Signali iz mjesečnih ekonomskih podataka nisu toliko pouzdani

Verzija ove objave prvi put se pojavila na TKer.co

Dionice su prošle sedmice porasle uz S&P 500 rast od 1.8%. Indeks je sada u porastu za 11.5% do sada, 19.7% u odnosu na najniži nivo od 12. oktobra od 3,577.03 i 10.7% u odnosu na rekordno visok nivo od 3. januara 2022. od 4,796.56.

Skoro svaki dan dobijamo mjesečna ažuriranja o nekolicini ekonomskih metrika. Ovi pokazatelji pokrivaju svaki aspekt ekonomije, a neki se čak ažuriraju sedmično!

Tržišta su sklona da reaguju na razvoj događaja koji signaliziraju ovi visokofrekventni podaci. Ali zar zaista trebamo biti toliko osjetljivi na bilo koji pojedinačni izvještaj?

Razmotrite šta se dešava sa mjesečnim izvještajem o otvaranju radnih mjesta.

U utorak smo saznali da su se broj radnih mjesta neočekivano povećao na 10.1 milion u aprilu. MarketWatch je objavio naslov: “Otvorena radna mjesta rastu na 3-mjesečni maksimum, održavajući pritisak na Fed.” Ovo je u oštroj suprotnosti sa martovskom štampom od 9.6 miliona.

Mjesec dana stvari na tržištu rada izgledaju jako loše. Sljedeći mjesec stvari izgledaju prilično dobro.

Pa, šta je to?

Otkako je broj otvorenih radnih mjesta dostigao vrhunac od 12.0 miliona u martu prošle godine, metrika je bila niža. A podaci za mjesec ili dva to nisu promijenili.

Istina je to ekonomski podaci se ne kreću glatkim, pravim linijama. Iako je broj otvorenih radnih mjesta bio manji u posljednjih 13 mjeseci, metrika je doživjela male skokove u julu, septembru, novembru i decembru.

nedefinisan

Kao što možete vidjeti u gornjem grafikonu, dugoročni trendovi otvaranja radnih mjesta prožeti su kratkoročnim usponima i padovima. U uzlaznim trendovima, kratkoročni padovi rijetko su signalizirali zaokret. A u novijem trendu pada otvaranja, povremeni skokovi su se pokazali kao privremeni.

Možda je slučaj da april označava početak dugoročnog uspona otvaranja radnih mjesta. Ali poenta je da istorija kaže da signal od jednomesečnog kretanja jednostavno nije pouzdan.

Kada ste u nedoumici, umanjite 🔭

BLS-ov izvještaj o zapošljavanju u maju objavljen u petak također je došao sa raznim vrstama zabune.

Priča se nastavlja

Prema BLS-ovom istraživanju preduzeća, poslodavci su u maju dodali impresivnih 339,000 platnih spiskova. Međutim, BLS-ova anketa o domaćinstvima pokazala je da je broj zaposlenih opao, što je dovelo do povećanja stope nezaposlenosti na 3.7%.

"Dvosmislenost izvještaja otežava analizu", napisali su ekonomisti BofA.

“Kompanije izvještavaju o porastu broja radnih mjesta u maju, ali domaćinstva nam govore da je zaposlenost pala”, napisali su ekonomisti ING-a. "Kome vjerovati?"

Osim ako ne koristite kratkoročnu strategiju trgovanja ili održavate ekonomski model koji je tako rafiniran, svako postepeno ažuriranje je važno, onda vjerovatno nije potrebno gubiti razum na podatke za mjesec dana.

„Kada ste izgubljeni, najbolje je da ostanete tu gde jeste“, napisao je u petak Nick Bunker, direktor ekonomskih istraživanja u Indeed Hiring Lab. „Većina ostalih podataka pokazuje tržište rada sa visokim nivoom potražnje za radnicima. Nadajmo se da su zabrinjavajući znakovi u ovom izvještaju jednomjesečna odstupanja. Ali to ne možemo sa sigurnošću znati.”

Ništa od ovoga ne sugerira da biste trebali zanemariti mjesečne podatke.

više: Majski izvještaj o zapošljavanju šokirao ekonomiste: 'Najčudniji izvještaj o zapošljavanju neko vrijeme'

Da biste to shvatili, moglo bi pomoći da — kako bi Barry Ritholtz rekao — promijenite svoju perspektivu. Fraza koju ćete ponekad čuti na pijacama je: „Kada ste u nedoumici, smanjite prikaz.”

