Putovanje/ponovno otvaranje još uvijek napreduje. Jedan menadžer fonda dijeli svoje omiljene putničke dionice

Turističke dionice su teško pogođene na početku pandemije u martu 2020., ali su napredovale mnogo bolje jer su investitori počeli prihvaćati temu ponovnog otvaranja u iščekivanju kraja pandemije. Iako se većina stvari u SAD-u ponovno otvorila nakon široko rasprostranjenih karantina, neki znaci pitanja o turističkoj industriji ostaju.

Na primjer, mnogi znakovi upućuju na zaostalu potražnju za putovanjima u slobodno vrijeme, ali poslovna putovanja su još uvijek u zraku. Pa kako investitori mogu znati koje su dionice putovanja bolje od drugih? Bryan Engler iz kompanije za upravljanje bogatstvom Kovitz Investment Group podijelio je neke od svojih omiljenih dionica za putovanja.

Iskustvo nad robom

U jednom intervjuu, Engler smatra da su prije pandemije ljudi uglavnom željeli iskustva u odnosu na robu, posebno u razvijenom svijetu. Objasnio je da je, kako su ljudi postajali bogatiji, njihova želja za iskustvima postala sve veća alokacija njihovih budžeta.

COVID je to stavio na čekanje, ali sada vidi "nevjerovatnu zaostalu potražnju" za putovanja u slobodno vrijeme. Dodao je da mnoge kompanije koje mu se sviđaju nude veće prinose na kapital nego na širem tržištu i da bi trebalo da trguju uz premium višestruke.

„Dok gledamo u svemir, vidimo skoro izvjestan povratak putovanja za gomilu preduzeća koja su bolja od prosjeka i potencijala da ovdje ostvare vrlo atraktivan prihod“, smatra Engler.

Engler je posebno opisao Expedia i Booking kao “nevjerovatne poslove”. Voli internetske turističke agencije, iako uopšte nije previše nastrojen prema hotelima. Engler je takođe bikovski raspoložen za Walt Disney i nekoliko dionica s indirektnom izloženošću putovanjima.

Las Vegas Sands

Jedna dionica vezana za hotele koju Engler posebno voli je Las Vegas Sands, prema kojoj je "veoma bikovski". Napomenuo je da će krajem godine operater kazino odmarališta rasprodati svoje istoimene nekretnine na Las Vegas Stripu i ostati sa svojim imanjima u Makau i Singapuru. 

Las Vegas Sands se već obavezao na transakciju prodaje svoje imovine u Vegas Stripu, za koju očekuje da će donijeti oko 6 milijardi dolara prihoda. Marina Bay Sands je toliko ikoničan da je njegova slika često ono što vam padne na pamet kada razmišljate o Singapuru. 

Engler opisuje imanje Las Vegas Sandsa u Singapuru kao „vjerovatno najbolji hotel na svijetu. Prije COVID-a, imao je otprilike 1.7 milijardi dolara u EBITDA-i, i to je možda „najveći, najprofitabilniji dio imovine na Zemlji“.

“Ovo vrijeme tokom COVID-a su iskoristili da brzo reinvestiraju u prostor, uključujući sobe za sastanke i kazino,” kaže Engler. “Mislimo da će kako vrijeme odmiče ta imovina i potražnja tamo daleko premašiti ono što smo vidjeli prije COVID-a.”

On je dodao da su svi trenutno nervozni zbog nekretnina u Makau i ukazao na nekoliko problema koji se tamo dešavaju. Engler je napomenuo da Kina suzbija igre na sreću i VIP kockanje, koje se ponekad koriste za pranje novca i njegovo izmještanje iz zemlje.

Međutim, Las Vegas Sands je vrlo malo izložen toj vrsti VIP kockanja u Kini i više je fokusiran na premium masovni prostor. Engler očekuje da će Kina eliminirati svoju politiku ne-COVID-a i obnoviti koncesiju kompanije u uglavnom istom formatu koji smo vidjeli prije COVID-a.

“Ako sve to spojite, mogu naslikati slučaj koji gleda u budućnost, 2025., 2026., kada se svijet ponovo normalizira, ovaj posao vjerovatno ima moć zarade daleko iznad prethodnih vrhunaca.”

Engler vidi “ogromni potencijal u margini sigurnosti” za Las Vegas Sands, jer će nakon prodaje imovine u Las Vegas Stripu biti skoro neutralan u odnosu na neto dug, što je rijedak podvig za operatera kazina. Kompanija je novija pozicija za Kovitza, koji ju je kupio u drugoj polovini 2021. 

Prema Engleru, kada oduzmete vrijednosti imovine u Singapuru i Las Vegas Stripu, sve u Makau dobijate besplatno. On vjeruje da će, kada Kina ukine svoja ograničenja, imovina u Makau poletjeti. 

„Ljudi u toj oblasti vole da se kockaju“, kaže Engler. “Oni će se vratiti u Makao kada se to dogodi… Las Vegas Sands ne želi samo da bude odredište za kockanje. Prije nekoliko godina, to je bila samo destinacija za kockanje, ali je imala koristi od dodavanja svih tih zabavnih kapaciteta. To je mjesto gdje Makao želi ići, pogodniji za porodicu i luksuzniji.”

Expedia i rezervacija

Kovitz posjeduje i Booking i Expedia, iako Engler kaže da se teze za njih malo razlikuju. On je opisao Booking kao "premijer OTA na svijetu". 

