Investiciona paradigma se preokrenula

Ako je vaš investicijski portfolio nedavno imao poteškoća, možda je vrijeme da ponovo razmislite o svojoj strategiji. Moguće je da je ono što je funkcionisalo u poslednjih deset godina u investiranju ono što neće funkcionisati u narednih deset godina, dok investicije koje nisu delovale u poslednjih deset godina u investiranju mogu biti ono što će bolje funkcionisati tokom narednih deset godina.

Jednostavnije rečeno, možda je vrijeme da poslušate savjet Georgea Costanze iz Seinfelda, koji je čuveno rekao: „Ako je svaki vaš instinkt pogrešan, onda bi suprotno moralo biti ispravno.

Vrijedi istražiti zašto bi to mogao biti slučaj s današnjim ulaganjem.

Globalizacija do deglobalizacije

Čini se da je globalizacija dostigla vrhunac, a deglobalizacija je započela ono što izgleda kao višegodišnji trend. Kompanije preusmjeravaju proizvodnju dok zemlje pokušavaju smisliti kako da budu energetski neovisnije. Tokovi kapitala se također deglobaliziraju. Kina više ne finansira budžetske deficite SAD kupovinom američkih državnih obveznica, dok Sjedinjene Države otežavaju američkim investitorima ulaganje u nesvrstanim zemljama. Istovremeno, Rusija i Kina stvaraju koaliciju zemalja za trgovinu u lokalnim valutama umjesto da koriste američke dolare kao posredničku valutu. Svi ovi trendovi će uticati na kamatne stope, kurseve valuta i inflaciju.

Smanjenje cijena robe do povećanja cijena roba

Prije deset godina cijene roba bile su izuzetno visoke, a kompanije su ulagale ogromne sume novca da povećaju proizvodnju te robe. Kako kažu na tržištima roba, lijek za visoke cijene su visoke cijene. Nova ponuda je preplavila tržište, a cijene roba su pale sve dok nisu dotakle dno u martu 2020. Od tada su cijene roba počele rasti, ali nisu rasle dovoljno ili dovoljno dugo da bi kompanije mogle ulagati u novu proizvodnju. Osim ako ulaganja i proizvodnja u robe ne rastu brzo, narednih deset godina će vjerovatno predstavljati deceniju rasta cijena robe, što će uticati na potražnju potrošača, korporativne profitne marže i kamatne stope.

Niska inflacija do visoke inflacije

Inflacija je dugo spavala do 2021. godine, sa prosječnom stopom inflacije koja je uglavnom ostala ispod 2% godišnje tokom jedne decenije do 2021. Danas je inflacija na vrhuncu od 40 godina i postoje uvjerljivi razlozi za očekivati ​​da visoke stope inflacije će se vjerovatno zadržati. Među tim razlozima su deglobalizacija i rastući trendovi cijena roba o kojima je bilo riječi. U okruženju visoke stope inflacije, kamatne stope će vjerovatno rasti, a P/E omjeri će vjerovatno pasti, slično kao 1970-ih, sa važnim implikacijama na tržište dionica, tržište obveznica i tržište nekretnina.

Ovi trendovi će vjerovatno trajati godinama, što znači da će se vjerovatno zadržati i implikacije ulaganja.

Trezorske obveznice koje isplaćuju fiksni prihod bile su sjajna investicija u protekloj deceniji. Kako su kamatne stope opadale, cijene obveznica su zauzvrat rasle, omogućavajući investitorima u obveznice da generiraju atraktivan prinos sve dok prinosi na obveznice ne dosegnu dno 2020. Ako inflacija nastavi, što se čini vjerojatnim, prinosi obveznica će vjerovatno morati nastaviti rasti, što znači da će cijene vjerovatno će morati odbiti. Nadalje, inflacija je još uvijek znatno iznad kamatne stope koju plaćaju trezorske obveznice, što znači da investitori u trezorske obveznice dobijaju negativan prinos nakon prilagođavanja inflaciji. Trezorske obveznice mogu biti korisne za taktičku trgovinu, ali, kao dugoročna investicija, izgleda kao loša ideja.