Primijetit ćete nekoliko stvari kada umanjite statistiku zapošljavanja.

Prvo, 339,000 platnih spiskova dodatih u maju produžava trend uzastopnog mjesečnog povećanja broja radnih mjesta koji je započeo u januaru 2021. To je potvrda da je tržište rada i dalje vruće.

nedefinisan

Drugo, ukupna zaposlenost na platnom spisku dostigla je rekordnih 156.1 milion, što je za 3.7 miliona platnih spiskova više od maksimuma koji je postavljen prije pandemije u februaru 2020. Poslodavci su samo u 1.6. dodali 2023 miliona radnih mjesta.

339,000 platnih spiskova dodatih u maju odražava rast ukupne zaposlenosti od 0.2% u odnosu na prethodni mjesec. Drugim riječima, dugoročno gledano, mjesečni dobici ili gubici su samo greška zaokruživanja.

nedefinisan

Treće, iako je stopa nezaposlenosti možda porasla na 3.7% sa 3.4% u aprilu, ona je i dalje depresivna prema istorijskim standardima i ostaje na nivoima povezanim sa ekonomskim ekspanzijama. Na donjem grafikonu jedva možete vidjeti kretanje u aprilu.

nedefinisan

Dok smo na temi smanjivanja, 10.1 milion radnih mjesta u aprilu, iako je niže u odnosu na maksimum iz 2022. godine, ostaje znatno iznad nivoa prije pandemije. Ovaj višak radnih mjesta jedan je od najočitijih i najintuitivnijih odraza snažne potražnje za radnom snagom.

Uzeti zajedno, umanjeni podaci i dalje odražavaju tržište rada koje, iako vruće, pokazuje znakove određenog zahlađenja.

Nadalje, snaga tržišta rada je jedan od najmanje osam glavnih tržišnih narativa koji se nije mnogo promijenio u neko vrijeme kada uzmete umanjene perspektive.

Povremeno će doći do sistemskih šokova koji će biti dovoljno značajni da nedvosmisleno utiču na tok kretanja u privredi i na tržištima. Kreditna kriza u jesen 2008. i brzo širenje koronavirusa u proljeće 2020. dobri su primjeri razvoja događaja u kojima je s tim povezane promjene u podacima vrijedilo odmah ozbiljno shvatiti.

Ali većinu vremena, male teško objašnjive promjene u podacima samo odražavaju očekivanu kratkoročnu buku u ono što su dugoročni trendovi.

Pregledavanje makro unakrsnih struja 🔀

Trebalo je uzeti u obzir nekoliko značajnih podataka i makroekonomskih kretanja od prošle sedmice:

👆 Tržište rada ostaje snažno. Prošla sedmica je došla sa majskim izvještajem o zapošljavanju, o kojem smo gore govorili. Objavljeni su i drugi podaci o tržištu rada, na koje ćemo se obratiti u nastavku.

💼 Broj radnih mjesta raste. Aprilska anketa o otvaranju radnih mjesta i fluktuaciji (preko Notes) potvrdila je da tržište rada, iako se hladi, i dalje vruće. Broj otvorenih radnih mjesta porastao je na 10.1 milion u aprilu, sa 9.7 miliona u martu.

nedefinisan

Tokom perioda bilo je 5.7 miliona nezaposlenih, što znači da je bilo 1.79 otvoreno radno mjesto po nezaposlenoj osobi. Ovo je i dalje jedan od najočiglednijih znakova viška potražnje za radnom snagom.

nedefinisan

Poslodavci su u aprilu otpustili 1.6 miliona ljudi. Iako je izazovna za sve pogođene, ova brojka predstavlja samo 1.0% ukupne zaposlenosti. Ovaj posljednji pokazatelj je ispod nivoa prije pandemije.

nedefinisan

Aktivnost zapošljavanja i dalje je mnogo veća od aktivnosti otpuštanja. Poslodavci su tokom mjeseca zaposlili 6.2 milion ljudi.

nedefinisan

Evo Indeedovog Nicka Bunkera o podacima JOLTS-a: “Ako pogledate dalje od neočekivanog porasta otvaranja radnih mjesta, današnji izvještaj JOLTS-a sadrži gomilu podataka koji pokazuju otporno, ali umjereno tržište rada – potvrđujući višemjesečni trend usporavanja. Broj radnih mjesta je i dalje povećan, ali je sve manje vjerovatno da će radnici napustiti stare poslove i prihvatiti nove. Uz to, otpuštanja su i dalje niska, preokrenuvši njihov skok u martu. Drugim riječima, potražnja za radnicima je i dalje jaka, a tržište rada u velikoj mjeri nastavlja da se dobro razvija jer pronalazi održiviji balans između radnika, onih koji traže posao i poslodavaca.”