On vjeruje da je Booking "daleko najbolji OTA koji je ikada postojao", dijelom zbog svoje kulture, koja je izuzetno fokusirana na marketinšku izvrsnost. Engleru se sviđa menadžerski tim kompanije i gotovo sve u vezi s tim. Booking se trgovao blizu rekordnog nivoa uz tržišnu kapitalizaciju od oko 103 milijarde dolara, ali je od tada opao.

"Kada pogledamo kako normalizirana aktivnost može izgledati kada prebolimo COVID, aktivnost će biti daleko iznad nivoa iz 2019.", navodi Engler. “… Ima sve obilježja kako kompaunder izgleda.”

On vjeruje da bi Expedia bila jedna od najboljih kompanija na svijetu da Booking ne postoji. Engler je napomenuo da je Expedia više usmjerena na SAD, ali Booking ima dosta europske izloženosti. Objasnio je da je Barry Diller došao u Expedia prije COVID-a i zamijenio cijeli menadžerski tim. Diller je počeo eliminirati “rasipnu kapitalnu potrošnju”.

„Sada gledamo na posao sa mnogo boljim poslovanjem u budućnosti i kako se takmiči sa samim Booking-om i kako će se ekonomija odvijati kroz bilans uspeha“, objasnio je Engler. „To je više priča o preokretu za samopomoć, ali se i dalje vraćaju svi oni vjetrovi putovanja.”

Walt Disney

Jedina dionica kojoj je firma izložena na iskustvenoj strani jednadžbe je Walt Disney. Rekao je da je prilično jasno da je potražnja u parkovima kompanije sada veća od nivoa iz 2019. godine, iako su kapaciteti ograničeni izborom zbog COVID-a. 

Engleru se sviđa sve što je Disney uradio oko svojih parkova i dodao da je prosječna potrošnja onih koji dolaze u park značajno porasla. Oko 20% posjeta parku čine stranci, koji se još nisu ni vratili.

“Bili smo u Diznilendu tokom ljeta, i bilo je krcato”, rekao je. “Nije bitno da li su maske ili bez maski. Prisustvo je puno. Njihov najveći problem u mnogim industrijama, posebno u ugostiteljstvu, bore se da se radna snaga potpuno vrati, ali mislim da je to privremeno.”

Engler je napomenuo da je Disney komplikovaniji jer nisu samo putovanja. To je ogroman posao zabave. Međutim, napomenuo je da je kompanija "stogodišnja imovina" i da je upravo sada u svojoj stogodišnjoj godini. 

„To je jedno od poslova u koje imamo najviše samopouzdanja“, navodi Engler. “Ima još sto godina pred sobom. To je moćan sadržaj koji ima jedinstvenu sposobnost da poveže sve dijelove svog poslovnog zamajca.”

On vjeruje da Disney uživa u virtuelnom ciklusu koji nijedan drugi igrač ne može ponuditi. Engler vjeruje da je Diznijev ogranak za zabavu vjerovatno najplodniji ogranak zabave na svijetu, jer kompanija dominira na blagajnama. Međutim, on je također istakao da linearni proizvodi kompanije poput ESPN-a imaju izazove jer potrošači prekidaju kabel i prelaze na streaming. 

Bez obzira na to, Disney+ dominira tržištem striminga, a njegov broj pretplatnika je drastično veći i znatno iznad očekivanja. Streaming servis je rano postigao svoje početne ciljeve. Engler vidi Disney+ kao drugu uslugu striminga nakon Netflixa.

Derivatne putne dionice

Engler je također raspravljao o svojim tezama za ono što on opisuje kao "derivativne putne dionice", koje uključuju Visa, Mastercard i American Express. Neki od najprofitabilnijih poslova ovih kompanija dolaze iz prekograničnih aktivnosti, koje zahtijevaju određeni nivo međunarodnih putovanja da bi se vratili.

On je istakao da su Visa i Mastercard bili pod pritiskom kada su investitori počeli da brinu o nekim od novih modela plaćanja. Prekogranična aktivnost je i najprofitabilniji posao kompanija za kreditne kartice, tako da se međunarodna putovanja moraju u potpunosti oporaviti da bi se ta aktivnost podigla. 

Međutim, Engler vidi znakove da se to vraća. On je opisao da Visa ima "jedan od najjačih opkopa na svijetu". Engler ne misli da je trend kupi-sada-plati-kasnije prijetnja. Istakao je da mnogi fintech poslovni modeli koji dolaze na tržište idu na šinama Visa ili Mastercarda kako bi proširili svoje poslovanje, pa ih vide kao "prijatelja".

„Svi vole da mrze naknade za kreditne kartice i koliko kreditni sistem izvlači iz transakcije“, kaže Engler. “...ali oni nisu dio tržišta koji preuzima većinu ovih naknada.”

Philip Morris

On vidi Philip Morris kao još jednu derivativnu turističku dionicu zbog pogodnosti koje uživa kroz prodaju svojih proizvoda u bescarinskim trgovinama koje posjećuju putnici. Proizvođač cigareta je Kovitzovo mjesto broj dva, a firma je u vlasništvu nekoliko godina. 

Engler smatra da je greška ne posjedovati Philip Morris. Iako se radi o dionici duhana, on očekuje da će više od polovine prihoda kompanije doći iz portfelja smanjenog rizika do 2025. Kompanija nudi proizvode sa smanjenjem rizika od raka od 95% do 98%, a njen portfelj smanjenog rizika je trenutno jasan lider u svemiru na globalnom nivou.

Michelle Jones je doprinijela ovom članku.