Federalne rezerve sigurno nisu uzrok ljuljajuće sjekire u Silikonskoj dolini

Dok uzvik „to je nemoguće“ izaziva mnogo zalupljenih vrata u normalnom svetu trgovine, ne može se dovoljno naglasiti da je poslovno okruženje u Silicijumskoj dolini sve samo ne normalno. U sjevernoj Kaliforniji rekordi neuspjeha rutinski se dopadaju investitorima u VC, kao i neobične poslovne ideje koje izazivaju „to je nemoguće.

Neuspjeh vam ne škodi u tehnološkom prostoru jednostavno zato što skoro svaki tehnološki start-up propada prilično brzo. Nadalje, pobjednički rekord vjerovatno signalizira da ne pokušavate komercijalne skokove na koje bi većina odgovorila sa „to je nemoguće“, ali da se to nevjerovatno dobro isplati kada se ispostavi da je ono što je nemoguće zapravo moguće.

Neustrašivi skokovi koji su uobičajeni u Dolini pali su mi na pamet dok sam čitao Washington post nedavna kolumnistkinja Catherine Rampell o pretpostavljenoj vezi između povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi i otpuštanja u tehnološkom sektoru. Rampell je tvrdio da je više od decenije „ultraniskih kamatnih stopa stvorilo val jeftinog novca“ tako da su tehnološki ljudi „lako dobili finansiranje“. To je jedan način gledanja na to, ali Rampell bi se mogao složiti da ono što Fed radi nema stvarnog utjecaja na finansiranje tehnoloških kompanija. Nije jer, kako ona napominje, ove kompanije dugo su nudile samo „blago obećanje“ uspeha.

Što se tiče Fed-a i kamatnih stopa, prvo treba reći da centralna banka ne može zaraditi novac „jeftino“ kao što ni gradonačelnik Adams u Rampelovom New Yorku može proglasiti jeftine stanove. Pozajmljujemo novac za ono za šta se može zamijeniti, a u tom trenutku tržišta određuju stvarnu cijenu kredita baš kao što određuju cijenu (krvarenje iz nosa) stanova u New Yorku. Kad bi Fed mogao stvarno kontrolirati cijenu zaduživanja, to bi funkcionisalo jednako dobro kao i kontrola stanarine na Menhetnu. Što znači nikako. Tržišta uvijek govore.

Osim toga, Rampell bi se vjerovatno složio da je petljanje Fed stopama od male važnosti u Silicijumskoj dolini. Kako ona još jednom napominje, startap kulturom koja definiše poslovanje u Dolini dominiraju preduzeća sa „slabim obećanjem“ uspeha. Ono što njen tačan opis ukazuje je da Fed koji projektuje svoj uticaj kroz banke ne može mnogo da utiče na finansiranje poslova koje banke ne mogu dodirnuti motkom od deset stopa.

Ono što znamo da je gore navedeno tačno jeste da banke kojima Fed pokušava da manipuliše kreditiranjem trenutno plaćaju veoma male iznose kamate na depozite o kojima brinu. Ono što nam potonje govori je da banke ne preuzimaju malo ili nimalo rizika sa kreditima, ali prema Rampellu, startupi iz Valleya imaju samo “slabo obećanje” uspjeha. Drugim riječima, startupi su najrizičniji od rizičnih. Kada bi banke finansirale ono što ogromnu većinu vremena propada, bile bi nesolventne.

Rampell piše da “mnogi od ovih poslovnih modela [Silicijumske doline] jednostavno nisu napravljeni za svijet u kojem bi zaduživanje jednog dana moglo biti skupo.” Ovdje Rampell griješi. Ona sigurno zna da pozajmljivanje nema nikakve veze sa poslovnim modelima startapa, i što je još važnije, definitivno nema nikakve veze sa VC-om finansiranje modeli.

Jednostavna istina je da ne postoji kamatna stopa koja bi kompenzirala rizične kapitaliste u Silicijumskoj dolini. Pošto podržavaju kompanije koje teže nemogućem, nema šanse da pozajmljuju novac za ono što bi uskoro moglo nestati. Još bolje, ne mogu da pozajmljuju. Ne mogu jednostavno zato što vrlo mali broj dobitnika plaća za sve gubitnike koji popune VC fondove. Da su se vC-ovi bavili pozajmljivanjem, a posebno po stopama koje Fed uzaludno pokušava da odredi, oni više ne bi bili VC-ovi. Ovako konstruisani gubici u fondovima bi mnogo više nego ugušili pobede.

Zbog toga Rampelova tvrdnja da je Fed izvor slabosti u Dolini nije istinita. Još važnije, i kao što sam primetio u svojoj najnovijoj knjizi, The Money Confusion, Valley VC-ovi su se pooštravali u pogledu finansiranih startupa mnogo prije nego što je Fed djelovao. U tehnološkom sektoru finansiranje je uvijek nevjerovatno skupo, a tržišta uvijek govore iznad zabludnih mahinacija potencijalnih centralnih planera. Šta Fed radi zaista nije važno.