💼 Potraživanja za nezaposlene rastu. Inicijalni zahtjevi za naknade za nezaposlene porasli su na 232,000 tokom sedmice koja je završila 27. maja, u odnosu na 230,000 prethodne sedmice. Iako je ovo u odnosu na septembarski minimum od 182,000, nastavlja trend na nivoima povezanim s ekonomskim rastom.

nedefinisan

🔀 Od posla do posla se kreće cool. Iz BofA-a: „U skorije vrijeme, vidjeli smo pad u stopi [od posla do posla], što ukazuje da se manje ljudi kreće s jednog posla na drugi. Ovo je počelo u četvrtom tromjesečju 2022. i čini se da se nastavlja. Iako je trenutna stopa j2j daleko od postpandemijskog visokog nivoa, nije se vratila na nivoe prije pandemije iz 2019.

nedefinisan

Plata je takođe hladna za ove ljude. Iz BofA: „Sa znakovima da j2j selidbe ublažuju, također nalazimo da povećanje plata koje dobijaju zaposlenici opada… Prije pandemije, čini se da su osobe koje mijenjaju posao imale porast od oko 10%. Zatim, kada je velika ostavka bila u punom zamahu, čini se da je narasla na 20%. Ali od aprila 2023. povećanje plata je smanjeno na 13%.

nedefinisan

📈 Mala preduzeća planiraju da zapošljavaju. Iz majskog izvještaja o poslovima u malim preduzećima NFIB-a: „Planovi vlasnika da popune otvorena radna mjesta i dalje su povišeni, sa sezonski prilagođenim neto 19 posto koji planira otvaranje novih radnih mjesta u sljedeća tri mjeseca, što je 2 boda više u odnosu na april, ali 13 bodova ispod rekordnog nivoa Čitanje od 32 postignuto je u avgustu 2021. Planovi zapošljavanja očito opadaju, ali opadanje je bilo postepeno, ostavljajući planove i dalje istorijski jake suočene sa slabljenjem ekonomije, ali u istorijski normalnijem rasponu.”

nedefinisan

???? Povjerenje potrošača pada. Iz Conference Board (preko napomena): „Povjerenje potrošača je opalo u svibnju jer je pogled potrošača na trenutne uslove postao nešto manje optimističan, dok su njihova očekivanja ostala sumorna... Njihova procjena trenutnih uslova zaposlenja pokazala je najznačajnije pogoršanje, s udjelom potrošača koji su prijavili radnih mjesta je 'u izobilju' pali su 4 ppt sa 47.5 posto u aprilu na 43.5 posto u maju. Potrošači su takođe postali više negodovani u pogledu budućih uslova poslovanja, što je uticalo na indeks očekivanja. Međutim, očekivanja za poslove i prihode u narednih šest mjeseci ostala su relativno stabilna. Dok je povjerenje potrošača opalo u svim starosnim kategorijama i kategorijama prihoda u posljednja tri mjeseca, majski pad odražava posebno značajno pogoršanje izgleda među potrošačima starijim od 55 godina.”

nedefinisan

👎 Poverenje tržišta rada se pogoršava. Iz konferencijskog odbora: „Ocjena potrošača o tržištu rada se pogoršala. 43.5% potrošača je reklo da je poslova 'u izobilju', u odnosu na 47.5%. 12.5% potrošača je reklo da je posao 'teško dobiti', u odnosu na 10.6% prošlog mjeseca.”

Iz Renaissance Macro-a Neil Dutta o izvještaju Conference Board-a: „Glavni razlog za optimizam u američkoj ekonomiji je taj što inflacija, posebno cijene roba, opadaju brže od tržišta rada. Kao rezultat toga, realni prihodi će se povećati, podržavajući potrošnju. To smo vidjeli u [utorkom] istraživanju Conference Board-a. Iako je razlika na tržištu rada smanjena, očekivanja neto prihoda su porasla jer su inflaciona očekivanja smanjena.?

