažna očekivanja zarade učinila su da američke i evropske procene izgledaju jeftinije u poređenju sa dugoročnim prosecima, što je dovelo u iskušenje nekih investitora da kupe pad i podstaknu kratkoročne poskupljenja. Ali u poređenju sa prinosima na obveznice, akcije, barem u Evropi, ne izgledaju tako jeftine.
'Inflacija Inflacija Inflacija'
Dok su brige oko recesije u porastu, u srcu problema je neugledna inflacija. Nastavlja da raste čak i dok centralne banke preduzimaju agresivnije korake, stvarajući jedan-dva udarac koji bi mogao biti veliki dio prijelomne tačke recesije. Iako postoje neke naznake da je vrhunska inflacija blizu, centralni bankari nastavljaju dalje, budući da su optuženi da su potcijenili prijetnju početkom godine.
„Inflacija je na nivoima koje mnogi ljudi ranije nisu iskusili, a centralne banke podižu stope na nivoe koji nisu viđeni od prije globalne finansijske krize“, rekla je Caroline Shaw, portfolio menadžerica u Fidelity International. “Greške u politici su vjerovatne i one mogu imati veliki utjecaj na tržišta.”
I na tržištima u razvoju, investitori kažu da moraju vidjeti da Fed postane manje jastreb kako bi ublažili zabrinutost. To je uprkos padu vrijednosti jer su dionice zabilježile najgori učinak u prvom polugodištu od 1998. godine, kada je azijska finansijska kriza preokrenula tržišta, a Rusija izvršila bankrot. Jastrebove centralne banke i sporiji ekonomski rast posebno će pritisnuti tehnološki teška, izvozno orijentirana tržišta Tajvana i Južne Koreje. Njihove referentne vrijednosti dionica su među najvećim zaostajanjima u regionu ove godine.
„Inflacija inflacija inflacija“, rekao je Ipek Ozkardeskaya, viši analitičar u Swissquoteu. To će "odrediti hoćemo li vidjeti preokret prije nego što se stvari pogoršaju ili bi se svijet trebao pripremiti za dublji mrak u drugoj polovini godine."
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/worst-stock-selloff-half-century-090513988.html