Brojke pokazuju da se američka ekonomija u najmanju ruku nalazi u recesiji

Bijela kuća je sigurna da ekonomija nije u recesiji niti ide ka njoj. Wall Street je prilično siguran da sada nema recesije, ali nije tako pozitivan u pogledu onoga što je pred nama.

Gledajući podatke, slika je zaista nijansirana. Ništa trenutno ne vrišti o recesiji, iako ima dosta brbljanja. Tržište rada je još uvijek prilično dobro, proizvodnja slabi, ali se i dalje širi, a čini se da su potrošači i dalje prilično puni gotovine, ako nešto manje voljan da se rastane od toga ovih dana.

Dakle, s obzirom na to da podaci o BDP-u za drugi kvartal treba da budu objavljeni u četvrtak, pitanje da li je privreda samo u prirodnom usporavanju nakon snažne 2021. godine, ili strmiji pad koji bi mogao imati dugotrajne posledice, svima će biti na umu.

"Ovo nije ekonomija koja je u recesiji, ali mi smo u periodu tranzicije u kojem se rast usporava," ministar finansija Janet Yellen rekao je za “Meet the Press” u nedjelju. „Recesija je kontrakcija na širokoj osnovi koja utiče na mnoge sektore privrede. Mi to jednostavno nemamo.”

U ponedjeljak je Kevin Hasett, šef Nacionalnog ekonomskog vijeća za vrijeme Trumpove administracije, odbacio tu ideju i rekao da Bijela kuća čini grešku time što se ne pridržava stvarnosti trenutka.

„Mi smo... nekako u recesiji, zar ne? Dakle, ovo je teško vrijeme”, rekao je Hasett, koji je sada istaknuti viši saradnik na Hoover institutu, za CNBC Andrew Ross Sorkin tokom uživo “Squawk Box”Intervju.

„U ovom slučaju, da sam u Bijeloj kući, ne bih bio tamo i negirao da je to recesija“, dodao je.

Ako ništa drugo, ekonomija ima barem priličnu šansu za udar po pravilu definicija recesije dva uzastopna kvartala sa negativnim očitanjima BDP-a. U prvom tromjesečju zabilježen je pad od 1.6%, a mjerač Federalnih rezervi Atlante pokazuje da je Q2 u ritmu da dostigne isti broj.

Wall Street, međutim, gleda na stvari malo drugačije. Iako više ekonomista, uključujući one iz Bank of America, Deutsche Bank i Nomura, vidi recesiju u budućnosti, konsenzus prognoza BDP-a za drugi kvartal je porast od 1%, prema Dow Jonesu.

Da li će američka recesija zaobići recesiju najviše zavisiti od potrošača, koji su činili 68% ukupne ekonomske aktivnosti u prvom tromjesečju.

Međutim, nedavne indikacije pokazuju da se potrošnja smanjila u periodu od aprila do juna. Realni (nakon inflacije) izdaci za ličnu potrošnju u maju je opao za 0.1%. nakon povećanja od samo 0.2% u prvom kvartalu. Zapravo, realna potrošnja je pala u tri od prvih pet mjeseci ove godine, što je proizvod inflacije najtoplijim tempom u više od 40 godina.

To je faktor inflacije koji je sada najveći rizik za američku ekonomiju.

Dok administracija predsjednika Joea Bidena reklamira nedavno smanjenje cijena goriva, postoje naznake da se inflacija širi izvan benzina i namirnica.

Zapravo, "ljepljivi" indeks potrošačkih cijena Atlanta Fed-a, koji mjeri robu čije cijene ne variraju mnogo, raste stabilnim, pa čak i pomalo alarmantnim tempom.

Jednomjesečni godišnji Sticky CPI - mislim na proizvode za ličnu njegu, alkoholna pića i održavanje automobila - u junu je bio 8.1% na godišnjem nivou, ili 5.6% za 12 mjeseci. Fleksibilni CPI centralne banke, koji uključuje stvari kao što su cijene vozila, benzina i nakita, porastao je zapanjujućim tempom od 41.5% na godišnjem nivou i 18.7% u odnosu na prethodnu godinu.

Čini se da jedan argument onih koji se nadaju da će se inflacija povući kada se ekonomija vrati na veću potražnju za uslugama u odnosu na robu, ublažavajući pritisak na preopterećene lance snabdijevanja, također ima nekih rupa. U stvari, potrošnja na usluge činila je 65% ukupne potrošnje potrošača u prvom tromjesečju, u poređenju sa 69% u 2019., prije pandemije, prema podacima Fed-a. Dakle, pomak nije bio tako značajan.

