Pad produktivnosti u basenima nafte iz škriljaca je iluzoran

Jedna od najvećih neizvjesnosti oko tržišta nafte sljedeće godine je usmjerena na trend proizvodnje nafte iz škriljaca u SAD-u. Budući da je bušenje škriljaca vrlo osjetljivo na cijene i bušotine naglo opadaju, proizvodnja se može brzo dodati, ali i brzo opasti ako se bušenje ne održava. Stoga je putanju teže predvidjeti nego za, recimo, razvoj u dubokoj vodi za koji su potrebne godine da se dovede na mrežu. Kao što to često biva, čini se da postoji raskol između optimista i pesimista koji odražava koliko psihologiju pisca toliko i razvoj događaja na tom polju.

Istorijski gledano, optimisti su obično bili zvaničnici kompanije, često iz malih proizvođača, koji su se hvalili kvalitetom rezervoara koji planiraju da eksploatišu. Zvanični prognostičari su, kao i obično, bili konzervativni i nisu uspjeli razumjeti veličinu buma sve dok nije uveliko krenuo. Priznajem da iako sam bio optimističan, predviđajući rast od 400-500 tb/d/god na seminaru OPEC-a 2012. godine, to se pokazalo znatno ispod rasta koji je kasnije nastupio.

Skywalker brigada („uvijek s vama to se ne može učiniti“) redovno je iznosila argumente o iscrpljenju slatkih mjesta, neprihvatljivo visokim troškovima i da je industrija lišena kapitala zbog sramežljivih investitora s Wall Streeta. Ovi argumenti imaju neku valjanost, ali čini se da ima mnogo više dima nego vatre.

Više zabrinjava nedavni pad produktivnosti bušotine, kako je izmjerila Uprava za energetske informacije i izvijestila u svom Izvještaju o produktivnosti bušenja u dodanoj proizvodnji po radnoj platformi. Procjene za pet glavnih škriljaca za proizvodnju nafte prikazane su na donjoj slici, a pad od kraja 2020. je značajan: od jedne trećine do jedne polovine. U kombinaciji sa skučenim tržištima za proizvodne inpute, od radne snage do fracking pijeska, implikacija je da će održavanje proizvodnje, a kamoli povećanje, biti teško postići.

Ali EIA mjera produktivnosti je donekle pogrešna, uglavnom zato što se bavi radom bušotina i promjenama u proizvodnji, a u posljednjih nekoliko godina, industrija je pomjerila svoj naglasak sa bušenja novih bušotina (za koje su potrebne bušotine) na dovršavanje prethodno izbušenih bušotina. koji nisu frakirani, poznati i kao DUC, ili izbušeni nedovršeni. Slika ispod prikazuje omjer izbušenih i završenih bušotina za tri velika bazena škriljaca: broj iznad jedan predstavlja više bušotina nego završenih, ali ako se inventar DUC-ova smanjuje, broj je ispod jedan.

Kao što slika pokazuje, prije pandemije, industrija je gradila inventar DUC-ova, s kompanijama koje su u nekoliko mjeseci bušile do 50% više bušotina nego što su ih dovršavale. S početkom pandemije, industrija je počela da koristi zaostale nedovršene bušotine, s obzirom na nedostatak ekipa i niže cijene zbog kojih je bilo privlačnije jednostavno dovršavanje već izbušenih bušotina. Posljednjih mjeseci, broj izbušenih bušotina se povećavao, dok su završna obrada bila stabilna, kao što pokazuje slika ispod.

Korištenje EIA podataka za promjene u proizvodnji i završenim bušotinama daje drugačiju sliku o produktivnosti industrije nego na ranijoj slici. Slika ispod je za tromjesečni pokretni prosjek promjene proizvodnje u odnosu na završene bušotine i iako su podaci vrlo bučni, jasno je da produktivnost po završenoj bušotini ne opada posljednjih mjeseci, već se čak čini da se blago povećava. Implikacija je da je očigledan pad produktivnosti o kojem EIA izvještava artefakt njihovog oslanjanja na broj pogona koji rade: oštar pad aktivnih platformi značio je da je produktivnost po platformi bila preuveličana, a kasniji pad je uglavnom bio korekcija ovo, kako su bušotine radile i bušotine završene, vratilo se u ravnotežu.

Ovo teško rješava debatu o trendovima proizvodnje škriljaca jer još uvijek postoje pitanja o troškovima, vjerovatnim nivoima ulaganja, dostupnosti lokacija za bušenje Tier 1 i tako dalje, a da ne govorimo o tome da li će cijena nafte ostati dovoljno visoka da podstakne povećana ulaganja. U trenutku pisanja ovog teksta cijena WTI prijeti da padne ispod 70 dolara po barelu. Konzervativna prognoza bi se činila u redu osim ako ne dođe do snažnog oporavka cijene (koja će stalno biti iznad 80 dolara), ali najpesimističnije stavove treba razmotriti skeptično. Nije da skepticizam nije uvijek opravdan: kao što je rekao predsjednik Reagan, vjerujte ali provjerite.