Berza u Sjedinjenim Državama bila je najuspješnija berza na svijetu u protekloj deceniji, vođena otkupom dionica i balonom u tehnološkim dionicama. Balon na tehnološkim dionicama već je počeo da se gasi. Američke dionice bi trebale biti pod velikim pritiskom u budućnosti zbog viših kamatnih stopa, kompresije profitnih marži i pada P/E omjera. Uopšte ne bi bilo iznenađujuće vidjeti da je američko tržište dionica slabije u odnosu na tržišta dionica drugih zemalja u budućnosti.

Pasivno ulaganje i ulaganje u rast vjerovatno su također zbog povratka. Pasivni fondovi imaju tendenciju da poseduju više onih kompanija koje su najprecenjenije. Zato indeksom S&P 500 dominiraju precijenjene dionice rasta kao što je TeslaTSLA
. Istovremeno, visoka inflacija i rastuće kamatne stope mogu biti toksične za dionice rasta koje imaju povišen P/E omjer, dok će dionice vrijednosti koje već imaju komprimirane omjere P/E vjerovatnije imati bolji učinak na relativnoj osnovi. Za razliku od posljednjih deset godina, sljedećih deset godina izgleda kao dobro vrijeme za aktivne menadžere u odnosu na pasivne fondove, dok mogao bi vrlo dobro nadmašiti ulaganje u rast nakon decenije slabih performansi.

Alternativne investicije bile su u modi tokom protekle decenije. Rizični kapital, otkupni fondovi i fondovi za nekretnine prikupili su ogromnu količinu kapitala i dobro su prošli zbog niske inflacije, pada kamatnih stopa i rastućeg balona u tehnološkim dionicama. Sa visokom inflacijom, rastućim kamatnim stopama i ispuhanim balonom u tehnološkim dionicama, ove alternativne strategije ulaganja će se općenito boriti da generiraju prinose koje su investitori generirali u prošlosti.

Japansko tržište dionica ostvarilo je oko polovinu prinosa S&P 500 indeksa u posljednjih deset godina. Ali japanske dionice su jeftine, dobro kapitalizirane i imaju mnogo manje zahtjeve za kapitalnim ulaganjima u budućnosti u vezi sa ponovnim preuzimanjem u odnosu na američke kompanije. Uz to, Japan je vjerovatno jedna od politički najstabilnijih zemalja na svijetu, a vjerovatno će tako i ostati. Japanske dionice izgledaju kao dobra opklada za nadmašivanje američkih dionica u narednoj deceniji.

Prije deset godina dionice tržišta u razvoju bile su precijenjene i, kao rezultat, dionice u razvoju nisu nigdje otišle u posljednjih deset godina. Međutim, nijedna akcija tržišta u razvoju nije potcijenjena. Čini se da će Azija u budućnosti prerasti ostatak svijeta, dok je Južna Amerika puna roba koje su svijetu potrebne. Iako su akcije tržišta u razvoju bile užasna investicija u protekloj deceniji, izgleda da će se taj trend preokrenuti u budućnosti.

Cijena zlata također nije otišla nigdje u posljednjih deset godina. Tokom narednih deset godina, osnovno okruženje za zlato izgleda prilično atraktivno. Inflacija raste, cijene roba rastu, a dionice i obveznice vjerovatno će generirati mnogo niže prinose u budućnosti. U međuvremenu, američki deficiti će vjerovatno nastaviti rasti, a strane centralne banke akumuliraju zlato kao devizne rezerve. Za razliku od posljednjih deset godina, sljedećih deset godina izgleda kao dobro vrijeme za posjedovanje značajne alokacije zlata.

Ono što je najvažnije, okruženje za investiranje pomaknulo se sa lakog na teško. Ono što je prije funkcioniralo nije nužno ono što će raditi i ubuduće. Važno je razumjeti kako se makroekonomsko okruženje promijenilo i šta to znači za vaš investicijski portfolio u budućnosti.

Ovaj članak je samo u informativne svrhe i nije preporuka određene strategije. Stavovi su stavovi Adama Straussa od datuma objavljivanja i podložni su promjenama odricanje od odgovornosti Pekin Hardy Strauss Wealth Management.