S&P 500 je imao najgore prvo poluvrijeme od 1970. godine. Ono što drugo poluvrijeme nosi.

Osjećaj investitora je pao zajedno s cijenama dionica, a mnogi analitičari tržišta očekuju da će S&P 500 još kliziti. 12 medvjeđih tržišta od Drugog svjetskog rata – ne uključujući sadašnje – trajalo je u prosjeku 10 mjeseci od tržišnog vrha do najniže vrijednosti, s prosječnim padom od 34%. Ako bi trenutno medvjeđe tržište slijedilo ovaj obrazac, ono bi dotaklo dno tek u oktobru.

Čak i tako, skok, kada dođe, mogao bi biti dramatičan. Tržišta imaju tendenciju da rade najbolje kada su investitori najtmurniji.

Sa dosadašnjim gubitkom od 20.6% u godini, S&P 500 je zabeležio četvrti najgori učinak u prvom polugodištu, samo iza 1932, 1962. i 1970. godine, kada je izgubio 45.4%, 23.5% i 21.0%, respektivno.

Ostali dijelovi berze trpe još više. Referenca male kapitalizacije

Russell 2000 indeks
je dolje 24% do danas, najgora prva polovina od početka 1984. To je mnogo veći pad od prethodnih rekorda—pad od 14% u prvoj polovini 2020. zbog pandemijskog šoka i gubitak od 10% u prvoj polovini 2008. godine usred globalne finansijske krize.

U međuvremenu, tehnološki težak

Nasdaq Composite
je pao za 29.5% godišnje do danas, što je ujedno i najgora prva polovina godine u istoriji od svog početka 1971. Oštar pad nadmašio je pad od 25% u prvoj polovini 2002. na vrhuncu pucanja dot-com balona, i gubitak od 24% u prvoj polovini 1973. nakon što su SAD prestale da menjaju dolare za zlato i doživele produženi period inflacije.

Tehnološke kompanije doživljavaju posebno strmoglavi pad, ali jedva da postoji kutak utočišta na berzi. Strah od recesije gurnuo je 10 od 11 sektora u crvenu teritoriju, predvođenih diskrecionim i komunikacijskim uslugama potrošača – stvari koje ljudi često prvo odrežu kada treba da stegnu kaiš. Dionice potrošača u S&P 500 pale su za 33%, dok su komunikacijske usluge pale za 30%.

Dionice energije bile su jedine koje su u prvom polugodištu ostvarile dobitke zahvaljujući rastućim cijenama nafte, ali je čak i taj sektor izgubio zamah od juna. Iako energetske kompanije i danas ostvaruju rekordne profite, trgovci su sasvim svjesni da bi recesija umanjila potražnju, obuzdala cijene nafte i smanjila njihovu zaradu. Energetski sektor S&P 500 pao je 22% u protekle tri sedmice, ali se i dalje trguje 28% više nego na početku godine. 

Iako je ukupno tržište poslovalo bolje u protekle dvije sedmice, mnogi su zabrinuti da bi se stvari mogle pogoršati u drugoj polovini godine.

Od prošle sedmice, 59% investitora je bilo medvjeđe o tome kuda će se kretati tržište u narednih šest mjeseci, a samo 18% je bilo bikovsko, prema sedmičnoj anketi o raspoloženju Američke asocijacije pojedinačnih investitora. Medvjeđe očitanje je bilo šesto najviše od početka istraživanja 1987. Početkom juna samo 37% je bilo medvjeđe, dok je 32% ostalo bikovsko.

Strah od pada tržišta u velikoj mjeri je posljedica očekivanja slabije zarade u narednim mjesecima. Prema

Bank of America
's
Istraživanje globalnih menadžera fondova u junu, 72% investitora očekuje da će se globalni profit pogoršati u narednih 12 mjeseci, što je 6 procentnih poena više u odnosu na maj i najviši nivo od septembra 2008. Investitori poručuju kompanijama da "igraju na sigurno" i ojačaju svoju ravnotežu listove, umjesto da povećavaju kapitalne izdatke ili isporučuju otkup dionica.

"Medvjeđe tržište neće biti gotovo dok ne dođe recesija ili dok se rizik od nje ne ugasi", napisao je

Morgan Stanley

glavni američki strateg za dionice Mike Wilson prošle sedmice. Puna recesija bi mogla gurnuti S&P 500 na dno blizu 2900, ili više od 23% ispod trenutnog nivoa, prema Wilsonu.

Slična očekivanja imaju i drugi giganti s Wall Streeta.

Goldman Sachs

stratezi su rekli da se cijene dionica kreću samo u skromnoj recesiji, ostavljajući ih otvorenim za dalje pogoršanje očekivanja. Bank of America je saopštila da bi S&P 500 u najgorem scenariju mogao da padne na 3000.

Ako postoji ikakva tvrdnja za ova nejasna očekivanja, vrijedi napomenuti da je raspoloženje investitora često suprotan pokazatelj. Istorijski gledano, neobično medvjeđe raspoloženje - znak straha i oprezno ponašanje – obično je praćeno iznadprosječnim tržišnim prinosima, dok pretjerano bikovsko raspoloženje – znak pohlepe i preuzimanja rizika – često je praćeno ispodprosječnim prinosima.  

Zaista, tokom prethodnih godina kada je S&P 500 pao za najmanje 15% na sredini godine, indeks je svaki put bio viši u posljednjih šest mjeseci, sa prosječnim povratom od skoro 24%. “Iako većina investitora vjerovatno ne misli da je to moguće u 2022. godini, samo zapamtite da je istorija govori da je moguć iznenađujući bikovski potez”, napisao je prošle sedmice glavni tržišni strateg LPL Financial-a Ryan Detrick.

Citi

analitičari, na primjer, vjeruju drugoj polovini godine mogao bi donijeti "nisko dvocifren porast" u S&P 500. Tržište je uglavnom odredilo cijene u Fed-ovim planiranim povećanjem kamatnih stopa i njihovim efektima na procjenu dionica, napisali su analitičari u istraživačkoj bilješci prošle sedmice. Svaki znak usporavanja privrede mogao bi pomoći u ublažavanju zabrinutosti oko inflacije i oštrijih poteza Fed-a. 

U međuvremenu, oni vjeruju da bi kompanije trebale imati dovoljnu moć pri određivanju cijena da prebace rastuće troškove na potrošače, što znači da bi se marže mogle održati bolje od očekivanog. “Zarada koja je bolja od straha i znaci vršnih stopa, u kombinaciji sa medvjedastim pozicioniranjem investitora, podržavaju pozitivnu [drugu polovinu] postavljanje rizika/nagrade”, napisali su.

Iako je Citi snizio svoj cilj za kraj godine za S&P 500 na 4200 sa 4700, on je i dalje mnogo veći od mnogih svojih kolega. Indeks je završio na 3785.38 poena nakon zatvaranja u četvrtak.

Pišite Evie Liu na [email zaštićen]