Na medvjeđim tržištima dionice obično ne padaju pravolinijski.
Tokom proteklih 50 godina, čak iu najgorim finansijskim krizama moderne ere, dešavali su se kratki skupovi 6.5 puta u prosjeku po medvjeđem tržištu.
Nije iznenađujuće da je ova godina bila ne razlikuje se. Ali sve usput, glavni investicijski direktor Morgan Stanleya i američki strateg za dionice Mike Wilson je upozorio investitore da ne upadnu u ove "zamke medvjeđeg tržišta".
Čak i nakon više od 20% pada S&P 500 ove godine, Wilson—koji je dobio priznanje kao svjetski vrhunski strateg dionica u najnovijem Institucionalni investitor anketa—vjeruje da će dionice još više pasti. Investitori su previše fokusirani na povećanje kamatnih stopa i inflaciju Federalnih rezervi, tvrdi on, kada je pravi problem slabljenje ekonomskog rasta i korporativnih prihoda.
"Recesija zarade sama po sebi mogla bi biti slična onoj koja se dogodila 2008/2009", napisao je Wilson u istraživačkoj bilješci od ponedjeljka. “Naš savjet – nemojte pretpostavljati da tržište određuje cijenu ovakvog ishoda dok se to stvarno ne dogodi.”
Wilson vjeruje da će S&P 500 potonuti na između 3,000 i 3,300 u prvom kvartalu 2023. sa otprilike 3,800 danas. A do kraja iduće godine, on očekuje da će se indeks oporaviti na samo 3,900 — ili čak 3,500 u "medvjeđem slučaju".
No, uprkos nedavnim predviđanjima Wall Streeta o ekonomskom sudnjem danu o recesiji koja je “dvostruko normalne dužine" ili čak "druga varijanta Velike depresije“, rekao je Wilson da će privreda vjerovatno izdržati rastuće kamatne stope i visoku inflaciju, ili u najmanju ruku izbjeći „recesiju bilansa“ i „sistemski finansijski rizik“.
Za investitore, s druge strane, strateg je ponudio jezivo upozorenje: “Pad cijena dionica bit će mnogo gori od onoga što većina investitora očekuje.”
Osvrt na avgust 2008?
U svojoj bilješci od ponedjeljka, Wilson je rekao da investitori prave istu grešku koju su učinili u avgustu 2008. – potcjenjujući rizik da će korporativne zarade pasti.
"Ovo pominjemo jer često čujemo od klijenata da svi znaju da je zarada previsoka iduće godine, pa je stoga tržište to odredilo", napisao je on, misleći na optimistične prognoze zarade. “Međutim, sjećamo se da smo čuli slične stvari u augustu 2008. kada je razlika između našeg modela zarade i uličnog konsenzusa bila jednako velika.”
Za neku pozadinu, sredinom avgusta 2008. američka ekonomija je već bila u recesiji i S&P 500 je pao 20% u odnosu na godinu na oko 1,300. Mnogi investitori su počeli misliti da je najgore od medvjeđeg tržišta prošlo, ali onda je dno palo jer su korporativne zarade potonule.
Do marta naredne godine, blue-chip indeks je bio na nivou od samo 683. Wilson je napravio grafikon upoređujući neke ključne berzanske statistike od avgusta 2008. do danas u svojoj bilješci.
U njemu je ukazao na činjenicu da je S&P 500, trenutno, još uvijek bogato cijenjen od strane investitora. U avgustu 2008. trgovalo se sa otprilike 13 puta većom zaradom, ali danas je poraslo do 16.8 puta.
Tada su Federalne rezerve također već smanjile kamatne stope za 3.25% u nastojanju da spase američku ekonomiju od onoga što će kasnije biti poznato kao Velika finansijska kriza.
Danas planira nastaviti podizati stope i održavati ih visokim u borbi protiv inflacije. Wilson je rekao da bi ovaj put “Fedove ruke mogle biti više vezane” zbog visoke inflacije, što znači da je manje sposoban spasiti dionice kroz smanjenje kamatnih stopa ako dođe do recesije.
Međugodišnja inflacija, mjerena indeksom potrošačkih cijena, iznosila je 5.3% u avgustu 2008. godine, u poređenju sa 7.1% danas.
Wilson ne vjeruje da će dionice doživjeti tako veliki pad kao 2008. jer su stambeno tržište i bankarski sistem na boljem mjestu, ali ipak očekuje da će S&P 500 pasti na nove najniže vrijednosti zbog ovog pada.
Čak i ako se izbjegne recesija, to možda neće biti dobra stvar za investitore.
„Iako bi se neki investitori mogli utešiti tom činjenicom kao signalom da bismo sledeće godine mogli da izbegnemo ekonomsku recesiju – tj. 'meko sletanje', mi bismo upozorili na takav ishod za investitore u kapital jer po našem mišljenju to jednostavno znači da nema olakšanja dolazi od Fed-a čak i kada su prognoze zarada smanjene”, napisao je Wilson.
Tokom 2022. godine, mnogi ulagači u dionice su se nadali da će se inflacija smanjiti, što će omogućiti Fed-u da pauzira povećanje kamatnih stopa ili čak da se okrene ka smanjenju kamatnih stopa. Ali Wilson tvrdi da će zarada patiti kako inflacija bude blijedila jer su američke korporacije mogle povećati svoje profite podizanjem cijena i prebacivanjem dodatnih troškova na potrošače.
"Stope i inflacija su možda dostigle vrhunac, ali vidimo da je to kao znak upozorenja za profitabilnost, stvarnost za koju vjerujemo da je još uvijek nedovoljno cijenjena, ali se više ne može zanemariti", napisao je u ponedjeljak, dodajući da su se "izgledi zarada pogoršali" u poslednjih meseci.
Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com
Više od Fortune:
Ljudi koji su preskočili vakcinu protiv COVID-a izloženi su većem riziku od saobraćajnih incidenata
Elon Musk kaže da je to što su me izviždali obožavatelji Davea Chapellea "bilo prvo za mene u stvarnom životu" sugerirajući da je svjestan da stvara negativnu reakciju
Gen Z i mladi milenijalci pronašli su novi način da priušte luksuzne torbice i satove - živeći s mamom i tatom
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ne mogu razumjeti
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html