🏠 Cijene kuća rastu. Prema indeksu S&P CoreLogic Case-Shiller, cijene nekretnina porasle su 0.7% mjesečno u martu. Krejg Lazzara iz SPDJI-ja: „Dva meseca povećanja cena ne predstavljaju definitivan oporavak, ali martovski rezultati sugerišu da je pad cena nekretnina koji je počeo u junu 2022. možda došao do kraja. Uz to, izazovi koje predstavljaju trenutne stope na hipoteke i stalna mogućnost ekonomske slabosti će vjerovatno ostati prepreka cijenama stanova barem narednih nekoliko mjeseci.”

nedefinisan

🤨 Istraživanje kaže da se proizvodnja hladi. ISM-ov proizvodni PMI (preko nota) pao je na 46.9 u maju sa 47.1 u aprilu. Očitavanje ispod 50 signalizira kontrakciju, što sugerira da je proizvodna aktivnost u kontrakciji sedam uzastopnih mjeseci.

nedefinisan

Iako se većina podkomponenti indeksa ISM Manufacturing pogoršala, vrijedno je napomenuti da se zaposlenost povećavala rastućom stopom.

nedefinisan

🧱 Potrošnja za izgradnju raste. Potrošnja za građevinarstvo porasla je za 1.2% na godišnju stopu od 1.91 bilion dolara u aprilu.

nedefinisan

💳 Potrošnja kartica meka, ali stabilna. Iz Bank of America: „Ukupna potrošnja na kartice po [domaćinstvu] pala je za 0.4% g/g u sedmici koja je završila 27. maja, prema zbirnim podacima BAC-a o kreditnim i debitnim karticama. Nekoliko kategorija se poboljšalo na godišnjem nivou u protekloj sedmici, uključujući smještaj, zabavu i poboljšanje doma. Izglađujući nedavna izobličenja za Uskrs i Majčin dan, rast potrošnje na kartice bio je blag, ali stabilan.”

Iz JPMorgan Chase-a: „Od 27. maja 2023., naši podaci o potrošnji na Chase Consumer Card (neprilagođeni) bili su 0.8% iznad istog dana prošle godine. Na osnovu podataka Chase Consumer Card do 27. maja 2023., naša procjena kontrolne mjere popisa stanovništva SAD u maju za maloprodaju m/m iznosi 0.28%.“

nedefinisan

🏛️ Drama o plafonu dugova za sada je privedena kraju. Predsjednik Bajden je u subotu potpisao Zakon o fiskalnoj odgovornosti iz 2023. godine, nacrt zakona o suspenziji gornje granice duga. Ukratko, finansijska katastrofa je izbjegnuta.

Spajajući sve zajedno 🤔

Uprkos nedavnim bankarskim nemirima, nastavljamo da dobijamo dokaze da bismo mogli da vidimo bikovski scenario mekog sletanja „Zlatokosa“ u kojem se inflacija hladi na nivo koji je podnošljiv, a da privreda ne mora da potone u recesiju.

Federalne rezerve su nedavno usvojile manje jastrebovski ton, priznajući 1. februara da je "prvi put da je započeo proces dezinflacije". A 3. maja, Fed je signalizirao da bi mogao doći do kraja povećanja kamatnih stopa.

U svakom slučaju, inflacija i dalje mora da se još više smanji pre nego što se Fed zadovolji nivoima cena. Dakle, treba očekivati ​​da će centralna banka održavati čvrstu monetarnu politiku, što znači da treba da budemo spremni na teške finansijske uslove (npr. veće kamatne stope, stroži standardi pozajmljivanja i niže procene vrednosti akcija) koje će se zadržati.

Sve ovo znači da će se tržišne udare za sada nastaviti, a rizik da privreda potone u recesiju će biti relativno povećan.

U isto vrijeme, važno je zapamtiti da iako su rizici od recesije povećani, potrošači dolaze iz vrlo jake finansijske pozicije. Nezaposleni se zapošljavaju. Oni koji imaju posao dobijaju povišice. I mnogi još uvijek imaju višak ušteđevine za korištenje. Zaista, jaki podaci o potrošnji potvrđuju ovu finansijsku otpornost. Tako da je prerano da se oglasi alarm iz perspektive potrošnje.

U ovom trenutku, malo je vjerovatno da će se bilo kakav pad pretvoriti u ekonomsku katastrofu s obzirom na to da je financijsko zdravlje potrošača i poduzeća i dalje jako snažno.

I kao i uvijek, dugoročni investitori bi trebali zapamtiti da su recesije i medvjeda tržišta samo dio posla kada uđete na tržište dionica s ciljem generiranja dugoročnih prinosa. Iako su tržišta imala prilično teških nekoliko godina, dugoročni izgledi za dionice ostaju pozitivni.

Verzija ove objave prvi put se pojavila na TKer.co