Federalne rezerve će vjerovatno signalizirati povećanje kamatnih stopa u martu

Očekuje se da će Federalne rezerve ove sedmice reći da idu naprijed s povećanjem kamatnih stopa i razmatranjem drugih pooštravanja politike, preokrenuvši laku politiku koju su uveli u borbi protiv pandemije.

Fed počinje dvodnevni sastanak u utorak, a u srijedu popodne očekuje se da će centralna banka izdati novo saopštenje koje pokazuje da je odlučna u borbi protiv inflacije. U pozadini nasilne korekcije na berzi, očekuje se da će zvaničnici Fed-a reći da su spremni da povećaju stopu Fed fondova sa nule već u martu.

„Ne očekujemo da će zvučati goluboko“, rekao je Mark Cabana, šef američke strategije kratkih kamatnih stopa u Bank of America. „Tržište [obveznica] izgleda kao da reaguje na pad akcija plus geopolitičke tenzije, pa možda Fed ne zvuči tako jastrebovo kao što bi inače. Ali ne mislimo da će Fed izaći i reći tržištu da nije u redu određivanje cijena u četiri povećanja stope ove godine.”

Fed se našao u svojoj prvoj velikoj borbi s inflacijom u posljednjih nekoliko decenija, nakon dvije godine super lakih politika koje su se provodile kako bi se suprotstavile ekonomskim i finansijskim uticajima pandemije. Indeks potrošačkih cijena u decembru porastao je 7%, što je najviše od 1982. godine.

U ovosedmičnom saopštenju, Cabana je rekao da bi Fed mogao naznačiti da bi njegovo prvo povećanje kamatne stope od 2018. moglo biti već na sljedećem sastanku, koji bi bio u martu. Sličan komentar je dao 2015. godine, u izjavi mjesec dana prije svog prvog povećanja stope nakon finansijske krize.

Rasprodaja na berzi, ako ništa drugo, otežala je posao Fed-u. S&P 500 je u ponedjeljak pao na teritoriju korekcije za 10% u odnosu na rekordno zatvaranje, prije ogromnog unutardnevnog preokreta na tržištu. S obzirom da se pandemija nastavlja i da Rusija prijeti vojnom akcijom i protiv Ukrajine, Fed će morati priznati ove rizike.

“Ono što će morati da urade je da kažu da ćemo odgovoriti u skladu sa uslovima. Moramo da se nosimo sa inflacijom, a čak i sa onim što vidimo, finansijski uslovi su previše labavi. To je jedina poruka koju u ovom trenutku mogu dati,” rekla je Diane Swonk, glavni ekonomist u Grant Thorntonu.

Powell će obavijestiti medije kao i obično nakon što Fed objavi svoju izjavu u 2:XNUMX po istočnom vremenu. Očekuje se da će i Pauelov ton zvučati jastrebovo.

“Mislim da će reći da je svaki sastanak uživo, i da ćemo koristiti svaki alat za rješavanje inflacije, koja je i dalje problem čak i kada je S&P 500 pao za 10%. I dalje je 15% više u odnosu na prošlu godinu”, rekao je Cabana. “Mislim da ih ovo neće prestrašiti. Moraju da pooštre finansijske uslove kako bi mogli bolje da se nose sa inflacijom… Samo mislim da Fed neće biti iznenađen ovim, niti mislim da će osetiti da će ekonomija pasti. litici.”

Zvaničnici Fed-a također su razgovarali o smanjenju njihovog bilansa od gotovo 9 biliona dolara, koji se više nego udvostručio tokom pandemije. Na decembarskom sastanku, zvaničnici centralne banke razgovarali su o bilansu stanja, a neki stratezi očekuju da će sušenje početi u junu, ili čak već u maju.

Program kupovine sredstava centralne banke, koji bi trebalo da se završi u martu, bio je primarni doprinos veličini bilansa stanja. Fed je mjesečno kupovao 120 milijardi dolara državnih obveznica i hipotekarnih vrijednosnih papira, ali se smanjivao.

