Zakon o kućnom stabilnom novcu treba da podstakne inovacije i konkurenciju, a ne da ih uništi

Glasine o dogovoru između demokrata i republikanaca Komiteta za finansijske usluge Predstavničkog doma o novom stabilnom računu kovitlaju se mjesecima, a prošle sedmice Coindesk je izvijestio da je račun malo je vjerovatno da će stići na glasanje 2022. Bez obzira na tajming, dobar je znak da štabovi i rep. Maxine Waters (D-CA) i rep. Patrick McHenry (R-NC) još uvijek pokušavaju izvući račun.

Situacija bi bila mnogo gora, na primjer, da je Waters odlučio jednostavno izraditi zakonodavstvo koje donosi prijedlog Bidenove administracije (od prošlog novembra) ograničiti izdavaoce stabilnih coin-a na federalno osigurane banke. Administracija pristup je potpuno pogrešan i vjerovatno bi isključio korisne inovacije u američkom platnom sistemu.

Gotovo sve kripto inovacije – baš kao i većina drugih napretka u tehnologiji plaćanja u SAD-u – su se odvijale van bankarskog sektora. Sprečavanje svih izvan bankarskog sektora da izdaju stabilne coine uklanja veliku prijetnju konkurencije iz bankarske industrije, a to nije pobjeda.

Konkurencija je ključni pokretač tehnoloških poboljšanja i napretka, čak i na finansijskim tržištima.

Nadajmo se da će komitet izraditi plan koji podstiče konkurenciju i inovacije, koji pruža poticaje za više izdavatelja više vrsta stabilnih coin-a. Lagani okvir zasnovan na otkrivanju podataka može pružiti takve poticaje i podstaći različite opcije za potrošače i investitore, čime se jača otpornost finansijskih tržišta.

Nažalost, taj pristup je suprotan onome koji su američki regulatori usvojili na finansijskim tržištima u posljednjih 100-tinjak godina.

Tipičan pogled, lijepo uhvaćen uredništvo Washington Posta, je da savezna vlada mora osigurati garancije da su stabilni koini stabilni. Problem je u tome što ovaj pristup predstavlja zaštitu potrošača od gubitka novca i diktira ko tačno može izdati koje vrste stabilnih coin-a. To ovlašćuje savezne regulatore da biraju pobjednike i gubitnike umjesto da dopuštaju širi skup izbora i eksperimenata kako bi odredili šta najbolje funkcionira. (Dodd-Frank zakon iz 2010 koristi ovaj neuspjeli pristup u više naslova.)

To je pogrešan pristup jer stvara slabe poticaje i rezultira manje raznolikim finansijskim sistemom nego što bi inače postojao. A robustan finansijski sistem zahteva više opcija, ne manje, tako da može bolje izdržati pojedinačne (pa čak i višestruke) negativne šokove.

Poslije 2008 Pravila zajedničkih fondova tržišta novca pružaju odličan primjer zašto je ovaj pristup pogrešan. Ta pravila su pomogla smanjenju nekada živo tržište komercijalnih papira, prisiljavajući više rizika sa dobro diverzifikovanih (kratkoročnih) tržišta kapitala u bankarski sektor i vladine fondove.

Suprotan pristup je potreban kod stabilnih kovanica i Cato učenjaka ponudili višestruko alternative koje rezultiralo bi raznovrsnijim sektorom plaćanja. Senator Pat Toomey (R-PA) čak je uveo zakone to bi pomoglo da se postigne isti ishod.

Sve što je potrebno je da se regulišu najčešće vrste stabilnih coin-a (one koje su podržane gotovinom i kratkoročnim hartijama od vrednosti) sa jednostavnim skupom osnovnih pravila zasnovanih na sprečavanju prevara i promovisanju transparentnosti. Ovaj pristup je u potpunosti kompatibilan sa sistemom slobodnog preduzeća zasnovanim na principima ograničene vlade. (To je i pristup potreban za regulatorne okvire na svim finansijskim tržištima, ali to je šira tema).

Loša javna politika je opterećivanje Amerikancima još nametljivijim, složenijim propisima koji favorizuju velike postojeće firme. Nadamo se da će članovi Predstavničkog doma koji rade na novom zakonu o stablecoinu uvažiti ovu činjenicu i priznati da federalni zvaničnici nemaju posebna znanja o tome kako najbolje uslužiti klijente ili investitore finansijskih firmi.

Vjerovatno čak vrijedi čekati do 2023. godine na takvu vrstu računa.