(Bloomberg) – Tržište obveznica je usmjereno na recesiju u SAD sljedeće godine, a trgovci se klade da će dugoročna putanja kamatnih stopa biti niža, iako su Federalne rezerve još uvijek zauzete podizanjem referentne stope.
Najčitanije s Bloomberga
Dugotrajni prinosi na trezorske obveznice su već ispod raspona Fed-a preko noći — trenutno 3.75% do 4% — i još uvijek postoji dodatni procentualni poen povećanja cijena centralne banke u narednim mjesecima. Pojavila se i aktivnost na tržištu opcija što sugerira da se neki štite od rizika da bi referentne stope na kraju mogle prepoloviti svoj trenutni nivo.
Umjesto da čekaju uvjerljive ekonomske dokaze da će ovogodišnje frenetično monetarno pooštravanje dovesti do uslova recesije 2023. godine, investitori kupuju obveznice - stav koji zastupa, između ostalih, Pacific Investment Management Co.
“Politika Fed-a je dinamična i oni i dalje signaliziraju da će ići na više”, rekao je Gregory Faranello, šef američkog trgovanja stopama i strategije u AmeriVet Securities. “Ali tržište se trguje kao da mu je ugodnije da Fed privede kraju utakmicu.”
Potražnja za trezorima sa dužim rokom trajanja ove sedmice povukla je stopu na 10-godišnje i 30-godišnje hartije od vrijednosti ispod donje granice Fed-ovog prekonoćnog raspona. Uz relativno stabilne prednje stope, došlo je do intenziviranja najizraženije inverzije krive prinosa u četiri decenije – što je široko posmatran pokazatelj potencijalnog ekonomskog bola koji dolazi.
“Narativ indikatora recesije je jak, ali iz perspektive Fed-a to je dio rješenja,” rekao je Faranello.
Američka ekonomija – a posebno tržište rada – do sada se pokazala prilično otpornom na povećanje stope Fed-a, koje ima za cilj pokušaj obuzdavanja visoke i naizgled trajne inflacije. Investitori će stoga pažljivo pratiti mjesečne izvještaje o zapošljavanju ovog petka u potrazi za znakovima pucanja ili naznakama da li bi to moglo utrti put Fed-u da promijeni svoju politiku.
Oni će pažljivo proučiti riječi predsjednika Fed-a Jeromea Powella i njegovih kolega, koji će sljedeće sedmice javno govoriti posljednji put prije nego što krenu u uobičajeni period zamračenja uoči sastanka o politici Fed-a od 13. do 14. decembra. Dok je zapisnik sa njihovog posljednjeg sastanka pokazao da će vjerovatno uskoro usporiti ritam pooštravanja, zvaničnici su bili odlučni u ponavljanju potrebe da se referentne stope pomjere iznad sadašnjih nivoa.
U ovoj fazi ciklusa, Fed-ov rast čeljusti mogao bi se pokazati manje efikasnim od tona podataka, s obzirom na očekivanja o postepenom usporavanju pooštravanja politike odavde usred uvjerenja da je inflacija dosegla vrhunac i da se otvaranje novih radnih mjesta usporava.
Razmjer bikovskog raspoloženja na dugom kraju tržišta obveznica upravo sada – i dubina inverzije krive prinosa – znače da bi moglo doći do nekih turbulencija za trezore dok se trgovci kreću nizom podataka najvišeg nivoa u narednoj sedmici, a ne samo izveštaj o poslovima. Opklade na recesiju mogle bi naći pomoć u predviđanju kontrakcije ISM proizvodnog mjerila, dok će izvještaj o ličnim prihodima i potrošnji pokazati kako se stvari razvijaju u pogledu izdataka za ličnu potrošnju, Fed-ovog preferiranog mjerača inflacije. Brojke o broju otvorenih radnih mjesta također su planirane za objavljivanje.
Trenutne cijene swap-tržišta pokazuju da se efektivna stopa federalnih fondova povećava na oko 5% do sredine sljedeće godine, nakon čega slijedi povlačenje koje će je spustiti više od pola procentnog poena niže do početka 2024. Ali neki se klade na mnogo oštriji preokret , pri čemu su trgovine ove sedmice vezane za fjučerse sa stopom osiguranog prekonoćnog finansiranja fokusirane na mogućnost pada na 3% ili čak 2% do kraja 2023. ili početkom 2024. godine.
Međutim, postoji otpor u nekim krugovima trenutnom konsenzusu tržišta obveznica o Fed-u, ekonomiji i naravno eventualnom povratku niske inflacije sljedeće godine. Ove sedmice Goldman Sachs Group Inc. je saopćila da će se 10-godišnji trgovati iznad 4% do 2024. godine jer su očekivanja za smanjenje kamatnih stopa sljedeće godine porušena time što ekonomija ne ulazi u recesiju i inflacija ostaje visoka.
To je ipak daleko od centralnog pogleda. Tržišne cijene sugeriraju da čak i ako se sam Fed još uvijek ne okreće politici, mnogi investitori sve više skreću pogled sa rizika nemilosrdnih povećanja Fed-a i ka mogućem ekonomskom padu.
Šta gledati
Ekonomski kalendar:
28. novembar: Indeks proizvodne aktivnosti Dallas Fed-a
29. novembar: Konferencijski odbor povjerenje potrošača; FHFA indeks cijena kuća
30. novembar: ADP zapošljavanje; MBA aplikacije za hipoteku; treći kvartal bruto domaćeg proizvoda; predujam robne razmjene; zalihe na veliko i malo; Indeks menadžera nabavke MNI Chicago; prodaja kuća na čekanju; JOLTS otvaranje radnih mjesta; Fed bež knjiga
01. decembar: Izveštaj o ličnim prihodima i potrošnji, uključujući PCE; sedmična potraživanja za nezaposlene; ISM proizvodnja
02. decembar: Mjesečni izvještaj o poslovima
Kalendar prehrane:
28. novembar: John Williams iz New York Fed-a; James Bullard iz St. Louis Fed-a
30. novembar: predsjedavajući Jerome Powell; Guverneri Lisa Cook i Michelle Bowman
01. decembar: potpredsjedavajući za superviziju Michael Barr; Dalas Fed's Lorie Logan; Bowman
02. decembar: Charles Evans iz Chicago Fed-a
Kalendar aukcija:
28. novembar: 13-nedeljni i 26-sedmični računi
29. novembar: 52-nedeljni računi
30. novembar: 17-nedeljni računi
01. decembar: 4-nedeljni, 8-sedmični računi
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html