Berza ne pada kao 1970-ih — još je gore

Veličina teksta

Bilo je najgora prva četiri mjeseca u godini za berzu od 1970-ih! Ne, 1930-e! Zar ne možemo samo reći da je to bio jako loš početak godine?

“Loše” to možda neće opravdati. Nakon pada od 3.3% prošle sedmice, v

S&P 500 indeks
je pao za 13% tokom prva četiri mjeseca ove godine, što je njegov najgori početak od 1939. Ali

Dow Jones Industrial Average,
nakon pada od 2.5% tokom sedmice, pao je za 9.2% u 2022., što je njegov najgori početak od 2020.

Nasdaq Composite
pao je za 3.9% tokom sedmice, što je pad od 17% u prva četiri mjeseca ove godine. To je njegov najgori početak dosadašnje godine od 1971.

Na trenutak je izgledalo kao da će to biti najgora prva četiri mjeseca u godini za S&P 500 od 1970. Čini se da niko ne pamti 70-e kao deceniju koja je rodila disko, rep i pank rok, ali samo zbog inflacije. Lako je napraviti poređenje s obzirom na skok potrošačkih cijena u SAD-u. Osnovni PCE deflator, omiljena mjera inflacije Federalnih rezervi, u martu je porastao za 5.2% u odnosu na prethodnu godinu, prema podacima objavljenim u petak, dok je indeks troškova zapošljavanja u prvom kvartalu porastao za 1.4% u odnosu na četvrti kvartal, što je najveći takav porast od skup podataka je počeo.

Do kraja trgovanja u petak, rasprodaja se pogoršala i gledali smo u najgori početak godine od Velike depresije.

Ipak, a povećanje stope za pola boda izgleda gotovo sigurno u srijedu, kada Fed završava svoj dvodnevni sastanak. To „podvlači koliko su Federalne rezerve kasnile da počnu prilagođavati monetarnu politiku ovog ciklusa“, piše Michael Shaoul, izvršni direktor Marketfield Asset Management.

Ipak, više se može naučiti gledanjem ne samo na prva četiri mjeseca u godini – što je jednostavno neobična pojava u kalendaru – već i na sva četiri mjeseca pada. Covid-19 je doveo do pada S&P 500 za 18% u četiri mjeseca završena u martu 2020. I pao je za 14% tokom četiri mjeseca koja su završila u Decembar 2018 pošto je tržište osetilo da Fed-ova autopilotna povećanja kamatnih stopa guraju ekonomiju do njenih granica.

Gledajući unazad, bilo je 25 četveromjesečnih perioda od 1992. godine kada je S&P 500 pao za 10% ili više, a na prvi pogled ne izgleda kao najgore vrijeme za ulaganje novca: Indeks je dobio medijanu od 2.6 % tokom šest mjeseci nakon tih padova.

To potcenjuje i potencijalne rizike i koristi. Deset od tih padova dogodilo se u periodu od januara 2000. do oktobra 2002. godine – do pucanja internetskog balona – a samo četiri su pratili dobici u narednih šest mjeseci. Još devet se dogodilo na početku i na kraju finansijske krize 2007-09, sa pet praćenim velikim dobicima. Morali ste uhvatiti kraj medvjeda, a ne njegov početak, da biste zaradili novac.

Nije se svaki četveromjesečni pad dogodio tokom recesije ili čak rezultirao produženim padom. Godine 1998. S&P 500 je pao za 14% zbog ruskog duga koji je prijetio da se prelije na globalni finansijski sistem, prije nego što je ojačao za 29% u narednih šest mjeseci. Evropska dužnička kriza i američki obračun sa gornjom granicom duga u 2010. i 2011. također su izazvali dvocifren pad koji je praćen velikim dobicima.

Poenta nije u tome da tržište neće nastaviti da pada. Prošlonedeljna rasprodaja nečega što nije bila strašna zarada je svakako uznemirujuća — i nisu nam potrebna poređenja iz 1970-ih ili 1930-ih da nam to kažu. Strateg BofA Securities Savita Subramanian kaže jednu trećinu a recession već ima cijenu, s obzirom na to da S&P 500 pada u prosjeku za 32% tokom medvjeđeg tržišta.

Ako dođe do recesije, to će biti dovoljno bolno. Ne moramo da se vraćamo u prošlost u prošlost decenija za podsjetnik.

Piši Ben Levisohn na [email zaštićen]