Američki dolar nije bio ovako jak u odnosu na euro već 20 godina. Evo šta se dalje dogodilo.

Posljednji put se dolar trgovao u paritetu sa eurom krajem 2002. godine, prije dvije decenije, a ono što se dogodilo poslije odgovara suprotnom narativu. U narednih pet godina dolar je znatno oslabio u odnosu na euro; do početka 2008. bilo je potrebno više od 1.50 USD za kupovinu jednog eura, u poređenju sa 1.00 USD krajem 2002. Tokom istog perioda, indeks američkog dolara je pao za 40%.

Nije iznenađujuće, s obzirom na to da prinosi neameričkih dionica u dolarima rastu kada američki dolar oslabi, S&P 500
SPX,
+ 1.73%
ozbiljno zaostajala za svjetskim berzama u ovom petogodišnjem periodu. Zaostajao je za FTSE World Ex-US indeksom za skoro pet procentnih poena na godišnjem nivou, a za FTSE Europe indeksom za skoro tri procentna poena.

Ovaj petogodišnji period do 2008. predstavlja samo jednu tačku podataka. Da bih razvio sveobuhvatniju sliku, izmjerio sam korelaciju između dolara i eura još od kasnih 1990-ih, kada je euro prvi put počeo trgovati na deviznim tržištima. Otkrio sam da je korelacija obrnuta: 12-mjesečni periodi u kojima je dolar bio jači od eura često su praćeni periodima od 12 mjeseci u kojima je dolar bio slabiji — i obrnuto.

Ova korelacija je bila samo umjerenog statističkog značaja, pa bi bilo rizično kladiti se na sve. Najjači zaključak koji možete izvući je da se nikako ne biste trebali kladiti da će se trend iz proteklih 12 mjeseci zadržati. Nešto manje jaka implikacija je da bi se trend u posljednjih 12 mjeseci mogao uskoro preokrenuti.

Postoji jaka korelacija između istovremenih promjena u kursu dolara i eura, s jedne strane, i učinka S&P 500 u odnosu na dolarske povratne evropske dionice, s druge strane. Gornji grafikon pokazuje razliku: U tim mjesecima u kojima je dolar ojačao u odnosu na euro, S&P 500 je pobijedio Vanguard European Stock Index Fund
VEUSX,
-1.61%
za 16.3% na godišnjem nivou. U onim mjesecima u kojima je dolar izgubio u odnosu na euro, S&P 500 je zaostajao za Vanguard fondom za 9.5% na godišnjem nivou.

Američki prema evropskim dionicama

Čak i ako euro uskoro ne bude jači od dolara, suprotstavljeni bi se i dalje kladili da će američke dionice zaostajati za evropskim dionicama. To je zato što se evropskim dionicama trguje po mnogo nižim vrijednostima od njihovih američkih kolega, pa čak i ako tečaj dolara i eura ostane konstantan, one nude bolju vrijednost. Ako euro ojača u odnosu na dolar, tada će prinos koji ove dionice proizvode za investitore u dolarima biti još bolji.

Jedan pokazatelj koliko su evropske dionice podcijenjene u odnosu na američke dionice dolazi iz poređenja njihovih omjera ciklički prilagođene cijene i zarade (CAPE). Na osnovu toga, prema Barclays indeksima, evropske dionice u cjelini trenutno su 31% podcijenjenije od američkog tržišta dionica (ili 31% manje precijenjene, ovisno o vašoj perspektivi).

Ako želite da se kladite na evropske dionice, indeksni fond je najjeftiniji način da steknete raznoliku izloženost. ETF u ovom prostoru sa najviše imovine pod upravljanjem je Vanguard FTSE Europe ETF
VGK,
+ 1.63%,
sa omjerom troškova od 0.08% (ili samo 8 dolara za uloženih 10,000 dolara).

Ako želite isprobati pojedinačne dionice, ispod su dionice evropskih kompanija koje trenutno preporučuju za kupovinu najuspješniji bilteni koje prati moja revizorska kuća:

Mark Hulbert redoviti je saradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega je moguće doći [email zaštićen]

više: Bank of America smanjuje cilj S&P 500 na 'najniži na ulici' nakon prognoze recesije

Takođe pročitajte: Evo sektora koji je najugroženiji od toga da Rusija trajno isključuje gas Njemačkoj — i on pada