Nakon što završi taj program, očekuje se da će zvaničnici Fed-a početi ispitivati ​​kako će smanjiti bilans stanja. Fed trenutno zamjenjuje vrijednosne papire koje dospijevaju kupovinama na tržištu. Mogao bi promijeniti tu operaciju i napraviti druge poteze, poput promjene trajanja vrijednosnih papira koje drži.

“Činjenica da govore o smanjenju bilansa stanja u isto vrijeme kada ga i dalje dodaju je pomalo nedosljedna,” rekao je Swonk. Iz tog razloga, ona očekuje da bi moglo doći do neslaganja na ovonedeljnom sastanku, i da bi barem jedan član Fed-a, poput predsjednika Fed-a St. Louisa Jamesa Bularda, mogao tražiti da se kupovine odmah prekinu.

Swonk je rekao da postoji i debata unutar Fed-a o tome koliko bi oni trebali biti agresivni s povećanjem kamatnih stopa. Neki profesionalci na tržištu spekulišu da bi Fed mogao brzo izaći iz kapije sa povećanjem stope za pola procentnog poena u martu, iako je konsenzus za povećanje od četvrtine poena.

Kretanjem na bilansu stanja u isto vrijeme kada podiže stope, Fed bi ubrzao tempo zaoštravanja. Swonk je rekao da svakih 500 milijardi dolara u bilansu stanja vrijedi 25 baznih poena pooštravanja. “Govore o tome da ga smanje za 100 milijardi dolara mjesečno. Lako bi mogli ići brže”, rekla je.

Cabana je rekao da očekuje da će 70% do 80% rasprodaje dionica biti posljedica poteza Fed-a ka strožoj politici. Rekao je da je razgovarao s investitorima, koji su bili najviše iznenađeni što Fed raspravlja o smanjenju bilansa stanja.

“To mi je govorilo. Ovo je tržište koje je bilo ovisno o 'putu' Fed-a i uvjerenju da vam Fed uvijek čuva leđa”, rekao je. “Pojam da bi Fed mogao naštetiti tržištu bila je nedokučiva.”

Barry Knapp, šef istraživanja u Ironsides Macroeconomics, rekao je da pad berze nije iznenađenje i da je pad S&P 11 od ponedjeljka od 500 posto u skladu s prosječnim padom nakon drugih poteza Fed-a.

Počevši od ukidanja prvog programa kvantitativnog popuštanja nakon finansijske krize, rekao je da je bilo osam slučajeva između 2010. i 2018. svi su u prosjeku pali od 11 posto

„Trebalo bi da se stabilizujemo ovde. Mislim da [predsjedavajući Fed-a] Jerome Powell ovdje ne može reći mnogo što će pogoršati stvari. Razmatra se početno smanjenje bilansa stanja. Svi pravi golubovi su rekli da moramo početi. Inflacija je sada problem”, rekao je on. “Tržište će se stabilizirati jer se izgled rasta ne pogoršava.”

Knapp je rekao da je jedna od zabrinjavajućih komponenti inflacije stanarina i troškovi stanovanja, za koje se očekuje da će porasti. Rekao je da bi, ako Fed eliminiše hipotekarne hartije od vrijednosti iz svog bilansa stanja, to bi pomoglo u usporavanju inflacije općenito.

„Ako žele da pooštre finansijske uslove, žele da uspore inflaciju, inflacija broj jedan će doprineti inflaciji u 2022. godini, inflacija vezana za stambena pitanja“, rekao je on. “Cijene robe će pasti, lanci snabdijevanja će se očistiti. Ali to povećanje cijena stanova i najma, to će samo nastaviti rasti. Već je iznad 4%. Primarni kanal Fed-a za usporavanje inflacije u ovom slučaju je preko stambenog tržišta.”