Rasprodaja dionica Microsofta je pretjerana, kaže analitičar

Pad dionica Microsofta od 28% do sada u 2022. zbog zabrinutosti za rast sada izgleda pretjerano, kaže Morgan Stanley.

„Iako se investitori brinu da brojke nisu uklonjene iz rizika, vidimo snažan (i trajan) signal potražnje u komercijalnim preduzećima, što bi trebalo da dovede do poboljšanja prihoda i rasta EPS-a u 2H23“, napisao je analitičar Morgan Stanley Keith Weiss u bilješci u utorak.

Kao rezultat toga, vrednovanje tehnološkog giganta je previše jeftino da bi se zanemarilo, tvrdi Weiss.

„Trgovanje na ~20x CY24 GAAP zarade, ubrzanje rasta EPS-a trebalo bi da vrati investitore na ime“, dodao je Vajs.

Evo više detalja o Morgan Stanleyovoj odbrani dionica Microsofta:

Ocjena: Prekomjerna težina (ponavljanje)
Ciljna cijena: 307 dolara (prikupljeno od 296 dolara)
Procjena EPS za fiskalnu 2023. godinu: $ 9.51 (konsenzus: 9.55 dolara)

Weiss je priznao da investitori imaju opravdanu zabrinutost oko kratkoročnog puta Microsoftovog rasta na osnovu trenutnih ekonomskih uslova.

„Zabrinutosti ulagača oko Microsofta u kratkom roku obično spadaju u dvije kategorije“, rekao je Weiss, „marže i rast prihoda – ili preciznije: 1) veći vodič od očekivanih operativnih troškova u Q2, signalizirajući nespremnost menadžmenta da smanji troškove i bolje zaštitite operativne marže, i 2) smjernice za prihod za trajni komercijalni rast od 20% u konstantnoj valuti (cc) koji se ne čini bez rizika (posebno s obzirom na komercijalni rast od 22% cc u Q1). Iz naše perspektive, dvije brige investitora idu ruku pod ruku.”

Microsoft logo na ekranu prije igara u trećoj sedmici BIG3 u Comerica Centru 03. jula 2022. u Frisku, Teksas. (Fotografija Tim Heitman/Getty Images za BIG3)

Međutim, Weissovo istraživanje je pokazalo da potražnja za Microsoftom ostaje solidna.

“Kopajući dublje, postoji više faktora koji nas navode na to da vjerujemo da bi komercijalni posao trebao biti izdržljiviji nego što se strahuje za Microsoft, uprkos kratkoročnim makro pritiscima”, rekao je analitičar.

On je ove naveo kao:

“Signali potražnje ostaju pozitivni, uz razgovore s menadžmentom, komentare o zaradi, rad na kanalima i naše CIO istraživanje koje podržava komercijalni rast od 20%.
Operativni troškovi bi trebalo da se normalizuju u zadnjoj polovini fiskalne 2023. godine: „Iako su operativni troškovi nastavili da rastu u drugom kvartalu 2. godine, to je uglavnom zbog prethodnog zapošljavanja, spajanja i preuzimanja i rastućih troškova kompenzacija nakon izlaska iz FG23. Uz pauzu u zapošljavanju, rast operativnih troškova trebao bi se značajno umanjiti u zadnjoj polovini kako obilježavamo godišnjicu agresivnijeg zapošljavanja – modeliramo 22% rasta operativnih troškova iz godine u godinu u 15. polugodištu 1. pada na 23 posto godišnje u 8. polugodištu 2..”
“Nekoliko povratnih vjetrova koji idu u 2HFY23. Manje opterećujući inkrementalni uticaji deviznog kursa do sada u ovom tromjesečju, koji bi trebali izblijedjeti dalje u zadnju polovicu, povećavajući prednosti cijena O365, kao i lakša poređenja za Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn i Dynamics koji idu u 2HFY23, svi bi trebali podržati robusniji vrh rast linije.”
“Vrednovanje ostaje povoljno. Sa ~20×2024 EPS, ili ~1.2x 2 godine rasta cijene i zarade, Microsoft trguje s popustom u odnosu na svoj istorijski raspon trgovanja, druge softverske konkurente sa velikim kapitalom, kao i druga mega-cap tehnološka imena.”