Ako inflacija ostane na visokim nivoima, to onda pokreće najveći katalizator recesije od svih, tj. Povećanje kamatnih stopa Federalnih rezervi koji su već iznosili 1.5 procentnih poena i mogli bi se udvostručiti do kraja godine. Federalni komitet za otvoreno tržište sastaje se u utorak i srijedu i očekuje se da će odobriti još jedno povećanje od 0.75 procentnih poena.

Monetarno pooštravanje Fed-a izaziva tremu kako na Wall Streetu, gdje su dionice bile u režimu rasprodaje veći dio 2022. godine, tako i na Main Streetu, uz vrtoglave cijene. Korporativni rukovodioci upozoravaju da bi više cijene mogle uzrokovati smanjenje, uključujući i sliku zaposlenosti koja je bila glavni bedem za one koji misle da recesija ne dolazi.

Trgovci očekuju da će Fed nastaviti da povećava svoju referentnu vrijednost

Tržišta su to primijetila i počela su određivati ​​cijene u većem riziku od recesije.

„Što je Fed više spreman da ostvari daljnja značajna povećanja i naglo uspori ekonomiju, to je vjerovatnije da je cijena kontrole inflacije recesija“, rekli su ekonomisti Goldman Sachsa u bilješci klijenta. „Postojanost inflacijskih iznenađenja CPI jasno povećava te rizike, jer pogoršava kompromis između rasta i inflacije, tako da ima smisla da se tržište više brine o recesiji izazvanoj Fed-om na pozadini veće osnovne inflacije.”

S druge strane, Goldmanov tim je rekao da postoji razumna šansa da je tržište precijenilo rizike inflacije, iako će ga trebati uvjeriti da su cijene dostigle vrhunac.

Finansijska tržišta, posebno u fiksnim prihodima, i dalje ukazuju na recesiju.

Prinos na dvogodišnji trezor je početkom jula porastao iznad desetogodišnjeg i od tada je ostao tamo. Pokret, nazvan obrnuta kriva prinosa, decenijama je pouzdan indikator recesije.

Fed, međutim, pažljivije razmatra odnos između 10-godišnjih i 3-mjesečnih prinosa. Ta kriva još nije preokrenuta, ali sa 0.28 procentnih poena od zatvaranja u petak, kriva je ravnija nego što je bila od prvih dana pandemije Covida u martu 2020.

Ako Fed nastavi da se zaoštrava, to bi trebalo povećati tromjesečnu stopu dok na kraju ne premaši desetogodišnju jer se očekivanja rasta smanjuju.

"S obzirom na kašnjenje između pooštravanja politike i ublažavanja inflacije, i to povećava rizik da se politika previše pooštrava, baš kao što je doprinijelo rizicima da je politika bila prespora da bi se zaoštrila kako je inflacija porasla 2021.", rekao je tim Goldmana.

Taj glavni bedem protiv recesije, tržište rada, također se klati.

Nedeljna potraživanja bez posla nedavno po prvi put premašio 250,000 od novembra 2021. godine, potencijalni znak da se broj otpuštanja povećava. Brojke u julu tradicionalno su bučne zbog otpuštanja u fabrici automobila i praznika Dana nezavisnosti, ali postoje i drugi pokazatelji, kao što su višestruka istraživanja u proizvodnji, koji pokazuju da zapošljavanje opada.

Chicago Fed's Nacionalni indeks aktivnosti, koji uključuje niz brojeva, bio je negativan u julu drugi mjesec zaredom. The Indeks proizvodnje Philadelphia Fed-a objavio je očitanje -12.3, što predstavlja procentualnu razliku između kompanija koje su prijavile ekspanziju u odnosu na kontrakciju, što je najmanji broj od maja 2020.

Ako se slika radnih mjesta ne održi, i kako se investicije usporavaju, a potrošnja potrošača sve više hladi, malo toga će biti na putu recesiji u punoj mjeri.

Jedna stara poslovica na Wall Streetu je da tržište rada obično posljednje zna da je recesija, a Bank of America predviđa da će stopa nezaposlenosti dostići 4.6% u narednoj godini.

„Na tržištu rada, mi smo u suštini u normalnoj recesiji“, rekao je Haset, bivši ekonomista Trampove administracije. “Ideja da je tržište rada zategnuto, a ostatak ekonomije jak, to zapravo i nije argument. To je samo argument koji zanemaruje istoriju.”