Najteži izazovi za kriptovalute su pred nama

Sa više od triliona dolara u vrijednosti kriptovalute koja je izbrisana od najveće vrijednosti 1., mnogi investitori mogu biti u iskušenju da uđu u orbitu kriptovalute po potencijalno atraktivnoj, nižoj cijeni.

Na kraju krajeva, prethodna dramatična smanjenja vrijednosti kriptovaluta praćena su eksplozivnim rastom — a sva ova nestabilnost mogla bi se opravdati kao očekivano težak proces otkrivanja cijena važne potpuno nove klase imovine.

Međutim, najdublji rizici za ulaganje u kriptovalute mogu biti pred nama, a ne u retrovizoru. Investitori koji razmišljaju o dugoročnoj alokaciji kriptovaluta trebali bi ostati oprezni iz pet osnovnih razloga.

Nakon sjajne prve decenije, bitcoin je postao pomalo problematičan tinejdžer. U svojim burnim ranim danima, bitcoin je imao skoro nultu korelaciju sa širokim dionicama i robom, pružajući potencijal za istinsku diversifikaciju portfelja.

Međutim, kako je ulaganje u kriptovalute postalo popularnije, a posebno od 2020. godine, korelacija bitcoina s američkim dionicama i obveznicama je naglo porasla i ostala je konstantno pozitivna.

To bi moglo biti u redu ako bi bitcoin kao kompenzaciju ponudio spektakularne prinose prilagođene riziku. Nažalost, nedavni empirijski dokazi pokazuju drugačije: od 2018. prinos bitcoina prilagođen riziku bio je prilično neupadljiv u poređenju s dionicama i obveznicama.

Unatoč sve popularnosti digitalnog zlata, kriptovalute nisu uspjele da pokažu ni „sigurno utočište” ni svojstva koja se bore protiv inflacije kada su suočene sa stvarnom nestabilnošću tržišta ili prvim pravim napadom ozbiljne inflacije na razvijenim tržištima.

Između 2010. i 2022. bitcoin je zabilježio 27 epizoda povlačenja od 25% ili više. Poređenja radi, dionice i roba bilježe samo po jednu. Čak i na rasprodaji tržišta povezanih s pandemijom u martu 2020., bitcoin je pretrpio znatno dublje povlačenje od konvencionalnih klasa imovine poput dionica ili obveznica.

Više od Lične finansije:
Ovaj bivši finansijski savjetnik okrenuo se da podučava savjetnike o kriptovalutama
80% društveno odgovornih ESG investitora također posjeduje kriptovalute
Neki stručnjaci kažu da dolazi recesija. Evo kako da pripremite svoj portfolio

Slično tome, dok fiksna ponuda bitcoina — tvrdo kodirana u njegovom blockchain-u — može implicirati otpor monetarnom obezvrijeđenju, u nedavnim epizodama povišene globalne inflacije, bitcoin je pružio ograničenu zaštitu od inflacije s cijenama koje padaju čak i kada inflacija naglo raste u SAD-u, Velikoj Britaniji i Evropa.

Kriptovalute ostaju duboko problematične iz perspektive životne sredine, društva i upravljanja ili ESG. To je istina čak i ako prijelaz s proof-of-work na proof-of-stake koji predvodi softverska platforma ethereum zasnovana na blockchain-u smanjuje ogromnu potrošnju energije koja podupire kripto rudarenje i validaciju.

Što se tiče okoliša, bitcoin – koji predstavlja više od 40% trenutne tržišne kapitalizacije kriptovaluta – nastavit će koristiti proces validacije gdje je za jednu transakciju potrebno dovoljno energije za napajanje prosječnog američkog doma dva mjeseca.

Društveno, obećanje kriptovaluta o finansijskoj inkluzivnosti također se čini prenapuhanim, s kripto bogatstvom jednako nejednako raspoređenim kao i konvencionalno bogatstvo i jednostavnim telefonskim uslugama plaćanja kao što je M-Pesa u Keniji ili pilot međunarodne doznake Grameen banke u Bangladešu već pružaju digitalnu platformu. za domaćinstva koja nemaju dovoljno novca — bez potrebe za novom valutom ili platnom infrastrukturom.

Najviše zabrinjavajuće za investitore sa ESG ciljevimaMeđutim, problemi su upravljanja kriptovalutama čiji decentralizirani okviri i anonimnost ih čine posebno privlačnim za nezakonite aktivnosti, pranje novca i izbjegavanje sankcija.

Povećana trgovina između rublje i kriptovaluta nakon sankcija Rusiji nakon rata u Ukrajini sugerira da izbjegavanje finansijskih sankcija nije samo teorijska briga. Tržišne manipulacije su još jedna oblast od interesa za upravljanje, posebno sa poznatim kripto uticajima koji mogu nekažnjeno da povećaju ili padnu tržišne cene.

Čak i ako ostavimo po strani nedavnu imploziju Terra stablecoina, preživjeli univerzum stabilnih kovanica suočava se s potencijalno egzistencijalnim rizikom: mogli bi postati suvišni kada digitalne valute centralne banke, koje se nazivaju i CBDC, postanu uobičajene. To je zato što bi digitalni dolar, euro ili sterling pružili svu funkcionalnost stabilnih kovanica – ali gotovo bez likvidnog ili kreditnog rizika.

Drugim riječima, čak i kada bi se stabilni coin-ovi transformirali iz svog trenutnog statusa neregulisanih fondova tržišta novca (sa ograničenom transparentnošću ili revizijom rezervi) u regulirane digitalne tokene, ne bi imali nikakvu korist u odnosu na CBDC-ove. Važno je da ove digitalne valute centralne banke možda nisu daleka perspektiva. Kina je već lansirala elektronsku valutu poznatu kao digitalni juan ili e-CNY.

Fed je početkom 2022. objavio dugo očekivanu studiju o digitalnom dolaru, a ECB će podijeliti svoje nalaze o održivosti digitalnog eura 2023. godine.

Konačno, nedostatak jasne i jedinstvene regulacije kriptovaluta – kako unutar tako i među zemljama – stvara ogromnu neizvjesnost za dugoročne investitore. Još uvijek je nejasno u SAD-u, na primjer, kada kriptovaluta potpada pod regulatorni okvir vrijednosnog papira koji podliježe propisima Komisije za vrijednosne papire i berzu i kada se smatra da je sredstvo ili roba kao što su to potraživali bitcoin i eter.

Zaista, u nekim zemljama kriptovalute se suočavaju sa potpunom zabranom. Iznenadna zabrana trgovine i rudarenja kriptovaluta u Kini 2021. je istaknut primjer, ali nipošto jedini. Regulatori su također zabrinuti zbog značajnih i ponovljenih kvarova u infrastrukturi koja podržava rudarenje i trgovinu kriptovalutama – još jedno područje u kojem i dalje postoji značajna regulatorna nesigurnost.

Naravno, zamah, maloprodajne špekulacije i „strah od propuštanja“ mogu nastaviti da povećavaju kratkoročnu cijenu bitcoina, etera i drugih kriptovaluta. Ali ima dovoljno mračnih oblaka na horizontu kriptovaluta koje bi dugoročni investitori možda htjeli pažljivo promatrati sa strane kako bi bolje razumjeli činjenice nasuprot fikcije i pravu vrijednost u odnosu na hipe na društvenim mrežama prije nego odluče kako, gdje i ako će ulagati u kripto ekosistem .

— Autor Taimur Hyat, glavni operativni direktor PGIM-a.